[대가의 선택] 엠에스씨, 음식을 더 맛있게

존 템플턴 스타일의 가치주

엠에스씨, 존 템플턴의 선택

1974년 4월 명신화성공업으로 설립된 엠에스씨는 카라기난, 천연색소, 향신료를 만드는 식품 첨가물 제조업체다. 지난 1987년 기업부설연구소 인가를 받았고 1993년 10월 코스닥 시장에 상장했다. 1997년 현재 상호로 변경했다.

지난 2007년엔 미얀마에 카라기난의 원료인 코토니를 생산하는 종속회사를 설립했다. 코토니의 주산지인 동남아 지역에서 해초를 양식하고 수집하기 위함이다. 주요 계열사로는 밀양한천, 명신비료, 젠푸드가 있고 최대주주는 김길제 대표로 현재 지분율 35.11%를 보유한다.

엠에스씨가 만드는 천연색소, 각종 조미용 분말, 액상제품, 음료 제품은 육류, 어패류, 야채류 등 천연연료를 사용한다. 주요 제품인 카라기난과 한천은 청정해역에서 자라는 홍조류 식물에서 추출한 복합 다당류다. 카라기난의 용도는 식품의 분산제, 유화안정제, 겔화제 등이고 한천은 젤리, 과자 등의 제조에 사용된다. 시즈닝은 향신료와 허브 등을 첨가하여 양념하는 것으로 우리 식으로 하면 조미료다.

엠에스씨는 국내 다양한 가공식품 업체에 공급하며 미국, 일본, 유럽, 남미 등으로 수출하고 있다. 제품별 매출 비중은 카라기난 33%, 조미식품가공 43%, 천연 식용색소 11%, PET 제품류 9%로 구성돼 있다.



실적은 꾸준히 증가했다. 작년 엠에스씨의 연간 매출액은 1492억원(+3% 이하 전년비), 영업이익은 147억원(+9%)이다. 순이익은 118억원으로 전년 동기 대비 10% 늘었다.

수출을 주력으로 하는 수산연제품(카라기난류) 매출이 늘어난 영향이다. 지난해 수산연제품 매출액은 전년 대비 6% 증가한 495억원이다. 이 중 73%의 비중을 차지하는 수출 매출은 전년 대비 10% 늘었다. 조미식품 등 판매 매출은 지난해와 유사한 652억원을 기록했다. 다만 PET제품류와 식용색소류 제품은 전년 대비 각각 12%(20억원), 4%(7억원) 줄었다.

엠에스씨는 매년 견조한 실적을 기록하면서 수익성이 개선됐다. 매출원가율은 80% 내외를 유지한 가운데 판관비율이 꾸준히 하락했다. 특히 지난 2016년엔 매출원가율과 판관비율이 전년 대비 각각 1.6%p, 2%p 감소한 덕에 영업이익률이 3.6%p 상승했다.



수익성 개선과 함께 이익잉여금은 꾸준히 자본에 쌓였다. 지난 2015년 793억원이었던 부채는 작년 679억원으로 14% 감소한 반면 자본은 498억원에서 903억원으로 81% 늘었다. 같은 기간 자산이 늘면서 전체 자산 대비 36%에 달했던 차입금 비중은 24.5%로 줄었다. 작년 기준 유동비율은 132%, 부채비율은 75%다. 영업으로 벌어들인 이익으로 이자를 얼마만큼 낼 수 있는지 알아보는 지표인 이자보상배율은 12.5배다.



또한 최근 3년간 배당금도 늘렸다. 최근 배당금 추이를 살펴보면 2015년 23원, 2016년 30원, 2017년 50원, 2018년 60원을 주당 배당금으로 지급했다. 작년 주당 배당금은 전년과 같은 60원이고 현재 주가 기준 시가배당률은 1.4%다.

이런 가운데 엠에스씨 주가는 지난달 24일 52주 최저가(3235원)을 기록했다. 2016년 초 주가와 비슷하다. 13일 오전 10시 29분 현재 주가는 전일 대비 0.6% 내린 4090원이다.

작년 연간 실적과 현재 주가를 반영한 주가수익배수(PER)는 6.1배, 주가순자산배수(PBR)는 0.80배, 자기자본이익률(ROE)은 13%다.


존 템플턴은..

역발상 투자의 귀재로, 재단을 통한 봉사활동으로 영국에서 기사 작위를 받았다. 그의 철학은 "최고로 비관적일 때가 가장 좋은 매수 시점이고 최고로 낙관적일 때가 가장 좋은 매도 시점이다"로 유명하다. 실제로 2차 세계대전 발발 당시 미국 증시에 1만 달러를 투자했으며 우리나라에 외환위기가 찾아왔을 때 가장 먼저 한국 주식을 사들인 외국인 투자자였다.

투자 범위를 세계적으로 확대해 투자계의 콜럼버스라고도 불린다. 세계 최초로 해외투자펀드인 템플턴그로스펀드를 만들기도 했다.

<투자 활동과 성과>
회사정보 : 1954년 투자회사인 템플턴그로스사 설립
펀드명 : 템플턴그로스펀드
운용규모 : 700만달러로 시작
투자기간 : 1954년~1992년
수익률 : 37년간 연평균 15.4%, 누적 20202%

<존 템플턴이 종목선정시 중시한 주요 지표>
PER, PBR, 영업이익률, 주당순이익 성장률, 이자보상배율 등