[스몰캡] 네오위즈, 2Q는 부진... 신작 모멘텀 기대

네오위즈의 주가는 지난 21일 종가 기준 전일 대비 2.33% 내린 2만7300원이다. 2021년 1분기 실적과 현재 주가를 반영한 네오위즈의 주가수익배수(PER)는 8.79배, 주가순자산배수(PBR)는 1.48배, 자기자본이익률(ROE)은 16.8%다. 같은 시각 시가총액은 6015억원이다. 아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 네오위즈의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 20점이다.

네오위즈는 온라인게임(크로스 파이어, 스페셜포스, 아바 등) 퍼블리셔, 게임 포털 피망 운영 업체다. 지주사인 네오위즈홀딩스에서 인적분할 방식으로 설립되었으며 13개 연결 종속회사를 두어 게임 개발 및 지역별 게임 서비스를 제공하고 있다.

지난 2010년대 후반부터 게임 퍼블리싱 중심 기업 이미지를 벗고 게임 개발사로서의 명성을 찾기 위한 체질 개선을 진행해왔다. 업계에 따르면 자체 개발 프로젝트를 진행하여 신규 IP를 창출하고 기존 인기 IP를 활용한 플랫폼 확장을 통해 성과를 거뒀다.



지분투자를 통한 신규 자회사 편입 및 IR 확보에도 힘쓰고 있다. 지난 2019년 12월 게임개발사 네오팝을 인수했고 2020년에도 '드루와던전' 개발사인 퀘스트게임즈와 '데스나이트키우기 개발사' 슈퍼플렉스를 자회사로 편입했다. 또한 자회사인 ‘네오위즈에이블스튜디오’, ‘네오위즈아이엔에스’,‘네오위즈플레이스튜디오’와의 소규모 합병을 결정하며 사업역량을 통합하고 조직 역량을 제고했다.




네오위즈 실적은 2018년을 기점으로 성장세가 지속되고 있다. 모바일 게임 '브라운더스트'의 해외 흥행과 더불어 2019년엔 국내 웹보드 사업이 고성장을 보였다. 지난해 또한 매출 성장과 함께 이익이 크게 증가했었다. 이에 연간 영업이익이 600억원을 넘겼고 지난 7년(2014~202년) 내 최대를 기록했다.

회사 측은 "올해도 다양한 장르와 플랫폼에서 다수의 신작을 출시하며 성장 기반을 확대할 계획"이라며 "'스컬'과 '사망여각', '블레이드어썰트' 등 액션 신작들을 스팀을 통해 선보이고 '블레스 언리쉬드' PC버전 글로벌 서비스, '엘리온' 일본 론칭 등 국내외에서도 활발히 사업을 전개할 것"이라 알렸다.

다만 올해 2분기는 다소 주춤할 것으로 보인다. 삼성증권 오동환 연구원은 지난 19일 네오위즈에 대해 기존 게임들의 매출 감소와 신작 부재로 2분기 매출과 영업이익이 전 분기 대비 감소할 것이라 추정했다. 오 연구원이 추산한 2분기 네오위즈의 매출액은 662억원(-7% 이하 전분기대비), 영업이익은 100억원(-25%)이다.

올해 하반기 전망은 긍정적이다. 오 연구원은 하반기에는 블레스 IP를 활용한 라이선스 모바일 게임과 엘리온 일본 출시가 예정되어 있어 매출과 영업이익 반등이 가능할 것이라 내다봤다. 아울러 오는 8월 7일 PC 버전으로 출시될 예정인 블레스 언리쉬드의 첫 4개 분기 매출을 콘솔과 유사한 210억원으로 추정했다. 블레스 언리쉬드는 지난 2020년 3월 콘솔로 출시되어 월 20억원의 매출을 기록한 바 있다.



재무 안전성은 양호하다. 2021년 1분기 기준 부채비율 19%, 유동비율 560%를 기록했다. 일반적으로 부채비율이 100% 이하, 유동비율이 100% 이상이면 안전하다고 판단한다. 차입금 비율은 0.4%로 매우 낮고, 영업이익이 이자비용의 706.1배에 달해 영업이익으로 충분히 이자비용을 감당할 수 있다.

네오위즈의 ROE는 실적 개선과 함께 상승세가 지속됐다. 지난 2017년까지 마이너스(-)였지만 최근엔 어느덧 16% 선으로 올라섰다. 2019년부턴 PBR도 오름세를 이어왔다. 이 기간 동안 주당순자산(BPS)과 주가가 동반 상승하는 모습을 보였다.

앞서 작년 상반기 중 3월 급락 이후 네오위즈 주가가 크게 올랐었다. 당시 게임주들의 주가가 대체로 강세였다. 다만 9~10월엔 줄곧 하락해 2만원 선으로 조정받은 가운데 최근 오름세를 보이기도 했다.