[스몰캡 우량주] 인선이엔티, 1Q 호실적…매립사업 재개

인선이엔티의 주가는 13일 오후 2시 6분 현재 전일 대비 0.12% 내린 8630원이다. 2020년 1분기 실적과 현재 주가를 반영한 인선이엔티의 주가수익배수(PER)는 12.8배, 주가순자산배수(PBR)는 1.54배, 자기자본이익률(ROE)은 12%다. 같은 시각 시가총액은 3313억원이다.

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 인선이엔티의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 21점이다. 그렇다면 인선이엔티는 어떤 사업을 하는 회사이고, 재무상태와 수익성은 어떨까?

인선이엔티는 건설 폐기물 및 일반폐기물 처리, 구조물 해체, 폐기물 수집 등 폐기물 종합처리업체로 전라남도 광양과 경상남도 사천 등에 매립시설을 운영 중이다. 폐기물 재활용 및 처리사업 인프라를 기반으로 자동차 재활용 사업에 진출했다. 지난해 6월엔 골든에코 지분을 55% 취득하면서 연결 종속기업으로 포함시켰다. 골든에코는 전남 광양시에 소재한 폐기물 최종 처분업체로 폐기물 처리시설 용지 1만5000평에 대한 분양권을 가지고 있다.

폐기물 처리단가 상승은 인선이엔티에게 수혜다. 현재 수도권에서 발생하는 폐기물 중 재활용이 안되거나 불연성 폐기물의 경우 수도권 매립지에 수수료를 지불하고 매립처리를 한다. 수도권 매립지 건설폐기물 매립비용은 2010년부터 2016년까지 지속적으로 올랐다. 게다가 2016년 1톤당 7만7092원이었던 매립비용도 2019년 7월 9만9893억원으로 30% 인상됐다. 작년 말 기준 사업부별 매출 비중은 ▲건설폐기물 중간처리 77% ▲매립폐기물 최종처분 17% ▲순환골재판매 3%다.

인선이엔티의 최대주주는 지난해 6월 아이에스앰버제일호 유한회사 외 2인에서 아이에스동서로 변경됐다. 지난 3월 31일 기준 특별관계자 지분을 포함한 아이에스동서의 지분율은 33.52%다. 코스피 상장사인 아이에스동서는 건축 및 주택건설사업, 콘크리트 제품 제조, 요업(위생도기) 등의 사업을 한다.

지난 6일 인선이엔티는 분기보고서를 통해 올해 1분기 실적을 발표했다. 영업이익과 순이익이 큰 폭으로 늘었으며 분기 기준 최대 실적을 경신했다. 1분기 매출액은 전년 동기 대비 20% 증가한 515억원, 영업이익은 전년 동기 대비 261% 늘어난 124억원이다. 지배지분 순이익은 98억원으로 전년 동기 6억원에서 약 15배(1393%) 증가했다.

증권업계는 지난해 가동을 재개한 광양 매립장과 사천 매립장의 실적이 온기로 반영되면서 1분기 실적이 성장했다고 전했다. 폐석면을 비롯한 지정폐기물 매립시설인 광양의 경우 지난 2009년 8월 영업이 중지된 바 있다. 이후 2018년 8월 영산강유역환경청으로부터 폐기물 처리업 변경 허가를 받은 뒤 2019년 8월 사업을 재개했다. 또한 사업 계획 반려처분에 대한 행정소송이 진행됐던 사천 매립지역은 2015년 9월 최종 승소했고 2019년 5월 인허가 절차를 완료해 영업을 개시했다.

연간 실적으로 보면 매출과 영업이익은 2015년부터 큰 폭으로 늘었다. 순이익은 2016년부터 흑자를 기록했고 2018년엔 전년 대비 약 5배 증가했다. 작년 연간 매출액은 1839억원(+4% 이하 전년비), 영업이익은 296억원(+24%)이다. 이런 가운데 올해 1분기 영업이익 124억원은 지난해 연간 영업이익의 41%에 달한다.

1분기 호실적 발표에 인선이엔티 주가도 화답했다. 지난 6일 주가는 전일 대비 10% 급등했다. 이에 힘입어 현재 주가는 지난 급락 때 기록한 저점(5200원) 대비 66% 반등 중이다.



재무 안전성도 양호하다. 2020년 1분기 기준 부채비율 63.8%, 유동비율 112.4%를 기록했다. 일반적으로 부채비율이 100%이하, 유동비율이 100% 이상이면 안전하다고 판단한다. 차입금 비율은 26.1%로 아주 작은 편은 아니지만 영업이익이 이자비용의 13.4배에 달해 영업이익으로 충분히 이자비용을 감당할 수 있다.

인선이엔티는 2015년까지 순이익 적자를 내 자기자본이익률(ROE)이 마이너스(-)를 기록했다. 이후 순이익이 흑자로 돌아서면서 ROE도 빠르게 상승했다. 올해 1분기 실적을 반영한 연환산(최근 4개 분기 합산)한 ROE는 10%를 넘겼다. 주가순자산배수(PBR)는 ROE가 가장 많이 올랐던 2018년 말 2배를 넘겼다. 현재 기록 중인 PBR 1.54배는 고점 대비 24% 낮다.