'투자의 귀재' 워런 버핏처럼 투자하는 법

[책갈피] 워런 버핏만 알고 있는 주식투자의 비밀

[아이투자 위아람 연구원]
편집자주 | 경제 경영 출판사 부크온에서 나온 책의 내용 중 예비 독자들과 공유할 만한 부분을 발췌해 연재한다. 이번에 선택된 책은 ‘워런 버핏만 알고 있는 주식투자의 비밀’이다. 이 책은 ‘워런 버핏 투자법에 관한 최고의 책’이라는 평가를 받고 있다.
가치투자 혹은 내재가치투자로 알려진 워런 버핏의 투자법은 한마디로 ‘좋은 주식을 적절한 가격에 사서 충분한 수익률을 올릴 때까지 보유하는 것’이다. 아주 평범한 이 법칙을 많은 사람이 알면서도 성공하지 못하는 것은 무엇이 좋은 주식인지, 그 주식을 언제 매수해야 하는지, 일정 기간 보유했을 때 어느 정도의 수익률을 올릴 수 있는지에 대해 냉철한 분석을 하지 못하기 때문이다. 평범한 진리일수록 실천하기 어려운 법이다.

주식투자자라면 누구나 ‘악재(나쁜 뉴스)에 사고 호재(좋은 뉴스)에 팔라’는 말을 들어 보았을 것이다. 이 말은 단기 수익에 매달리는 근시안적 주식시장의 약점을 이용하라는 것이다. 많은 경우, 단기수익에 급급해 하는 일반 투자자뿐만 아니라 (1년이라는 짧은 기간의 수익률로 평가되는) 펀드매니저마저 개별 주식 또는 주식시장 전반에 타격을 가하는 악재(개별 주식의 경우에는 실적 하락 뉴스, 전반적인 주식시장의 경우에는 경기 침체 보도)가 발생하면 수익률 하락을 우려해 앞다퉈 주식을 내다 판다. 이것이 주식시장의 생리요 일반적인 행태다. 이런 근시안적 주식시장의 생리를 잘 알고 있는 워런 버핏은 바로 이때, 모두가 내다 팔 때가 절호의 매수 타이밍이라고 본다. 그래서 주식시장이 팔 때 워런 버핏은 산다.

주식시장이 패닉 상태에 빠져도 그가 담담히 주식을 살 수 있는 것은 단기 수익이 아니라 적어도 10년 이상의 장기 수익을 예상하고 있기 때문이다. 그러나 워런 버핏이 이런 악재 상황에서 절호의 매수 타이밍을 잡았다 해도 아무 주식이나 사는 것은 아니다. 다시 말하지만, 그의 투자 원칙은 ‘좋은 주식을 적절한 가격에 사서 충분한 수익률을 올릴 때까지 보유하는 것’이다.



그렇다면 ‘좋은 주식’이란 무엇인가? 저자들은 워런 버핏이 선호하는 좋은 기업을 ‘소비자독점 기업’이라고 부르고 이 책의 1부에서 그 특징을 자세히 소개하고 있다. 한마디로 소비자독점 기업이란 브랜드 이미지가 확고하고 이익이 꾸준히 증가하는 기업이다. 일시적으로 주가가 하락해도 장기적으로는 정상 주가를 회복하고 더 상승할 수 있는 기업을 말한다. 악재가 발생했다고 해도 아무 주식이나 사서는 안 되고 이런 소비자독점 기업의 주식을 사야 한다. 소비자독점 기업의 주식은 워런 버핏의 이른바 ‘채권성 주식’이다. 채권성 주식이란 채권처럼 안정적이면서도 그 이상의 수익을 올려 줄 수 있는 주식을 의미하는 워런 버핏만의 독특한 주식 개념이다. 그 주식이 채권성 주식인지 아닌지는 이 책 2부에 소개된 워런 버핏의 투자방정식을 통해 판단할 수 있다.

그런데 어느 정도가 ‘적절한 가격’인가? 해당 주식을 매수해 일정기간 보유했을 때 충분한 수익률을 올릴 수 있는 가격이 적절한 매수가다. 악재가 터졌다고 해서 소비자독점 기업이라는 이유로 무조건 매수해서는 안 되고 적절한 가격인지 판단해야 한다. 워런 버핏은 이처럼 매수에 적절한 가격인지 아닌지 판단하는 중요한 기준으로 연간 복합수익률이란 개념을 사용한다. 연간 복합수익률이란 이자의 연복리와 같은 개념으로 투자 수익이 발생시키는 추가 수익까지를 고려한 일정 기간의 연평균 투자수익률이다.

요컨대 워런 버핏은 어떤 가격에 주식을 매수했을 경우 예상되는 미래의(10년 후라 하자) 연간 복합수익률을 예상한 후, 그 수익률에 만족할 수 있을 때만 주식을 산다. 이처럼 연간 복합수익률은 매수 가격을 결정하는 데 핵심적인 지표로 해당 기업의 실적 추세에 대한 정교한 분석을 통해 계산된다. 이 책 2부는 그런 분석을 통해 연간 복합수익률을 계산하는 여러 방법을 소개하고 있다.

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