[퀵리포트] 휠라홀딩스, "매수" 유지..목표가 4만6000원 유지-KTB證

KTB투자증권은 7일 휠라홀딩스에 대한 투자의견을 매수, 목표가를 4만6000원으로 제시했다. 이 증권사가 제시한 이전 목표가는 이번과 동일한 4만6000원이다.

KTB투자증권 배송이 연구원이 작성한 휠라홀딩스 리포트 주요내용은 아래와 같다.

▶ 3Q20 매출액 7,348억원(YoY-15%), 영업이익 785억원(YoY-37%) 예상. 부문별로는 (YoY) 순수 국내 -15%, 디자인수수료(중국) +19%, 미국 -35%, 로열티 -35% 추정. 국내 제외 QoQ 개선 흐름이나, 디스럽터 역기저 효과로 미국/로열티 매출 더블디짓 역성장 추세 지속
▶ 미국의 채널 전략 변화에서 기회를 찾고자 함. 휠라홀딩스의 기존 미국 유통 구조는 전량 홀 세일로 이루어져 있으며, 크게 디스럽터로 대변되는 Upper tier(풋라커 등)와 부가가치가 낮은 저가 채널 Lower tier로 구분. Upper tier 침투율 상승 시기에 높은 실적 모멘텀을 구가했으나, 디스럽터 유행 주기가 종료되면서 다시 채널 믹스가 악화되는 부작용 발생
▶ 이에 동사는 올해부터 미국 D2C 채널을 전략적으로 확대하고 있음. 2Q20 기준 해당 채널 매출은 YoY+400% 이상 신장해 매출 비중 8% 내외까지 상승했으며, 3분기도 높은 성장세 이어가는 중







지난 6일 주가는 전일대비 0.40% 상승한 3만7800원으로 마감했다. 전일 종가 기준 주가수익배수(PER)는 11.4배, 주가순자산배수(PBR)는 1.73배, 자기자본이익률(ROE)은 15.2%다.

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