[큰손동향] 펀드의 위기.. 지금 어딜 갖고 있나?

가치주 펀드 보유주식은 기피 대상?

[아이투자 정연빈 연구원]
편집자주 | 아래 내용은 2020년 7월 24일자 스노우볼레터에 소개됐습니다. 스노우볼레터는 아이투자가 매일 아침 발송하는 투자자를 위한 메일링 서비스입니다. 아이투자 회원이면 누구나 무료로 받아볼 수 있습니다. 독자가 아니신 분들과도 정보를 공유합니다. 일부를 발췌해 기사체로 재구성했습니다.
'동학 개미'라 불리는 개인 투자자의 주식 열기가 여전하다. 전일(23일)도 개인은 코스피에서 7768억원 순매수를 기록했다. 순매수 금액이 7월에만 2조7742억원, 올해 누적으론 무려 34조7518억원에 달한다. 얼마 전 문재인 대통령도 개인의 주식 투자를 언급하며 관련 세금 개편을 개인 투자자를 위축시키는 방향으로 해선 안 된다고 했을 정도다.

기억을 되살려보면 지난 2003~2007년도 주식에 대한 관심이 대단했다. 브릭스(BRICs)로 요약된 신흥국 증시 강세와 함께 코스피도 거침없이 상승해 2000을 처음 넘었던 때다. 그런데 그때와 지금의 가장 큰 차이가 있다면, 당시는 펀드의 전성시대였던 반면 요즘은 오히려 펀드 자금은 빠지고 직접 투자가 중심이란 점이다.

펀드가 관심권에서 멀어진 가장 큰 이유는 수익률이다. 가치주 펀드도 예외는 아니어서 최근 3년 또는 5년 등의 장기 수익률이 예금금리보다 못한 경우가 많다. 시간의 힘을 믿고 기다린 투자자의 실망감이 큰 것도 무리가 아니다.

펀드가 다시 예전 명성을 되찾으려면 어떤 주식이 올라야 할까. 국내 대표적인 가치투자 운용사 한국투자밸류자산운용(이하 한국밸류)과 신영자산운용(이하 신영자산)의 현재 보유종목을 살펴봤다. 전일 종가 기준 평가액 순으로 많이 투자한 15선이다. 단 지분을 5% 이상 보유했다고 공시한 기업들만 대상으로 했다.

먼저 한국밸류는 평가액 548억원의 엔케이맥스(구.에이티젠)가 1위다. 현재는 적자를 내고 있지만 지분 11.06%를 확보했다. 엔케이맥스는 체외진단기기 NK뷰키트로 알려진 회사로 한국밸류는 이 회사의 미래 성장에 기대를 걸고 있는 것으로 보인다.

한국밸류의 투자는 지분 10% 이상을 확보한 경우가 많고, 15% 이상 보유 기업도 15개 중 5개나 된다. 5% 이상 지분을 공시한 기업 수 자체가 19개에 불과하다. 그만큼 한국밸류는 특정 종목에 많은 지분을 확보해 집중투자하는 전략을 쓰고 있다.



신영자산은 농심의 평가액이 1120억원으로 1위다. 보유 지분율은 5.01%, 공시 기준을 막 넘긴 수준이지만 많은 금액이 투자됐다. 이 밖에 LS, 동아에스티 등도 비중이 크다. 농심을 보유한 지주사 농심홀딩스도 지분율 10.67%, 411억원 어치 주식을 갖고 있다.

신영자산 보유종목은 역시 '싸다'는 점이 특징이다. PBR과 ROE 모두 낮은 종목이 대부분이다. 아래 15개 종목 가운데 PBR 1배 이상은 4개에 불과하며, 평균 PBR은 0.68배다. ROE 또한 10% 이상은 2개뿐이며 평균은 4%다. 5% 이상 지분 공시를 한 52개 종목 전체를 대상으로 집계해도 평균 PBR 0.58배, ROE 5%다.

이런 점에서 신영자산은 ROE가 낮고 싼 기업을 매수한 다음 ROE와 함께 주가도 회복되길 기대하는 전략으로 볼 수 있다.



예전부터 기관, 특히 가치투자 운용사 보유종목은 개인이 종목을 발굴하는 좋은 참고 자료로 활용됐다. 전문 투자자가 선택한 종목이니 충분히 매력을 살펴볼 수 있다는 논리다.

그런데 펀드 인기 하락과 함께 이들 운용사가 많이 보유한 종목을 오히려 기피하는 투자자도 생겨났다. 주가가 오를 만 하면 펀드에서 매도한다는 불만도 나온다.

단 그럼에도 가치투자 운용사 보유종목을 주기적으로 살피는 건 여전히 의미가 있다. 종목을 발굴하든, 아니면 기피하든 먼저 알아야 가능하기 때문이다. 아이투자(www.itooza.com)는 가치주 펀드를 응원하는 마음과 함께 앞으로도 이들의 투자 내역을 추적해 제공할 예정이다.



<©가치를 찾는 투자 나침반, 아이투자(www.itooza.com) 무단전재 및 재배포금지>


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