13일 도서출판 부크온에 따르면 대차대조표와 손익계산서의 원리와 개념을 투자자의 관점에서 설명하는 ‘현명한 투자자의 재무제표 읽는 법’이 투자서 중 스테디셀러로 자리잡고 있다.
저자인 벤저민 그레이엄은 투기가 아닌 투자를 최초로 학문적 관점에서 접근한 가치투자의 창시자로 지금도 투자의 세계에서 커다란 영향력을 발휘하고 있다. 그의 투자 방법론은 워런 버핏을 비롯한 가치투자자들에 의해 계승 발전되어 왔으며 현대 증권분석의 기초가 되었다.
제목이 말해 주듯이 이 책은 재무제표란 무엇이고 어떻게 읽어야 하는가를 설명하고 있다. 대차대조표와 손익계산서란 무엇인지, 순유동자산, 운전자본, 선급비용 등의 계정과목들을 볼 때 어떤 점을 주의해야 할지를 설명하고 있다.
나아가 그레이엄은 실제 기업의 재무제표를 바탕으로 이런저런 비율을 계산해내는 방법을 밝히고 있다. 투자의 대가가 실제로 비율이나 지표를 어떻게 계산하는지를 확인할 수 있는 보기 드문 책이다.
그레이엄이 이 책을 세상에 내놓던 시기에 미국의 주식투자 문화는 일대 변화를 겪고 있었다. 1929년 10월 증시가 폭락하기 전까지만 해도 미국의 증시에는 강세장이 펼쳐지고 있었고 주가는 고공행진을 하고 있었다. 이에 따라 미국의 개미들은 주식시장에 몰려들었는데 이 시기에 월스트리트를 풍미했던 주식투자기법은 다우이론으로 대표되는 기술적 분석이었다. 다시 말해 주식투자자들은 과거 주가 흐름에 기초해 주식 매매 시점을 파악하는 단타 매매에 열광했다.
기술적 분석이 각광을 받았던 배경에는 주식투자자들이 기업의 재무제표에 접근하기 어려웠던 것과도 관련이 있다. 당시 미국은 영국으로부터 독립을 쟁취하는 과정에서 권력의 간섭과 규제를 가능한 배제하는 자유방임주의를 이념으로 설정했고 기업 경영이나 경제활동에 대해서도 제한이나 규제를 사실상 없앴다. 이에 따라 기업들은 자사의 재무 현황을 일반에 공개할 의무가 없었다.
그런데 1929년 주식시장이 폭락하고 대공황이 닥치면서 주식투자자들은 기존의 방법의 한계를 깨닫고 새로운 투자기법을 필요로 하였다.
때마친 자유방임주의는 수정자본주의로 대체됐고 미국 정부는 주식시장에 적극적으로 개입하기 시작했다. 1934년 미 증권거래위원회는 이런 배경에서 문을 열었다. SEC는 기업에 대해 경영의 투명성과 정보공개를 요구했다.
그레이엄은 이런 배경에서 당대의 투자자들이 거들떠보지 않았던 기업의 재무제표를 토대로 내재가치와 적정 주가를 찾아내는 가치투자의 실험에 나선 것이다. 그레이엄은 기업의 주가는 내재가치에 수렴해 간다고 보고, 주가가 내재가치보다 쌀 때 매입해 두었다가 주가가 내재가치를 찾아가는 과정에서 팔아 수익을 냈다.
이 책은 주식투자의 성패를 가름하는 재무제표 지식을 넓히는 데 큰 도움이 되며 정독할 가치가 충분하다. 독자들은 그레이엄의 시대를 초월하는 가치투자 기법을 통해 현재 우리가 사용하고 있는 각종 투자 기법의 유래를 알게 될 것이며, 한국에 맞는 나름대로의 투자 방법을 찾는 데에도 큰 도움이 될 것이다.
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<참고> 시가총액 상위 관심 종목 : 삼성전자 SK하이닉스 NAVER LG화학 삼성바이오로직스 카카오 현대차
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