[스몰캡] 에이치케이, 작년 하반기부터 이익 개선 뚜렷

에이치케이의 주가는 지난 18일 종가 기준 전일 대비 2.4% 오른 2345원이다. 2021년 1분기 실적과 현재 주가를 반영한 에이치케이의 주가수익배수(PER)는 14.13배, 주가순자산배수(PBR)는 0.86배, 자기자본이익률(ROE)은 6.1%다. 같은 시각 시가총액은 434억원이다. 아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 에이치케이의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 18점이다.

에이치케이는 국내 1위 산업용 레이저가공기 제조사다. 지난 2015년 도약관 준공과 더불어 기존 한광에서 현재 사명으로 변경했다. 경기도 화성시에 본사와 제조시설을 두고 있다. 회사는 고객이 필요할 때 2시간 내 대응이 가능한 AS망을 전국에 구축하고 있다. 본사를 포함해 11개 서비스 센터를 보유하고 있으며 해외에는 미국, 유럽, 중국, 대만 4개의 지사를 포함해 40여개 딜러망이 구축되어 있다.

레이저 가공기는 레이저 빔의 열에너지를 이용하여 각종 금속 및 비금속 재료를 가공하는 기계로 전기, 전자, 자동차, 항공산업 등의 분야에서 주로 사용된다. 에이치케이는 최적화된 기계설계를 통해 초경량, 초정밀 산업용 고출력 레이저 가공기를 제작하며 특히 금속 및 비금속 절단기의 제조판매에 전문성을 갖추고 있다. 또한 기술경쟁력 확보를 위해 기업연구소(부설레이저연구소)에서 설계, 제어 및 레이저 응용부문의 기술 개발을 하고 있다.

2021년 1분기 기준 레이저 가공기 매출은 전체 매출의 81%를 차지한다. 나머진 부품 매출이 16%, 제품 유지보수가 3%다. 지역별로 보면 국내 매출이 70%, 해외가 30%다. 국내는 직접 판매하고 미국과 대만은 딜러망을 통해, 중국은 상해지사를 통해 판매한다. 수주잔고는 163억원이다(21.1Q 기준).





장기 실적으로 보면 매출과 이익은 증가와 감소를 반복했다. 업계에 따르면 2012년 중국 저가 제조업체들의 동남아시아 진출로 인해 매출이 급감했었지만 이후 중국 제품 대비 고품질을 유지한 저가 레이저 가공기 모델의 판매를 통해 동남아시아 시장에서 매출이 회복하기도 했다.

지난 2018~2020년 동안에는 연매출이 550억원 수준으로 비슷했었다. 2019년까지는 수출 매출이 지속 증가했으나 지난해는 전년 대비 21% 줄었다. 반대로 내수 매출은 2017년 370억원에서 2019년 280억원까지 내렸다가 작년엔 346억원으로 전년 대비 22% 증가했다. 같은 기간 이익은 2018년 이후 주춤했였지만 작년 하반기를 기점으로 매출이 늘어난 가운데 판관비가 절감돼 수익성이 개선됐다.

올해 1분기도 좋았다. 2021년 1분기 매출액은 전년 동기 103억원 대비 28% 증가한 132억원이다. 같은 기간 영업이익은 -4억원에서 2억원으로, 순이익은 -1억원에서 17억원으로 흑자전환했다. 매출 비중이 가장 큰 레이저 가공기 제품 매출이 국내외 모두 호조를 보인 덕분이다. 레이저 가공기의 국내 매출은 전년 동기 대비 29%, 수출은 95% 증가했다.

이익 증가와 함께 주가도 회복세다. 지난 2016년 이후 4년 넘게 조정을 받았다가 작년 10월부터 본격 반등했다. 이에 힘입어 약 5년 만에 2300원 선을 넘기도 했다.



재무 안전성은 양호하다. 2021년 1분기 기준 부채비율 64%, 유동비율 168%를 기록했다. 일반적으로 부채비율이 100% 이하, 유동비율이 100% 이상이면 안전하다고 판단한다. 차입금 비율은 27.1%로 낮진 않지만, 영업이익이 이자비용의 3.5배에 달해 영업이익으로 충분히 이자비용을 감당할 수 있다.

에이치케이의 ROE는 지난 2015~2020년 동안 2~4% 사이에 형성됐다. 최근 ROE는 상승 중이다. 이 기간 동안 주가가 조정받아 1배였던 PBR은 작년 3월 급락 때 0.5배 아래로 내렸다가 최근엔 주가 상승에 힘입어 PBR은 0.8배로 올랐다.