대우조선해양, ‘기업결합 불허’ 부담요인 - 대신증권

18일 대신증권은 대우조선해양에 대해 재무적 불확실성이 증가됐다며 목표주가를 2만5000원으로 하향했다.

현대중공업그룹의 조선지주사인 한국조선해양과의 기업결합을 통한 재무구조 개선을 기대했던 대우조선해양은 13일 유럽연합(EU) 집행위원회의 기업결합 불승인 발표에 새로운 국면을 맞고 있다.

대신증권 이동헌 연구원은 “아직은 실적 감소 구간에 있다”며 “기업결합 불허는 부담요인”이라고 분석했다.



이어 “조선사 중 LNG선 기술은 상대적 우위에 있지만 중장기 실적 개선 관점에서는 바닥이 맞다”며 “재무구조 개선과 재매각 계획을 먼저 확인할 필요가 있다”고 밝혔다.

이동헌 연구원은 “4분기 예상 실적은 매출액 1조2267억원(전년 동기 대비 -26%), 영업이익 -665억원(전년 동기 대비 적자지속)으로 매출액은 컨센서스에 부합하겠지만 영업이익은 적자확대(컨센서스 -438억원) 수준”이라고 평가했다.

또 “2022년 실적은 수주잔고 증가로 전년비 증가가 예상되나 상반기보다는 하반기 위주의 성장이 전망된다”며 “영업이익은 매출 감소에 따른 고정비와 원가 상승이 부담”이라고 전했다.

이 연구원은 “2021년 신규수주는 108억불로 연간목표치 77억불 대비 141%를 초과 달성했다”며 “수주잔량도 2년 이상의 물량을 확보한 만큼 2022년이 마지막 보릿고개가 될 것”이라고 덧붙였다.