[마법공식] S&K폴리텍, 상장 자회사 덕에 성장

[아이투자 서정민 데이터 기자]
편집자주 | 마법공식은 국내 가장 널리 알려진 퀀트 투자법 중 하나입니다. 마법공식 상위권에 있는 기업들의 주요 지표와 핵심 포인트를 소개합니다.
지난 12일 S&K폴리텍의 종가는 전일 대비 0.47% 오른 6420원이다. 2019년 4분기 실적과 현재 주가를 반영한 S&K폴리텍의 주가수익배수(PER)는 4.9배, 주가순자산배수(PBR)는 0.85배, 자기자본이익률(ROE)은 17.28%다. 같은 시각 시가총액은 751억원이다.

PER은 낮은 반면 ROE는 높아 마법공식 상위권에 이름을 올렸다. 마법공식은 이런 기업들에 분산투자하는 방법으로 미국의 조엘 교수가 창안한 투자법이다. 조엘 교수는 실제 이 방법에 근거해 고담 펀드를 운용해 시장을 능가하는 수익을 올렸다.

S&K폴리텍은 IT 제품 충격 흡수용 폴리우레탄 폼시트 제조업체이다. 고밀도 폴리우레탄 폼시트는 휴대폰, OLED 등 전자기기 제품에 사용되는 개스킷(Gasket) 소재로 S&K폴리텍이 국내 최초로 개발했다. 개스킷은 내부 유체의 누설 방지 및 이물질 유입을 방지하기 위해 이음매나 배관 등 두 부품의 접합부 사이에 넣어주는 얇은 판 모양의 밀봉재다.



자회사를 통해 표면실장기술(SMT)을 활용한 휴대폰 부품 제조업(엔피디)과 자동차용 와이퍼 블레이드 제조업(캐프)을 운영한다. 지난 2016년 자회사로 편입된 엔피디는 올해 3월 16일 코스닥 시장에 상장했고 캐프의 지분을 50% 이상 보유 중이다. 이런 가운데 S&K폴리텍은 지난해 접착필름 및 테이프를 만드는 회사인 소프트인텍을 흡수합병했다. 작년 말 기준 전체 매출에서 차지하는 비중은 폴리우레탄 폼시트 부문 8.7%, SMT 부문 62%, 와이퍼부문 29%다. 주요 매출처는 SDT, ITW이며 2019년 연결 기준 두 기업에 대한 매출 비중은 82%에 달한다.

자회사 인수 효과에 힘입어 매출은 2016년부터 가파르게 늘었다. 매출의 전년 대비 성장률은 148%(2016년), 182%(2017년), 58%(2018년)에 달한다. 연결 기준 2019년 매출액은 3380억원으로 연간 최대 매출을 경신했으며 영업이익과 순이익은 전년 대비 각각 90%, 85% 증가했다. 회사 측은 국내외 수주확대와 환율 상승 덕에 성장했다고 설명했다.

자회사 엔피디의 연간 매출은 2110억원으로 전년 대비 25% 증가했다 S&K폴리텍은 "엔피디는 휴대폰용 OLED 패널 시장을 독점하고 있는 삼성디스플레이의 1차 벤더로서 안정적인 매출을 확보하고 있다"고 전했다. 이런 가운데 S&K폴리텍의 별도 기준 매출과 영업이익은 늘었으나 순이익은 전년 대비 72% 줄었다. 지난 2018년 구공장 매각에 따른 차익 22억원이 제거된 영향이다.

지난해 이익 증가와 함께 주가도 크게 올랐다. 2019년 상반기 4000원 내외였던 주가가 올해 2월 1만원을 돌파했다. 약 1년 동안 2배 이상 오른 셈이다. 이번 급락 때 4000원 아래로 하락한 후 현재 주가는 저점 대비 64% 반등 중이다.



재무 안전성은 유의해야 한다. 2019년 4분기 기준 부채비율 177.9%, 유동비율 129.2%를 기록했다. 2017년 차입금이 2배 이상 늘었고 차입금 비중은 40% 이상이다.

S&K폴리텍의 자기자본이익률(ROE)은 2018년 3분기까지 4~10% 사이에 형성됐다. 이후 ROE는 10%를 돌파했고 현재 17.3%까지 상승했다. ROE 상승과 함께 지난해 말 주가순자산배수(PBR)은 최고 1.1배를 기록하기도 했다. 현재는 최고점보다 24% 낮은 0.85배다.

이익잉여금은 2018년부터 빠르게 쌓인 가운데 유형자산은 2015년 257억원에서 2016년 508억원, 2017년 833억원으로 크게 증가했다. S&K폴리텍은 지난 2016년 1월 토지 일부에 공장(21억원)을 준공했고 2017년 6월 공장을 증축(48억원)했다. 게다가 2017년엔 생산라인을 4개도 신설했다. 또한 지난해 당좌자산 중 현금및현금성자산은 409억원으로 전년 대비 154억원(60%) 증가했다. 채권 회수와 장·단기 차입금이 늘어난 영향이다.



한편 S&K폴리텍의 최근 공시는 신용공여에 따른 담보권 변경으로 한국증권금융의 S&K폴리텍 지분이 변동됐다는 내용이다. 지난 1월 9일 기준 한국증권금융의 지분율은 4.05%다. 한국증권금융은 국내 유일의 증권금융전담 회사로 증권을 담보로 금융투자업자에게 자금을 대출해 주거나 투자자예탁금을 맡아 운용한다.



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S&K폴리텍 091340

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