[퀵리포트] 대한항공, "매수" 유지..목표가 24%↓ 3만4000원-KTB證

KTB투자증권은 16일 대한항공에 대한 투자의견을 매수, 목표가를 3만4000원으로 제시했다. 이번 목표가는 이전에 제시한 목표가 4만5000원 대비 24% 하향했다.

KTB투자증권 이한준 연구원이 작성한 대한항공 리포트 주요내용은 아래와 같다.

▶ 2Q19 영업적자 986억원(YoY 적자전환) 기록하며 예상을 크게 하회. 매출액은 예상에 부합했으나 비용 부담이 높았기 때문
▶ 또 한번의 실적 miss지만, 비수기 부진을 지나치게 부정적으로 해석하기보다는 하반기 기대를 가져가야 함. 지속 강조하는 바는 영업이익 miss폭이 동사 EBITDA(19E 2.7조원, 20E 2.9조원)를 크게 흔들지 못한다는 것이고, 외화평가를 배제한 실제 순차입금은 1Q와 2Q 각각 2,527억원, 2,298억원 감소하고 있음.
▶ 올해부터 CAPEX가 EBITDA 이하로 크게 감소하기 때문에 EV/EBITDA 멀티플이 빠르게 하락할 수 있다는 것. 현 주가는 19E EV/EBITDA 5.7x, 20E 4.8x에 불과함. 주주가치 상승을 기대하며 업종 top-pick 유지. 단, 순자산 추정치 하향에 따라 TP는 3.4만원으로 하향. 20E PBR 1.0x(ROE 9.4%) 적용







지난 14일 주가는 전일대비 1.29% 하락한 2만2900원으로 마감했다. 전일 종가 기준 주가순자산배수(PBR)는 0.77배, 자기자본이익률(ROE)은 -8.7%다. 주가수익배수(PER)는 최근 4분기 합산 순이익이 적자를 기록해 음수(-)로 나와 계산하지 않았다.

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