[미니분석] 콜마비앤에이치, 5개월간 주가 조정.. "실적은 여전"

작년 상반기 주가 상승으로 주목받았던 콜마비앤에이치는 지난 5개월 동안 주가가 부진했다. 이런 가운데 지난해 4분기 매출과 이익은 전년 동기 대비 40% 이상의 증가가 예상된다.

콜마비앤에이치 주가는 지난 3월 급락 때 2만원 선 아래로 내린 이후 급반등해 7만원까지 3배 이상 오른 바 있다. 다만 작년 9월부터 점차 조정을 받아 5만원 선까지 내렸다. 14일 종가는 전일 대비 0.79% 오른 5만800원으로 지난 8월 최고가 대비 30% 낮다.



콜마비앤에이치는 건강기능식품 및 화장품을 수탁생산하는 업체로 주요 고객사는 애터미, 종근당건강 등이다. 2020년 3분기 기준 건강기능식품 매출이 59%, 화장품은 37%를 차지한다. 국내 공장은 건강기능식품을 생산하는 음성공장과 화장품 및 식품을 만드는 세종공장이 있다.

증권업계에 따르면 작년 하반기 음성공장 생산 능력을 2000억원에서 3000억원으로 확대했고 9월부터 가동됐다. 또한 중국 강소연태(CAPA 800억원)의 경우 현재 완공해 생산 허가를 기다리는 중이며 올해 상반기부터 가동될 전망이다.

작년 3분기는 매출과 영업이익이 전년 동기 대비 각각 35%, 21% 증가했으나 시장 기대치는 못 미쳤다. 앞서 2분기 성수기 시즌에 맞춰 주요 고객사 프로모션 집행으로 가수요 물량이 반영되면서 3분기 재고조정 이슈가 발생한 영향이다. 여기에 국내 음성 3공장 가동시 가동 관련 고정비 부담이 가중됐다.

최근 1개월간 증권사에서 추정한 콜마비앤에이치의 2020년 4분기 매출액은 전년 동기 대비 42% 증가한 1535억원, 영업이익은 전년 동기 대비 41% 늘어난 284억원이다. 주요 고객사향 고마진 국내외 건기식 매출 호조가 성장을 이끌 전망이다.

카카오페이증권 장지혜 연구원에 따르면 중국향 수출금액은 280억원으로 전 분기와 비슷할 전망이다. 중국 외 수출금액은 작년 3분기 재고고정 이후 4분기엔 다소 안정적인 실적을 기록할 것으로 보인다. 국내의 경우 1분기 설 선물 세트 관련 매출이 인식됨에 따른 매출 호조가 예상된다. 지난 3분기에 이어 신공장 관련 비용이 반영되나 마진이 높은 건기식 부문 실적 성장 덕분에 수익성도 개선될 전망이다.

2020년 3분기 누적 실적과 4분기 예상치를 합산한 2020년 연간 매출액은 전년 대비 37% 증가한 6033억원, 영업이익은 전년 대비 50% 늘어난 1111억원으로 추산된다. 이날 종가 기준 시가총액은 1조5008억원으로 연간 영업이익 예상치의 13배다.



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