[저PER주] 에스에이엠티, 똘똘한 자회사 덕에 이익↑... PER 6.7배

배당 매력도 꾸준

에스에이엠티의 주가는 13일 전일 대비 0.87% 오른 2905원으로 마감했다. 2020년 4분기 실적과 현재 주가를 반영한 에스에이엠티의 주가수익배수(PER)는 6.7배, 주가순자산배수(PBR)는 1.14배, 자기자본이익률(ROE)은 17%다.

2020년 4분기 연환산(최근 4분기 합산) 기준 에스에이엠티의 순이익은 433.6억원, 같은 기간 시가총액은 2880억원이다. 만약 에스에이엠티가 현재 순이익을 앞으로도 유지할 수만 있다면, 7년 안에 시가총액과 같은 이익을 낼 수 있다는 의미다. 이익 대비 저평가된 에스에이엠티의 사업과 재무상태, 수익성 등을 살핀다.

에스에이엠티는 메모리, LCD패널 등 IT 제품 유통 전문 기업으로 삼성전자 및 계열사들의 국내 권역 유통업을 한다. 유통 중인 시스템반도체인 이미지센서(CIS)는 국내 휴대폰 부품 제조사로 납품되고 메모리 반도체는 TV와 차량용 AVN(오디오, 비디오, 내비게이션) 제조사로 공급된다. 사업보고서에 따르면 에스에이엠티를 포함한 4개 삼성전자 국내 대리점의 매출을 비교했을 때 에스에이엠티의 시장점유율은 50% 수준으로 추정된다.



에스에이엠티의 지분법 적용 대상인 To-Top Electronics는 삼성 IT 그룹의 중국 내 유통을 담당한다. To-Top Electronics는 지난 3월 4일 유상감자(주식소각)을 결정했다고 공시한 바 있다. 에스에이엠티의 해외 시장 진출을 위한 To-Top Electronics의 종속회사 편입이 감자의 목적이다. 유상감자가 완료되면 에스에이엠티의 지분율은 50%에서 100%로 변경된다. 앞서 에스에이엠티는 지난해 연결 대상 종속회사인 에스에이엠티 제1,2 태양광발전소와 SAMT 홍콩법인을 청산했고 이들은 올해부터 연결 대상에서 제외된다.

지난해 연결 기준 연간 매출액은 전년 대비 소폭 증가한 1조2405억원(+2.2% 전년비)을 기록했다. 영업이익 또한 전년과 비슷한 341억원이다. 상반기는 코로나19 영향으로 매출과 이익이 모두 악화했으나 하반기부터 수요가 회복되면서 상반기 실적 부진을 만회했다.

순이익은 434억원으로 전년 대비 15% 늘었다. 특히 지분법이익이 87억원에서 108억원으로 25%(12억원) 증가했다. 에스에이엠티의 JV인 To-Top Electronics의 매출과 이익이 개선된 덕분이다. 또한 SAMT HK의 청산으로 기타포괄손익에 반영됐던 60억원의 해외사업 환산이익이 중단사업 당기순이익이 반영됐다.

최근 분기인 2020년 4분기는 매출과 이익이 모두 두 자릿수 성장률을 기록했다. 매출액은 전년 동기 2386억원 대비 38% 증가한 3301억원이다. 같은 기간 영업이익은 55억원에서 69억원으로 25% 늘었고, 순이익은 65억원에서 125억원으로 92% 증가했다.

에스에이엠티 주가는 작년 3월 이후 반등세를 지속했다. 1800원 선으로 내렸던 주가는 최근 3000원 선에 근접했다. 현재 올해 연초 대비 상승률은 20%다. 작년 3월과 비교하면 60% 상승이다. 작년 4분기 순이익이 크게 개선돼 PER의 상승 속도는 주가보단 낮았다.



배당 성장도 주목할 부분이다. 에스에이엠티는 지난해 주당 150원의 배당을 지급해 지난 2016년 이후 4년 연속 배당을 늘렸다. 배당수익률은 매년 5%를 웃돌았다. 현재 주가와 비교한 배당수익률도 5.1%다.

에스에이엠티의 배당 성장은 코스닥 상장사인 삼지전자의 수혜로 이어졌다. 삼지전자는 에스에이엠티의 최대주주로 현재 지분율은 50%다. 에스에이엠티가 지급한 배당금 총액의 절반가량이 삼지전자의 현금흐름으로 반영됐다.

재무 안전성은 양호하다. 2020년 4분기 기준 부채비율 36%, 유동비율 263%를 기록했다. 일반적으로 부채비율이 100% 이하, 유동비율이 100% 이상이면 안전하다고 판단한다. 차입금 비율은 6.3%로 낮으며, 영업이익이 이자비용의 24.4배에 달해 영업이익으로 충분히 이자비용을 감당할 수 있는 수준이다.