[저PER주] 광주신세계, "백화점 사업에 집중"…PER 5.4배

광주신세계의 주가는 17일 오전 11시 3분 현재 전일과 동일한 15만4000원이다. 2020년 2분기 실적과 현재 주가를 반영한 광주신세계의 주가수익배수(PER)는 5.4배, 주가순자산배수(PBR)는 0.36배, 자기자본이익률(ROE)은 6.67%다.

2020년 2분기 연환산(최근 4분기 합산) 기준 광주신세계의 순이익은 451.7억원, 같은 기간 시가총액은 2464억원이다. 만약 광주신세계가 현재 순이익을 앞으로도 유지할 수만 있다면, 5.39년 만에 시가총액과 같은 이익을 낼 수 있다는 의미다. 이익 대비 저평가된 광주신세계의 사업과 재무상태, 수익성 등을 살핀다.

광주신세계는 광주와 호남지역에서 식품, 의류, 잡화 등을 판매하는 백화점을 운영한다. 지난 2006년 오픈한 이마트 광주점은 2019년을 기준으로 이마트에 양도하면서 백화점 사업에 집중했다. 여기에 마트 사업을 양도함에 따라 안정적인 임대수익이 발생한다(보증금 147.5억, 고정 임대료 월 3억6875만원). 최대주주는 정용진 신세계그룹 부회장으로 현재 지분율은 52.08%다. 특수관계인으로 신세계가 포함돼있으며 신세계는 광주신세계 지분을 10.42% 보유하고 있다.



아래 실적 그래프(좌)를 보면 2017년부터 매출이 크게 감소한 것으로 표시됐다. 지난해 이마트 사업을 양도하면서 2017년, 2018년 연간 매출에도 이마트 사업 매출을 뺀 금액으로 사업보고서를 제출했기 때문이다. 이에 반해 영업이익과 순이익은 상대적으로 변동 폭이 작게 나타났다. 오히려 2017년부터 매출이 더 크게 줄어 이익률이 30%를 웃돌았다. 의류, 잡화 등 백화점의 주력 상품인 패션류는 대형마트 등과 비교해 상대적으로 고수익이 보장되는 특징에서 비롯된다.

최근 분기인 2020년 2분기 매출액은 전년 동기 351억원 대비 10% 증가한 389억원이다. 같은 기간 영업이익은 112억원에서 130억원으로 16% 늘었고, 순이익은 105억원에서 117억원으로 11% 증가했다. 앞서 올해 1분기 매출과 이익은 전년 동기 대비 각각 10%, 27% 감소했었다. 올해 코로나19로 인해 소비심리가 위축됐지만 2분기는 1분기 대비 소비심리가 회복된 것으로 풀이된다.

주가는 지난 2015년 이후 내리막길을 걸었다. 2015년 35만원을 넘기도 했으나 약 5년 새 절반 이상 하락했다. 순이익은 유사한 수준을 유지한 가운데 주가가 하락세를 보이면서 저PER주가 된 케이스다.



재무 안전성도 양호하다. 2020년 2분기 기준 부채비율 11.8%, 유동비율 174.1%를 기록했다. 일반적으로 부채비율이 100% 이하, 유동비율이 100% 이상이면 안전하다고 판단한다. 무차입 경영을 유지했고, 영업이익이 이자비용의 183.5배에 달해 영업이익으로 충분히 이자비용을 감당할 수 있다.