시장이 출렁일 때 투자자가 해야할 일

[책갈피] 인생주식 10가지 황금법칙

[아이투자 위아람 연구원]
편집자주 | 경제 경영 출판사 부크온에서 나온 책의 내용 중 예비 독자들과 공유할 만한 부분을 발췌해 연재한다.
주식시장 변동성은 여러 리스크 중 하나로 보통 인식되고 있다. 이런 변동성은 전체로서 시장지수에도 적용될 수 있고, 시장의 개별적인 각 구성부분에도 적용될 수 있다. 전자, 즉 전체로서 시장의 변동성은 여러 이유로 발생할 수 있다. 갑작스러운 금리의 변동, 혹은 ‘블랙스완black swans’으로 알려진 예상치 못했던 사건들이 급격하고 예측불가능한 반응을 유발할 수 있다.

이런 반응은 상방이나 하방 양 방향으로 발생할 수 있다. VIX라는 특별한 지수(‘공포지수fear gauge’라고도 불린다)도 있는데, 이는 현재 시장주가에 내포된 내재 변동성을 측정하기 위한 것이다. VIX지수는 상대적으로 시장이 차분한 시기에는 낮고, 시장이 요동치는 시기에는 높다.

일반적으로 시장이 높은 변동성을 보여주는 시기는 변동성이 낮은 시기보다 리스크가 더 큰 상태로 간주된다. 그러나 퀄리티 성장투자자 시각에서 볼 때 매일매일의 시장 분위기의 변화는 감정이 이성을 이긴 사례인 경우가 많다.



사실 퀄리티 성장투자자 입장에서 볼 때, 시장에 변동성이 극심한 날은 포트폴리오 조정 기회를 주며, 그럼으로써 변동성을 유리하게 활용할 수 있다. 그러기 위해서는 꾸준히 신경을 써야 하고, 그의 마음속에는 ‘주가 변동성은 해당 기업의 사업 변동성과 같은 게 아니라는’ (그리고 퀄리티 성장투자 대상 유니버스 주식인 경우에는 전혀 아니라는) 생각이 자리 잡고 있어야 한다. 영어의 b에 해당하는 그리스어 베타beta가 전체 시장의 움직임에 대한 주식들의 민감도를 측정하는 지표로 널리 사용되고 있다.

베타가 1보다 큰 주식은 주가가 해당 시장보다 평균적으로 더 높은 비율로 상승하거나 하락하는 주식을 말한다. 반대로 베타가 1보다 작은 주식은 주가가 시장지수보다 낮은 비율로 상승하고 하락하는 주식을 말한다. 베타는 시장의 기본적인 유동성에 영향을 받는 유동성의 함수인 경우가 많고, 따라서 시가총액이 작은 기업들은 주식이 대량으로 매매될 때(거래량이 많아질 때) 그리고 매수자와 매도자가 서로 맞는 상대방을 찾기 어려울 때(호가차이가 클 때) 보다 큰 가격변동을 보인다.

퀄리티 성장투자자가 따르는 원칙 중 하나는 오랫동안 꾸준히 성장해 온 실적을 가진 기업을 찾는 것이다. 여러 해 동안 이렇게 꾸준히 이익이 증가했다면 그 복리효과로 인해 이들 기업은 보통 시가총액이 큰 기업이 되었을 것이다. 이렇게 시가총액이 크면 대개 매수자와 매도자
가 서로 쉽게 만날 수 있기 때문에 자연히 베타가 1보다 낮은 경우가 많다. 따라서 퀄리티 성장포트폴리오에는 극단적인 변동성이 거의 문제가 되지 않는다.

결론적으로 말하면, 주식시장과 개별 주식의 변동성은 그 시점에 투자자들을 지배하는 군중심리를 보여주는 지표다. 날씨처럼 이런 심리는 매일매일 장중을 포함해 수시로 변하기 쉽다. 그러나 날씨의 경우와 마찬가지로 이런 현상에 대한 퀄리티 성장투자자의 태도는 ‘개가 짖어도 마차는 계속 간다the dog barks, but the caravan goes on’와 같은 것이 되어야 한다.

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<참고> 시가총액 상위 관심 종목 : 삼성전자 SK하이닉스 삼성바이오로직스 NAVER LG화학 셀트리온 카카오



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