[저PBR] 하이록코리아, 이익 개선세 이어갈까…PBR 0.5배

편집자주 | PBR은 기업의 자본과 시가총액을 비교한 지표입니다. 이런저런 이유로 갖고 있는 자본 대비 현저히 저평가된 기업을 골라 사업 및 투자 지표, 핵심 포인트 등을 소개합니다.
하이록코리아의 주가는 17일 오후 1시 현재 전일과 동일한 1만3100원이다. 2020년 1분기 실적과 현재 주가를 반영한 하이록코리아의 주가수익배수(PER)는 11.13배, 주가순자산배수(PBR)는 0.5배, 자기자본이익률(ROE)은 4.7%다.

2020년 1분기 연환산(최근 4분기 합산) 기준 하이록코리아의 자기자본은 3409.3억원, 같은 시각 시가총액은 1783억원이다. 하이록코리아의 자산에서 부채를 모두 빼고 시가총액 대비 91.21% 많다. 다시 말하면 하이록코리아의 자본은 47.7% 할인돼 주식시장에서 거래된다. 자산 대비 저평가된 하이록코리아의 사업과 재무상태, 수익성 등은 어떨까.

하이록코리아는 국내 수위권 계측장비용 관이음쇠와 밸브를 만드는 회사다. 중국·미주·유럽 내 판매법인과 협동정공, 협동사를 자회사로 뒀다. 협동정공은 하이록코리아 제품에 사용되는 부품을 공급하고 협동사는 열처리 등 제품의 후처리를 한다. 최대주주는 문휴건 하이록코리아 대표로 현재 수관계인 지분을 포함한 지분율은 40.98%다.



하이록코리아가 생산하는 제품은 유압용 밸브, 초정밀피팅, 모듈 등과 관련된 제품으로 기체 또는 유체의 흐름을 제어한다. 피팅 제품은 CNC 공작기기에서 생산되고 밸브는 MCT로 만든다. 석유화학, 조선, 해양, 반도체 등 장치산업에 주로 사용된다. 올해 1분기 기준 발전설비·석유화학··조선해양·반도체 계장용 매출 비중은 33.4%, 밸브는 32.8%다. 이 외에 모듈 및 기타 상품의 비중은 23%다.

하이록코리아 매출과 이익은 작년부터 점차 회복됐다. 지난 2017~2018년은 수주가 부진했고 2018년 4분기 석유화학 분야의 수주가 늘면서 시차를 두고 실적이 점차 개선됐다. 회사 측은 "기존의 수주잔고와 IMO 2020 환경 규제에 따른 LNG선 발주 증가로 지난해 매출과 이익이 늘었다"고 설명했다.

올해 1분기도 실적 개선세를 이어왔다. 최근 분기인 2020년 1분기 매출액은 전년 동기 325억원 대비 17% 증가한 382억원이다. 같은 기간 영업이익은 27억원에서 44억원으로 62% 늘었고, 순이익은 28억원에서 60억원으로 124% 증가했다. 작년 4분기부터 중동지역의 육상 플랜트 물량과 삼성중공업의 해상 부유식 액화천연가스설비(FLNG) 물량에 대한 매출이 인식된 것으로 보인다.

최근 이익 개선에도 주가는 줄곧 하락했다. 지난 2018년 3만원을 넘기도 했으나 2년 넘게 조정을 받고 있다. 올해 3월 급락 이후 반등했고 최근 1만3000원 선 내외에 거래됐다.



하이록코리아의 주가순자산배수(PBR)는 지난해부터 1배 아래로 형성됐다. 올해 3월 급락 때는 최저점을 기록하기도 했다. 현재 기록 중인 PBR은 약 0.5배로 소폭 올랐다. 자기자본이익률(ROE)은 2017년까지 10% 위에서 형성됐으나 2018년 말 3%로 떨어졌다. 최근에는 이익 개선에 힘입어 5%대에 근접했다.

자산 대부분은 이익잉여금이다. 올해 1분기 기준 이익잉여금은 3101억원으로 전체 자산의 79%에 달한다. 이익잉여금은 꾸준히 쌓이다가 2018년부터 쌓이는 속도가 주춤했다. 당좌자산은 지난해 하반기부터 점차 증가했다.




재무 안전성은 매우 양호하다. 2020년 1분기 기준 부채비율 12.4%, 유동비율 989.6%를 기록했다. 영업이익이 이자비용의 276.8배에 달해 영업이익으로 충분히 이자비용을 감당할 수 있다.

한편, 최근 공시에 따르면 지난 13일 미국계 뮤추얼 펀드인 케인앤더슨러드닉(Kayne Anderson Rudnick Investment Management)는 하이록코리아 지분을 축소했다고 밝혔다. 케인앤더슨러드닉은 지난해 1월 처음으로 하이록코리아의 지분율이 5%를 넘겼다가 1년 6개월 만에 지분율을 낮췄다.



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