도서출판 부크온에 따르면 가치투자의 기본을 배울 수 있는 ‘워런 버핏처럼 주식투자 시작하는 법’이 독자들로부터 좋은 반응을 얻고 있다.
저자인 메리 버핏은 워런 버핏의 투자법에 대한 가장 뛰어난 통찰력을 가지고 있다고 정평이 나 있다. 그녀는 워런 버핏의 투자법과 투자 철학을 가장 잘 파악하고 있다는 평가를 받는다.
워런 버핏 투자법은 가치투자라고 알려져 있다. 하지만 정작 가치투자가 무엇인지 또 얼마나 효과적인지 제대로 알고 있는 사람은 별로 없는 편이다. 워런 버핏이 실천하고 있는 투자법의 핵심 개념은 주식 같은 투자자산에 대해 ‘그것의 진정한 가치보다 낮은 가격’에 그 자산을 매수하는 것이다. 따라서 주식을 매수할 때는 가격을 지불하고 가치를 획득하게 된다.
가치투자는 물론 워런 버핏이 가장 유명한 투자자이지만 그가 만들어낸 방식은 아니다. 워런 버핏의 스승이자 가치투자의 아버지라고 불리는 벤저민 그레이엄의 넷-넷 투자법이라는 보수적인 가치평가법이 이미 존재했다. 가치투자의 원칙들은 이 넷-넷 가치평가모델이 기원을 둔다고 알려져 있다.
넷-넷 투자법의 핵심 개념은 해당 기업이 사업을 그만두고 가지고 있는 모든 돈을 주주들에게 돌려준다고 할 때 주주들이 얼마나 받을 수 있는지 계산하는 것이다. 이런 상황을 기업의 청산이라고 한다. 넷-넷 투자법의 핵심은 ‘청산가치보다 낮은 가격에 주식을 매수하는 것’이다.
그렇다면 어떤 방식으로 청산가치보다 낮은 가격인지 알 수 있을까. 벤저민 그레이엄이 사용했던 방법은 순유동자산가치를 계산하는 것이었다. 순유동자산가치는 유동자산에서 총부채를 뺀 것이다. 여기에서 공식에 들어가는 각 항목은 재무상태표를 통해서 정보를 얻어낼 수 있다.
넷-넷 가치평가법의 특징은 보수적이라는 점에 있다. 투자자는 큰 안전마진을 설정했기 때문에 오늘 당장 그 기업이 문을 닫아도 돈을 벌 수 있다. 하지만 손해를 보는 경우도 발생한다. 기업이 손실을 내고 있음에도 청산을 하지 않는 경우가 있다. 이런 기업은 자산이 점점 사라지며 순유동자산가치가 최초 매수가 아래로 떨어지게 된다. 때문에 아무리 안전해 보이는 기업이라도 ‘확신을 가질 수 있는 기업’을 선택해야 한다.
이를 워런 버핏은 ‘능력의 범위’안에 머문다고 표현한다. 워런 버핏의 포트폴리오는 코카콜라와 아메리칸 익스프레스 같은 자신이 이해하는 기업들만 계속 보유하고 있음을 알 수 있다. 최근에는 애플과 같은 기술주에도 투자했지만 투자에 나서기 전에 그가 오랜 시간을 기다렸음을 유념해둘 필요가 있다.
넷-넷 투자법 이외에도 PBR을 이용해서 저평가 주식을 찾는 방법이 있다. PBR은 좋은 기업을 순자산가치보다 낮은 가격에 사기 위해 필요한 지표다. 순자산가치는 장부가 혹은 자기자본이라고 한다. PER을 통해 기업의 이익 창출 능력을 보는 방법도 있다. PER은 해당 기업이 얼마나 이익을 낼 수 있는가와 비교해 그 기업에 너무 높은 가격을 지불하지 않기 위해 사용하는 지표다.
이 정도만 알아도 가치투자의 기본은 다졌다고 할 수 있다. 더 자세한 내용은 직접 책을 읽어가며 예시를 통해 내용을 습득하기로 하자.
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<참고> 시가총액 상위 관심 종목 : 삼성전자 SK하이닉스 LG화학 삼성바이오로직스 NAVER 셀트리온 현대차
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