[마법공식] 한국경제TV, 증시 활황에 증권정보 수요 증가

한국경제TV의 주가는 6일 오후 1시 56분 현재 전일 대비 2.65% 내린 6970원이다. 2020년 4분기 실적과 현재 주가를 반영한 한국경제TV의 주가수익배수(PER)는 8.6배, 주가순자산배수(PBR)는 1.2배, 자기자본이익률(ROE)은 13.7%다. 같은 시각 시가총액은 1603억원이다.

PER은 낮은 반면 ROE는 높아 마법공식 상위권에 이름을 올렸다. 마법공식은 이런 기업들에 분산투자하는 방법으로 미국의 조엘 교수가 창안한 투자법이다. 조엘 교수는 실제 이 방법에 근거해 고담 펀드를 운용해 시장을 능가하는 수익을 올렸다.

한국경제TV는 한국경제신문의 증권·경제 방송사다. 방송사업과 인터넷사업을 주력으로 하며 교육, 스탁론, K-VINA 비즈센터 등 기타부대 사업도 한다. 여기에 방송 프로그램을 제작하는 와우미디어콘텐츠와 주식담보대출 모집 대행을 하는 와우에스앤에프를 연결 종속회사로 두고 있다.

방송사업 부문은 광고 수익이 주 수입원이다. 인터넷사업은 증권정보서비스 플랫폼 사업으로서 와우넷과 모바일 주식창(앱)으로 대표된다. 현재 와우넷은 93만명의 회원을, 주식창 모바일 앱은 142만건 이상의 다운로드수와 10만명 이상의 활동 유저수를 확보하고 있다. 특히 지난해 동학개미운동 등 증권시장 활황에 힘입어 증권정보 서비스를 이용하는 고객이 증가했고 이에 힘입어 최대 실적을 경신하기도 했다.

2020년 기준 방송사업에서 30%, 인터넷 사업은 60%, 기타 10%로 매출이 발생했다. 연결 기준 매출액은 전년 대비 22% 증가한 949억원, 영업이익은 전년 대비 33% 늘어난 190억원이다. 당기순이익은 전년 대비 27% 늘었다.

최근 분기도 성장 추세를 지속했다. 2020년 4분기 매출액은 전년 동기 192억원 대비 40% 증가한 270억원이다. 같은 기간 영업이익은 23억원에서 41억원으로 78% 늘었고, 순이익은 28억원에서 47억원으로 67% 증가했다.

장기적으로 봤을 때 매출과 이익은 증가와 감소를 반복한 가운데 대체로 우상향했다. 2014년 584억원이었던 매출은 지난해 949억원으로 확대됐다. 같은 기간 영업이익은 51억원에서 182억원으로 3배 이상 늘었다. 지난 2016년부턴 15% 이상의 영업이익률을 지속했다.

회사 측은 "회사의 성장과 기업가치 제고를 위해 사업과 수익구조의 다각화를 추진해 나갈 예정"이라며 "2020년도의 실적에 머무르지 않고 기존사업과 신규사업의 역량을 강화하여 이익률을 높이는 등 질적 성장을 이뤄나가겠다"고 포부를 밝혔다.

이익 증가와 함께 주가도 오름세를 보였다. 작년 3월 3000원 선으로 내렸던 주가는 지난 5일 장 중 7700원을 넘기며 최고가를 기록하기도 했다. 2016년 이후 PER은 대체로 8배 내외에 형성됐다.



재무 안전성도 양호하다. 2020년 4분기 기준 부채비율 26%, 유동비율 298%를 기록했다. 일반적으로 부채비율이 100% 이하, 유동비율이 100% 이상이면 안전하다고 판단한다. 차입금 비율은 3.3%로 매우 낮고, 영업이익이 이자비용의 70.7배에 달해 영업이익으로 충분히 이자비용을 감당할 수 있다.

한국경제TV는 2014년까지만 해도 ROE가 4% 내외였다. 이후 이익 개선에 힘입어 ROE는 10%를 넘어섰고 지난 5년 넘게 11~15% 사이를 유지 중이다. ROE가 상승하던 지난 2015년을 기점으로 주당순자산(BPS)도 성장 속도가 가팔라졌다. 이에 최근 주가 상승에도 PBR의 변동 폭은 완화됐다. 주가는 최고가를 기록한 가운데 PBR은 최고점보다 37% 낮다.

이익잉여금도 꾸준히 쌓이는 중이다. 지난 2018년부턴 당좌자산이 함께 늘었다. 앞서 2017년엔 투자자산이 크게 늘고 당좌자산이 감소한 바 있다. 이는 2017년 8월 한국경제TV가 한경엘앤디(포천힐스CC)의 인수 참여 관련하여 360억원 규모의 타법인출자 및 대여를 결정하면서다. 이 외 435억원의 상암동 디지털큐브(B/D)를 보유하고 있으며 이를 통해 지분법이익, 금융수익 등의 부가 수익이 발생하고 있다.

한편 2019년 유형자산이 소폭 늘어난 건 리스된 자산을 사용할 수 있는 리스 개시일에 사용권 자산을 유형자산으로 인식하면서다. 사용권 자산은 리스 개시일로부터 사용권 자산의 내용연수 종료일과 리스기간 종료일 중 이른 날까지의 기간동안 감가상각한다.




한편 지난 3월 15일 주식농부로 알려진 박영옥 스마트인컴 대표는 한국경제TV 지분을 확대했었다. 당시 한국경제TV 주식 1만7678주를 추가로 매수하면서 작년 9월 이후 6개월 만에 지분공시를 냈다. 박 대표는 지난 2015년부터 한국경제TV 지분을 10% 이상 보유하고 있는 한국경제TV의 2대주주다.