[저PER주] DL건설, 올 1Q 주춤.. 2Q부터 회복 기대

편집자주 | PER은 투자할 때 가장 기본이 되는 지표입니다. 이익 대비 저평가된 저PER주를 골라 간략한 기업 소개와 투자 지표, 핵심 포인트 등을 소개합니다.
DL건설의 주가는 26일 전일 대비 1.7% 오른 3만5800원으로 거래를 마쳤다. 2020년 4분기 실적과 현재 주가를 반영한 DL건설의 주가수익배수(PER)는 5.4배, 주가순자산배수(PBR)는 1배, 자기자본이익률(ROE)은 18.62%다.

2020년 4분기 연환산(최근 4분기 합산) 기준 DL건설의 순이익은 1493억원, 같은 기간 시가총액은 7895억원이다. 만약 DL건설이 현재 순이익을 앞으로도 유지할 수만 있다면, 약 5년 만에 시가총액과 같은 이익을 낼 수 있다는 의미다. 이익 대비 저평가된 DL건설의 사업과 재무상태, 수익성 등을 살핀다.

DL건설은 대림그룹 계열사인 삼호와 고려개발이 합병해 설립된 종합건설업체다. 2020년 기준 시공능력평가액은 17위다. 2020년 7월 합병하면서 사명을 대림건설로 바꿨고 지난 3월 25일 개최된 정기주주총회에서 DL건설로 한번 더 변경됐다. 2020년 기준 토목 매출이 20%, 건축은 80%를 각각 차지한다.



증권업계에 따르면 2020년 대림건설과 고려개발 합산한 신규 수주는 2조7000억원이며 올해 수주 목표치는 3조원 정도다. 또 DL건설의 도시정비 사업 수주 성과가 최근 수주에서 괄목할 만한 점으로 꼽힌다. DL건설은 업계에서 'e편한세상' 브랜드 경쟁력을 바탕으로 대형 정비사업 수주에 나서기 시작했는데 2020년 도시정비 사업 수주 8위를 기록하며 대형사와 어깨를 나란히했다는 평가를 받는다.

지난해는 매출과 이익 모두 크게 증가했다. 건축 부문 주택 분양사업의 호조와 더불어 고려개발과의 합병 효과가 더해지면서다. 매출액은 전년 대비 35% 증가한 1조7346억원, 영업이익은 전년 대비 42% 늘어난 2033억원이다. 당기순이익 또한 전년 대비 57% 증가했다. 건축 매출은 전년 대비 29% 늘었고 토목사업은 기술형 입찰 및 관광 인프라, 택지 분야에서 실적을 확보하여 전년 대비 70% 증가했다.

올해는 1분기에 영업이익 감소가 불가피하나 2분기 매출 회복을 시작으로 하반기에 다시 실적 고성장이 나타날 전망이다. 한화투자증권 송유림 연구원은 지난 26일 DL건설의 올해 1분기 매출액을 4337억원(+2% 이하 전년동기비), 영업이익은 544억원(-22%)로 추산했다. 1분기 비수기 영향으로 매출이 부진한 가운데 작년 1분기에 준공 현장이 다수 몰리면서 일회성 이익이 발생해 베이스 부담이 크다는 분석이다.

송 연구원은 "단기 실적을 떠나 DL건설의 잠재력을 높이 평가하는 이유는 다른 중견 건설사 대비 좋은 두 가지에 있다"라면서 "하나는 브랜드고 다른 하나는 신용도다"라고 전했다. 여기에 최근 수주 성과나 분양 계획, 실적도 물론 좋았지만 꾸준한 성장이 지속될 것으로 기대되는 점이 강력한 투자 포인트라 덧붙였다. 송 연구원이 전망한 올해 DL건설의 연간 매출액은 전년 대비 27% 증가한 2조2150억원, 영업이익은 전년 대비 22% 늘어난 2480억원이다.

최근 주가도 강세다. 작년 5월까지 4년 넘게 2만원 아래였던 주가는 어느새 3만5000원~4만원 선까지 올랐다. 이익도 함께 늘고 있는 가운데 PER은 3배에서 5배로 올라갔다. 현재 시가총액은 올해 1분기 예상 순이익을 합산한 연환산(최근 4개 분기 합산) 순이익의 5.8배, 연간 순이익 전망치의 4.5배다.



재무 안전성은 양호하다. 2020년 4분기 기준 부채비율 87%, 유동비율 203%를 기록했다. 일반적으로 부채비율이 100% 이하, 유동비율이 100% 이상이면 안전하다고 판단한다. 차입금 비율은 9.5%로 낮으며, 영업이익이 이자비용의 20.5배에 달해 영업이익으로 충분히 이자비용을 감당할 수 있는 수준이다.



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