[책갈피] 투자 대가들의 가치평가 활용법 ②

지금까지 우리가 제기한 기본적인 질문은 “그 주식의 진정한 가치는 얼마인가?”였다. 이 질문 말고도 우리가 살펴봐야 할 두 번째 질문이 있다.

우리가 한 주식이 저평가되었다는 사실을 발견했다면, 이제 우리는 “그 주식의 시장가격이 내재가치보다 얼마나 낮은가(혹은 높은가)?”를 살펴봐야 한다.

이 두 번째 질문이 중요한 것은 저평가된 주식일수록 주가가 먼저 그리고 더 빨리 상승할 것이라는 가정 때문이다. 요컨대 저평가된 주식일수록 수익률은 더 높을 것이기 때문에 시장가격이 내재가치보다 상당히 낮은 주식을 찾아야 한다.



그러나 투자자에게 이보다 훨씬 근본적인 질문은 “내가 확실히 기대할 수 있는 수익은 얼마인가?” 하는 것이다. 단순하게 말해 “내가 투자한 돈으로 내가 계획한 기간 동안 얼마나 많은 돈을 벌 수 있느냐?”는 것이다.

결국 중요한 것은 “얼마나 돈을 벌 수 있느냐”는 것이며, 그 밖의 다른 모든 것은 부차적인 것이다. 사실 다른 모든 질문과 재무제표 분석은 이 질문에 대한 답을 찾는데 얼마나 도움이 되느냐에 따라 그 중요성이 결정된다.

적절한 수익률을 달성하리라는 확신이 없다면, 그 주식이 저평가되었는지 여부는 아무런 의미도 없다. 예를 들어 어떤 모형으로 평가하든 50% 이상 저평가된 것으로 확인되었다 해도, 그 주식의 주가가 언제 상승할지 혹은 과연 상승할지는 알 수 없다.

아무리 저평가된 주식이라도 수년간 주가가 제자리걸음을 할 수도 있다.

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<참고> 시가 총액 상위 종목 : 신한지주 삼성물산 NAVER SK텔레콤 KB금융 SK 한국전력