[해외주식] EMIS 그룹, 팬데믹 기간 중 매출 증가..이익의 질은 의문

영국의 의료용 소프트웨어 및 솔루션 개발업체 EMIS 그룹(EMIS Group: LON--EMIS)은 2021년 상반기, 전년 동기 대비 7% 증가한 8,350만 파운드의 매출을 보고했다. 이는 백신접종 상태를 기록하고 그 내용을 영국보건청(NHS: National Health Service)과 개인들에게 전달하는 전국적인 백신접종 시스템이 도입된 후, EMIS 엔터프라이즈(EMIS Enterprise) 사업부문이 급성장한데 따른 것이다.

같은 기간 영업이익은 13% 상승한 2,000만 파운드를 기록했다. 그러나 팬데믹 기간 동안 제공되었던 부가세 납부 유예 혜택이 축소되면서 이익의 현금 전환은 감소했다. 최근 그룹은 전년 동기 대비 10% 상승한 17.6펜스의 상반기 중간 배당을 발표했고, 주가는 9월 9일 장 초반 1% 하락했다.

강한 성장을 보인 EMIS 엔터프라이즈 사업부문
영국 투자회사 하그리브스 랜스다운(Hargreaves Lansdown)의 주식 애널리스트 니콜라스 하이예트(Nicholas Hyett)는 EMIS 그룹에 대해 다음과 같은 의견을 냈다.

“1차 의료기관인 지역 의원들(GP: General Practitioners)과 지역 약국들에게 디지털 서비스를 제공하는 EMIS는 팬데믹에 대응하는 과정에 매우 중추적인 역할을 담당했다. 한 동안 EMIS의 아웃컴4헬스 제품(Outcomes4Health: 지역 의료인과 담당 관리들을 위한 웹 기반 의료 정보 서비스)은 병원 외부에서 이루어지는 백신접종 상황을 기록하는 유일한 시스템이었고, 지금까지 6,600만 회의 백신접종을 기록했다. 패이션트 액세스 제품(Patient Access: 환자가 웹이나 앱을 통해 병원을 예약하고 처방받는 솔루션)의 성장과 함께 아웃컴4헬스 제품은--민간 부문 의료서비스 사업자들을 대상으로 한--EMIS 엔터프라이즈 사업부문의 강한 성장을 이끌었다. 그리고 EMIS 엔터프라이즈의 성장 덕분에 EMIS 그룹은 올 상반기 배당금을 10% 인상할 수 있었다.

그러나 우리는 EMIS 그룹의 이러한 매출 증가의 질에 대해서는 다소 우려하고 있다. 여전히 그룹 총매출의 80%를 차지하고 있는 구독 부문의 순환매출 성장이 둔화되는 모습을 보였으며, 현금흐름도 이전 수준으로 되돌아갔기 때문이다. 일회성 매출도 좋지만, 지속적으로 발생하는 순환매출이 더 좋은 것이다. 일부 매출 추이의 변화는 팬데믹 기간 동안 교육훈련 서비스 판매가 지연된 때문으로 볼 수 있다. 그러나 이런 식의 매출 추이의 변화는 추세적인 변화로 볼 수 없다.“ <끝>