• ġ, ߱  ַ
  • 20240125_ũ_
  • 20240123_ũ_繫ǥ
  • 20240117_ũ_ǿƮ
  • 20240112_ũ_ֽİġ
  • 20240108_ũ_ι
  • 20240103_ũ_ȸ繫ǥ
  • 20231229_ũ_ġڴ¿Ǵ
  • 20231222_ũ_λ

å: , ġ ֽȲ ó ϶

 

ġ ֽȲ ó ϶ John Neff on Investing in 1999

: John Neff / 1931~2019

ű:

ǻ: ôâ / 2007-04 / 411 / \\16,500

 

2014 ϴ ū̿ 뵷 ̳ å б⸦ ϰ µ, Ұ ̿ ߴ åԴϴۿ ˰ ־ ġڿ ־ ʵ ϳ ִµ ұϰ, ϰŶ ʾҴ åε. ᱹ ̴ ݹ ϸ鼭 Ⱦϴ å б źδ߰ ʰԳ å о ۿ ʾҴ Ϳ ȭ ´ ֽϴ.

 

̱ ִ Ը ߾ݵ忴 ݵ带 31(1964~1995) ϸ鼭 S&P500 3.5%( 3.15%) ͷ ÷ȴٰ ϴµ. ܿ 3.15%? ! ͷ ƴ ̶ ź Դϴ. õ縦 [ ݵŴ ŷ϶] Ǽ Ѹ ϸ鼭 ڽ Ͽ å ߴٰ մϴ.

 

Ȧ å Ἥ ڽ ;ٴ 巯 ֽϴ. ̷ Ұϱ ؼ ƴ϶ б⺰ ׸ ϱ Ѵٰ ߴµ. 񱳵Ǵ ݵŴν ַ ̰.

 

 

3 14 γ ߴµ, 1ο ݵ带 þ ϱ ڽ ⿡ ߰ 2ο ܼ PER ڰ ƴ 庸 ߴ پ ڹ ݴϴ. 3δ 1970 1993 ϱ ־ پ ʵ Ұմϴ.

 

۷ ڵ 򵵷 å ٰ ϸ鼭 ϰ ڶ ٸ Ŷ Ҹ   (Ե) ġó ڸ մϴ.

 

ڴ ڿ ߿ . óó ġ ȯ濡 ڴ б⺰ ø мؾ ϴ ݸ鿡, ڴ ϴ ð ֹ ʰ ϰ ִ.

 

ܿ 3 ŭ, Ϸִ 󰡸鼭 Ҵ ű å غϴ.

 

1, ׸

 

츮 ̸鿡 Ǵܰ ʴ ū ߴ. Ǵ п ȸ ־, п ٸ ϴ Ȳ Ⱘ ʾҴ.

-> ( Ÿ ̴) ڽŰ ηϴ.

 

ѹ ֽĿ ַ ϴ ־ ƴ϶ ڿ ü ̴. ׷ ̰͸δ . ؼ ʴ γ ʿϴ. ֺ ټ ƴ϶ ϴ ִ ̴. ׸ ϴ ٸ.

-> Ӵϴ ׸ ǥǰ ο ̶ ŭ  ôٰ մϴ. м ̼ Ǵ ?

 

Ӵ ȥ ȥ ҿ  п õ κ ǰ ޾ ϴ. ߿ ÷ п , κ ׷̾ İڷ ޾Ҵٰ ϴ±.

 

1955 2 1 ų Ƽũ Ǻм ù Ȱ մϴ. ʱ⿡  ȭ ǹ ֽϴ.

 

Ǻмμ Ʈ 湮 , ڵ κ ׶ м ߴµ м Ƽ ڵ Խϴ. Ǻм ڽź ڵ źٴ ûߴٰ մϴ.

 

ѳ ۴ ӿ̴ ų Ƽũ ȸ忡 ȭؼ ߽ϴ.

شٸ 츮 ƹҸ ʰڽϴ. ù°, ͷ ų ּ. °, ͹ Բ ö մϴ.

-> ٽԴϴ.

 

Ƽũ ڽŸϿ 1963 ݵ ߰ 1964 ݵ带 ũ ̰ ڻ굵 þϴ. Ƿڴ [ 밡 Ʈ] 16 ϳ ϴ ̿µ. ̰ ̰ ִ.. ̱ ȱ ߴ.. 忡 ׸ ϴ Ⱑ ߴٰ մϴ.  ¥ Ƿ 巯, ̸ Ѻ ̷ մϴ.

 

ٺ ϰ ־.

 

ݵŴμ ͷ ǽؾ߸ ߽ϴ. ׷ ݵ ֽ ã ã (Measured Participation) Դϴ. , ٸ ũ ͼ ؼ Ϸ ߴٴ ǵ.

̷ ݵ 4 ּ ڹ ߴٰ մϴ.

 

4

1. α : ֵ ĩ а ִ ֽı

2. α : α ֿ

3. : ֽĵ ǰ ùΰ

4. ȯ : ٴڰ õ ľϴ ߿

 

 

2, ʴ Ģ

ݵ带 Կ ־ 7 ڽŸϿ մϴ.

 

1. PER , ٸ ̸ The Professional\'s Professional ִٰ , Ʈ̵ ũ PER Դϴ.

 

ھ迡 ǥ ٿ־. ϳ ٷ ġڴ. ġڸ ϰ ι ׷̾ ̺ ̾. Ȳ â̴ , ڵκ ܸ ޴ ֽ ϴ ֽĺ ū ɼ ٰ ߴ.

Ϻο (contrarian: ߻- ǥ) θ⵵ Ѵ. ġڿ ణ ȣ ϰ Ÿ 巯 ǥ .

ǥ  ȣϴ <PER >̴. ϸ ߿ϰ ٷ PEṞ ̴.

 

ܸ ޱ ݿ ŷǴ PER ֽ ڿ Դϴ.

 

PER 氪 ŷǴ 찡 . ټ ڵ PER Ͱ ɼ ٰ Ǵϱ ̴. PER Ϸ Ѵٸ, ŷǴ ߿ ɼ ܼ 򰡵 ־ Ѵ. ׷ ̸ ϱ ó ʴ.

 

ΰ ϴ α ã 򰡵 ¿ ر ְ ø 츮 ǥ. ũ ̷ 츮 < ٺ> ϰ ߴ.

 

ֽĿ Ͽ ˳ ϰ , κ ϴ αָ 缭 ڵ Ĵ ϴ.

 

2. 7% ̻ ݴ – PER 弼 ̴ ٶ

 

ų 7% ̻ ϸ鼭 PER Ұ, ⿡ ִ 츦 ּ ߴ.

 

3. ͷ ( ) – ͷ ֵ ָӴϿ  ̴.

 

ͷ (ְ ö)ͷ Ȱ ٽ (ͷ )ٸ ̴ .

 

4. Ѽͷ PER ġ PEG ϴ.

 

Ѽͷ(̷ ġ) = ͼ + ͷ

 

= Ѽͷ / PER > 2

1999 = Ѽͷ / PER > 0.7

 

PER 񼮽Ű ƴ϶ ޹ϰ 䱸Ѵ. PER Ѵٰ (۽ ƴϴ) ȭDZ ϸ鼭 ū ս ԰ ̴. ̶ PER ġ 巯, ⼼ ӵǴ ġ ؼ ȴ. Ϻο PER ڸ ȸ ͵ ũ.

 

5. PER ȯ ȯֿ ؼ ø

6. Ȯ

7. ݴ

 

ŵ

- ƴٰ ϸ鼭 տ ʽϴ. ٸ ־µ.

 

鿡 ڶϰ ׶߸ ŵ ٴ ؾ Ѵ.

 

ݺ

- ֽĽ Ⱑ ڻ κ ֽĿ ߴ. ׷ ġ 򰡵 Ȳ ִ 20% ϱ⵵ ߴ.

 

ʴ´

- ߾ݵ å ķ ̵ ߴ. ׷ ŭ ޶ ʾҴ. ݵ PER < ְ> żϴ ڵ鿡 ׸ ȸ ش. ó ڵ ߽ɸ  ϰ ִ. ٸ ſ ٸ ִٸ, ֱٿ Ȱ Ƿ û ұϰ ̳ ݴп м̳ ܱ ڵ ٴ ̴.

 

 

3, ġ

- ݵ ݴп ɰ Ŀ ǰؼ PER ̴. ϳ ̴. ڸ ũ ū ֿ ؾ Ѵ.

 

1970~1993 ڿ ڽ ()򰡸 ֽϴ. 31Ⱓ ݵ 򰡼ͷ S&P500 ǥ  ϱ Ƽ ð 鿩 ˻ ã ߽ϴ. ǻ翡 ݵ带 30 22 ̰ٴ ε. ̱ ÿ ̱ ֽ ϱ ط ۿ ϴ. ׷ Ȳ , мϰ ϸ鼭 δ½忡 ϴ 鼭 ֽϴ.

 

Ȳ ΰΰ ϴٴ űϴ.

 

1970

ġ Ȥ 򰡵 İ 󺸴 ӵȴٴ . ٽ ϸ ϱ Ѵٴ ݰ ̴.

 

ڿ Ϸ ƾ Ѵ. ̰ͺ ߿ ų ڿ ϴ ̴.

ڶ и ҽ ũ мϿ ؿ ޾Ƶ̷ ڼ ʿϴ. ׷ ϴ ٶ ۾ ɼ .

ڰ Ƿ Ǿ ȴ. ſ ʿϴ.

 

1971

¼ ͷ ϶ߴ. Դ ٸ ̾. ó ƹ ϴ Ұ ũ ϸ ڵ Ҹ ٴ ų .

̰ ٷ PER ̴.

 

1972

츮 Ϻ (Nifty Fifty) ȣ ä 츮 ɾ.

츮 뼼 Žٰ ʾҴ. ܸϰ ִٰ ǾҴ.

Nifty Fifty 弼 ֵߴ Ƽ Դϴ. 1960 ó . ̷ ־ٰ մϴ. ̶ Ե ž!

 

* Ƽ Ƽ(nifty fifty)

- 1960 70ʱ ̱ ڵ ȣߴ 50

ѹ ϰ Ͱ ְ ȴٴ 濡 (One Decision)̶ֽ ҷ 鼭 1973~75 ְ ߽ϴ. ̷ Ƽ50(nifty: ٴ ü ) Ƽ50(Nasty: ǹ)ε Ҹ Ǿٰ մϴ

 

1973

ͷ ־ ݵͷ ڵ ǰ ʾҴٰ մϴ. ʺ Ŭ οߴٰ ϴµ, 2020 6 24, ⿡Ե ʿ Դϴ.

 

϶, Ӿ ϶, ׸ γ϶.

⸦ θ ŷ϶. ߸ ٸ϶.

γ ɷ, Ǵ ϶. ް .

 

1974

PER 5.2, ͷ 6.7% ߴ.

ֵ ȸ ֵϸ鼭, 1974 10 ̸ ׸ ʾҴ. ׵ ̰ Ȯ ַߴ ڱ 忡 ٽ ƿͼ Ǵ ֿ ߴ ū .

-> ׶ ̳ Ѿ ٴϴ ´ ϴ.

 

1975

Nifty Fifty ô뿡 ߱ ֱ 5 ݵ鿡 ũ پ ʾ 10 δ 80.3% ͷ ν ٸ ݵ ͷ ݵ ݵ尡 ٸ ڶմϴ.

-> ڽ ݵŴ ǽϴ ϴ.

 

1977

׷ S&P500 50 (ش ðѾ )  ⲯؾ 7,8 ߴ. Ư ݰ ־⺸, ̵ ڵ , ġ 鿡 Ѿ 찡 ϻ̾ ̴.

-> ߼ ġָ Ʈ ϴ ̱⵵մϴ.

 

1979

, Ư ܱⰣ ΰ ̷ ܾϴ ٶ ʴ. , ȭ , ݸ, ޷ ֽĽ ̷ Ǵ Ͽ ҽ ޴´. ׸ Ȳ  ؼϴĿ ª Ⱓ ϰų ϱ⵵ Ѵ.

츮 򰡵 о߸ ãƳ ɷ̾ 츮 ū ̶ Ͼ. κ ð ã Ҿߴ.

 

1980

츮 ָ ʴ 3

1. 츮 ִ ũ ʹ Ǵ.

2. ְ ͷ 츮 ؿ ʾҴ.

3. ٸ ü鿡 ̷ Ǻϴ ɷ ׸ پ ߴ.

 

1984

谡 ư ǵ ؼ ð γ ʿ ̴.

 

1987

ֽڶ ߻ ǿ غ ؾ Ѵ.

买 й ϴ ֽĽ Ư¡̴.

 Ͽ ȣϰ ϴ ͸ŭ  ͵ . ֽĽ忡 . ϴ ֽĽ  귯 Ȯ ִ . ٸ ĥ ʿ䰡 ִ.

 

1993

̷ Ȯ ̴ ͵ ̴. ٽ 强 Ȳ ֿ ϸ ͺ ս Ȯ .

 

1999

Ȳ ! ϴ Һ  ϳ. Ȳ ݾ ٲ ̰ ½屸ϴ 嵵 ȴ.

 

ʷα

߱ؿ å ȭŰ ƴ. 1991 1, 2200 ֽ Ƽ ٽ 濵 2 ذߴ. 濵 ɷ ƹ پ 谨ϴ ߸ Ӹ ƴ϶ ŷڵ ǿ ģٴ . Ƽ߿ ǻ ֿ ġ ȿ ؼ ϰ Ǿ.

-> ſ ѿ 忡 ߴ ϴ. ſǿ ־ ߿ 迭, ſڻ ͷ ÷ ݵڱ ø ( ϴ)ϳ ߴµ. ſڻ ֽ ߿ ִ װ ڻ ż 䱸սô. Ѵٸ 򰡵 ġֵ ΰǴ Ⱑ Ŷ 츮󿡼 , ̱ ݵ 30 ϰ ־ϴ.

 

ݵ忡 31 6 ȸϴ ͽϴ. ںν Ű , ٷ ڼԴϴ.

 

׵ ڽӸ ƴ϶ 鿡 ƿ. ŵ õ ɰ ºٴ ҹ . ٿ Ծ Ģ, PER ڵ ѷ .


: ˻ ۳ 6 4 ˰ Ǿϴ. ʰԳ Ǹ ǥմϴ.




ƮƮ ũα (0) ֱֱ(1)
:
|

 Ѹ ( 0)

ϴ. ù° ּ.

* HTML ± Ͻ ϴ.

Է

۾
Powered by Stockwatch


20240103_ũ_ȸ繫ǥ20231229_ũ_ġڴ¿Ǵ

츮-