워런 버핏과 벤저민 그레이엄의 적자가 말하는 가치투자론

워런 버핏과 벤저민 그레이엄의 가치투자를 계승하되 자신의 색을 담은 저자의 책이 바로 ‘가치투자는 옳다’이다.

14일 도서출판 부크온에 따르면 미국의 대표적 가치투자자가 저술한 ‘가치투자는 옳다’가 독자들로부터 좋은 반응을 얻고 있다.

저자인 장마리 에베이야르는 미국과 유럽에선 “따로 설명이 필요 없는”대가의 반열에 오른 인물이다. 하지만 국내에선 덜 알려진 편이다. 그 이유는 그가 프랑스 출신인데다 한창 때 언론 노출이 많지 았았던 탓이 크다.



그는 2001년 모닝스타가 선정한 ‘올해의 주식투자 매니저’에 선정되는가하면 2003년에는 장기간 탁월한 투자 성과를 거둔 투자 대가에게 수여하는 ‘평생 공로상’을 수상하기도 했다. ‘가치투자의 산실’로 손꼽히는 컬럼비아대 경영대학원을 물심양면 후원하는가 하면, 직접 강의를 맡아 후학 양성에도 나섰다.

저자는 책에서 이렇게 말한다. “여러분이 가치투자자라면 장기 투자자다. 그리고 장기 투자자라면, 단기적으로 벤치마크 지수를 따라잡으려고 하지는 않을 것이다. 가치에 투자하는 장기투자자가 되기 위해서는 때로는 벤치마크 지수에 뒤처질 수 있다는 것, 달리 말해 고통을 받을 수 있다는 것을 미리 받아들여야 한다.

사실 인간은 본능적으로 고통을 피하기 때문에 이를 미리 받아들이기란 매우 어려운 일이다. 바로 이 때문에 가치투자를 하는 사람이 그렇게 많지 않은 것이다. 그러나 나처럼 가치투자가 타당할 뿐 아니라 효과적이라고 굳게 믿는다면, 그 외는 달리 믿을만한 대안이 정말 없다.“

저자는 어째서 가치투자를 고통을 받을 수 있는 투자법이라고 했을까. 그것은 가치투자가 때로는 시장 수익률보다 뒤처질 수 있는 투자법이기 때문이다. 차트 투자나 모멘텀 투자가 때와 재료를 중시하여 필승법을 제시하는 데 반해 가치투자는 자신이 질 수도 있음을 인정하는 정직한 투자법이다.

가치투자법은 널리 알려진대로 워런 버핏의 스승 벤저민 그레이엄으로부터 내려온 것이다. 벤저민 그레이엄 아래에서 수학했고 그의 회사까지 다닌 워런 버핏은 벤저민 그레이엄을 뛰어넘어 자신만의 투자법을 고수했고, 결국 세계 최고의 투자자가 되기에 이른다.

워런 버핏의 주요 아이디어는 지속 가능한 경쟁우위를 가진, 그래서 향후 10년 후에도 지금처럼 여전히 성공할 가능성이 매우 높은 그런 소수의 기업들을 찾는 것이다. 이런 투자법에서 투자자는 내재가치에서 할인했던 그 할인 폭이 사라지는 데서가 아니라 내재가치가 성장하는 데서 수익을 낸다.

워런 버핏의 투자법이 아직도 효과를 발휘한다는 것은 그의 수익률이 증명하고 있다. 워런 버핏과 벤저민 그레이엄의 투자법을 계승 발전시킨 저자의 투자법은 26년의 기간 동안 연평균 수익률 15.76%라는 숫자로 증명되고 있다.

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