[저PER주] 넥센, 싸지만 이익 감소는 우려... PER 6.28배

편집자주 | PER은 투자할 때 가장 기본이 되는 지표입니다. 이익 대비 저평가된 저PER주를 골라 간략한 기업 소개와 투자 지표, 핵심 포인트 등을 소개합니다.
넥센의 주가는 7일 오전 11시 18분 현재 전일 대비 0.3% 오른 3915원이다. 2020년 2분기 실적과 현재 주가를 반영한 넥센의 주가수익배수(PER)는 6.28배, 주가순자산배수(PBR)는 0.20배, 자기자본이익률(ROE)은 3.21%다.

2020년 2분기 연환산(최근 4분기 합산) 기준 넥센의 순이익은 331.7억원, 같은 시각 시가총액은 2096억원이다. 만약 넥센이 현재 순이익을 앞으로도 유지할 수만 있다면, 6.28년 만에 시가총액과 같은 이익을 낼 수 있다는 의미다. 이익 대비 저평가된 넥센의 사업과 재무상태, 수익성 등을 살핀다.

넥센은 자동차용 튜브 국내 1위 회사이며 넥센타이어, KNN 등을 보유한 지주회사다. 올해 2분기 말 기준 넥센타이어 지분 43.2%, KNN 지분 39.4%를 보유했다. 넥센타이어는 연결 대상으로 매출과 이익, 자산 등이 모두 합산되며 KNN은 관계사로 지분법손익만 재무제표에 반영된다.

넥센타이어를 제외한 넥센의 사업은 자동차용 튜브다. 올해 상반기 매출 488억원으로 5% 비중을 차지했다. 그 외 물류업이 361억 매출로 4% 비중이다. 자동차용 튜브는 김해에서 생산한다.

넥센의 실적(이하 연결기준)은 2018년 3분기를 기점으로 변화가 있다. 당시 7월 1일부터 자회사 넥센타이어를 연결 대상으로 편입해 실적이 연결됐기 때문이다. 종전보다 매출과 영업이익이 크게 늘어난 이유다. 그런데 지배지분순이익은 종전과 기준이 달라진 게 없다. 따라서 넥센의 장기 기업가치 증감은 순이익 추이로 확인하는 게 적절하다.

코로나 영향을 받은 올해 넥센도 크게 고전했다. 최근 분기인 2020년 2분기 매출액은 전년 동기 6143억원 대비 39% 감소한 3735억원이다. 같은 기간 영업이익은 691억원에서 -195억원, 순이익은 197억원에서 -23억원으로 모두 적자 전환했다. 연결 실적 대부분을 차지하는 넥센타이어의 부진에 따른 결과다.

넥센의 주가도 순이익 감소와 함께 하락했다. 8000원~1만원 사이를 기록했던 주가가 현재는 4000원 내외로 절반에 불과하다. 이 기간 순이익 감소로 PER은 여전히 낮고, PBR은 0.20배까지 내렸다.



재무 안전성도 살필 부분이 있다. 2020년 2분기 기준 부채비율 204.4%, 유동비율 150.4%를 기록했다. 일반적으로 부채비율이 100%이하, 유동비율이 100% 이상이면 안전하다고 판단한다. 차입금 비율도 35.3%로 적은 편이 아니다. 차입금을 적극 활용한 넥센타이어 자산과 부채가 연결돼 넥센의 부채비율과 차입금 비중도 올라갔다.

다만 아직 영업이익이 이자비용의 5.5배다. 올해 하반기 영업이익이 계속 적자만 내지 않는다면 이자비용을 감당하지 못할 정도는 아니다.

한편 한국투자밸류자산운용(이하 한국밸류)은 넥센의 오랜 주주다. 2007년 1월 처음 5% 이상 보유를 공시한 이후 현재까지 투자 중이다. 최근엔 매집했던 지분을 줄이고 있다. 작년 10월 지분율이 15.97%에서 13.77%로 줄었고 올해 6월엔 다시 11.51%까지 하락했다. 넥센이 여전히 매우 싼 주식임은 분명하지만 이익 감소로 고전하면서 한국밸류도 비중을 줄인 것으로 보인다.



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