고려아연, 본업 안정적 수익성 변함 없어 -유안타

유안타증권이 고려아연에 대해 본업에 대한 안정적 수익성 변함 없다며 목표주가를 51만원에서 62만원으로, 투자의견을 '중립'에서 '매수'로 상향했다.

26일 유안타증권 이현수 연구원은 "내년 아연 가격을 2800~3000달러/톤으로, 아연 정광 벤치마크 제련수수료는 톤당 180~200달러/톤으로 예상한다"고 분석했다.

이 연구원은 "전년대비 아연 가격은 소폭 약세를 보이겠으나 벤치마크 제련수수료는 강세로 전망한다"고 말했다.



또 "주요 품목 판매량은 전년과 유사한 수준으로 추정하고 호주 SMC는 주요 수익원이었던 LGZC(저품위아연정광) 판매가 올해를 마지막으로 소진되지만 아연 제련능력이 23만톤에서 30만톤으로 확대되며 수익성 방어가 가능할 것"으로 판단했다.

그는 "위 변수들을 종합적으로 고려할 때 내년 연결 영업이익은 1조1440억원으로 전년동기대비 5% 증가 전망하고 리스크 요인 중 하나는 희소금속 가격"으로 "올해 실적 개선의 한 축이었던 인듐 등의 희소가격이 하락할 경우 영업이익에 부정적 영향을 줄 것"이라고 전했다.

이어 "고려아연이 100% 출자하여 사업을 준비 중인 케이잼은 내년 10월 투자가 마무리되어 공장을 가동할 계획"으로 "2023년 하반기부터 본격적인 상업 생산이 시작될 것으로 전망되나 2023년 전해동박 생산 및 판매량이 1만3000톤이라는 가정 하에 예상되는 매출액은 2200억원"이라고 부연했다.

이 연구원은 "이 역시 수많은 가정을 두고 추정했으며 2023년 추정 당기순이익 기준 PER(주가수익배율) 20x 적용시 3000억원 수준의 시장 가치 가능할 것으로 판단한다"고 설명했다.