[퀵리포트] 넥센타이어, "매수" 유지..목표가 15%↓ 1만1000원-현대차證

현대차증권은 15일 넥센타이어에 대한 투자의견을 매수, 목표가를 1만1000원으로 제시했다. 이번 목표가는 이전에 제시한 목표가 1만3000원 대비 15% 하향했다.

현대차증권 장문수 연구원이 작성한 넥센타이어 리포트 주요내용은 아래와 같다.

▶ 3Q18 영업이익은 522억원(+9.4% yoy, OPM 10.1%) 기록, 컨센서스 19.3% 상회 고인치 제품 믹스 개선, 북미 및 유럽 수출 호조로 매출액과 영업이익 모두 증가
▶ 10월 시장 수요는 북미 수요 회복으로 RE 시장 견인했으나 중국 소비 위축 지속. 유럽과 중국 OE 수요 감소에도 북미 시장은 영업일수 증가와 수요 개선으로 견조 11월 미국 내 상위권 업체들 추가 가격 인상 및 유가 하락으로 수익성 회복 기대
▶ 투자의견 BUY 유지, 목표주가는 이익 추정치 조정으로 기존 13,000원에서 11,000원으로 15.4% 하향. 이익 추정치 하향은 1) 주요지역 경쟁환경 악화, 2) 유럽 생산능력 확장(채널 1) 매출액 5,190억원(-1.5% yoy, +3.1% qoq), 영업이익 522억원(+9.4% yoy, +13.2% qoq, OPM 10.1%), 지배순이익 286억원(-31.0% yoy, +38.0% qoq) 기록 2) 영업이익기준 컨센서스 438억원(OPM 8.6%)과 당사 추정치 468억원(OPM 9.3%)을 각각 19.3%, 11.6% 상회 3) 요인 분석: 한국 및 중국, 기타지역 부진에도 수익성 좋은 미국(RE 회복), 유럽(윈터타이어 성수기) 지역 매출과 UHPT 고인치 매출 증가로 수익성 개선 -Key Takeaways: 유가 하락과 미국 수요 회복은 긍정적이나 경쟁 환경에 불리한 포지션 복 전환. 자체 유통망 보유 및 상위권 타이어 업체의 제한적 가격 전가 확인. 유가 하락 또한 중기적 수익성 회복 요인 2) 단 일부 마진구조 취약한 2 tier 가격 인상이 실질적 수요 회복과 가격 인상, 지속적인 고인치 비중 확대로 반영 되는지 여부는 추가적으로 확인 필요
▶ 북미 마진구조 취약하고 자체 유통망 미보유한 2 tier 업체들의 가격 인상 실효성을 판







지난 14일 주가는 전일대비 1.01% 상승한 7990원으로 마감했다. 전일 종가 기준 주가수익배수(PER)는 6.9배, 주가순자산배수(PBR)는 0.56배, 자기자본이익률(ROE)은 8.1%다.

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