100% ġ Value Investing in 2009
- : ӽ Ƽ James Montier
- ű:
- ǻ: ũ / 581 / 2013-02 / 25,000
2013 İ å 絶ϸ鼭 5 ƴ κ ʹ Ҵٴ ̹ ״ ٽ İ Ǿϴ. ռ ۿ ؼ ߰ϴ ۼϿ ó İ ̿ ٿϴ.
600ʿ ϴ å̶ ٴϱ δ㽺 õõ оϴ. å ġ , [ġ Value Investing] 罺 е尡 (õ ؾ ) ϴ. ڴ ϸ鼭 <å >̶ 밭 å ؼ ְ ֽϴ.
å д ġ ƹ, ̾ Īϴ ϴ. ݺؼ [] [ м] 3ǰ 6 鼭 и ̾ κ Ǵ ̾ ħ ( а ) ٸ ſԴϴ.
5 İ 鼭 ߴ å ̺ 巹 [ ]Դϴ. ٽ 鼭 ̿ ־ 巹 å ϸ ʴٴ ǵ. å з Ҿ, <ȿ尡> 1, <濵п Ʋȴ> ̾ ħ ϴ.
ڹ ȥ ̾Է ư . ̾ ġ ߴ. ϳ ڻ꿡 ġ û갡ġ ϴ ̴.
- ̾ <û갡ġ 1Ģ ä ״ Ƶ̰ ڻ갡ġ ǹ ǰ ̴> ߴ.
-> : ڻ갡ġм ̷ ٴ ؾ Ѵ.
° ̸ ͷ ̴. ״ <ڰ ˰ ;ϴ ϳ ־ Ȳ Ÿ ͷ, شⰣ ȯ ٲ ʴ´ٰ ų Ǵ ̴> ߴ.
- ͷ̶ Ⱓ Ͱ Ư Ȳ ʴ ̷ ̷ ϰ ӵ ̶ ո 븦 ̴. Ⱓ ؾ Ѵ. ù°, ̰ ݺ Ÿ ȸ ٽ Ǯ̵ ɼ , °, Ⱓ ֱ ְȿ ϰ ϰ лŰ ̴.
2, < , > 11, <ġ 3 ũ> ̾ ħ п ص˴ϴ.
- ũ ̾ ںսǰ ̴. ȣ õǾ ִ ص ںս ֿ ٿ з ִµ, װ 1)ġ ũ, 2)/ ũ 3)繫ǥ/繫ũ̴. ڵ ũ ̷п ⺸ٴ 3 ũ ϴµ ؾ Ѵ.
1. ġ ũ: ġ Ȥ ڻ 츦 ϸ, 3 ũ иϰ ִ ũ. ֽ ٴ ֽİ õ ŷߴٴ ε, ̷ ֽĿ ʴ´.
- ġڴ ũ ٽ ϴ ڹ̴. ġڿ ϴ ̶ Ǽ ҿ ϴ ũ .
- ̷Ϳ δ ȣ ְ åǴ ִٴ ̴. ֽ Ǹ ɼ Ŀٴ ̴.
* ̾ PER 16 ֽĿ ϶ Ͽµ, ̿ ؼ ̾κ ֽϴ.
- ָ ż 츮 ϴ 16 . ̷ Ģ ۿ , ͵ ƴϴ. ڴ ⺻ ڴ ڻ и ġ ̷. Ϲ ġ ͷ ִ. ְ 6%(1/16) ֽ ְ ϱ ʴ.
2. / ũ: ũ Ⱓ ü ش ֽ ְ ϶ ƴ϶ ȭ Ȥ 濵 ȭ ش ͷ ǵ ȴ.
- 10 ƴ϶ ó ̴ ֽ ڵ Ư ؾ ̴ֽ. ̷ ֽ ⺸ٴ ϶( ȸ) ó Ʈ ֽ ִ.
* и ֽĽ ո̴. ȸ簡 Ͻ ȭ ߾ ȸ翡 ġ Ѵ. 츦 . ȣ Ұ Ǵ ø ִ. 谡 Ǿٰ ؼ Ȥ پٰ ؼ ʰ ڽ ڻ ġ øų Ȥ ʴ´.
3. 繫ǥ/繫 ũ: Ⱑ ̸ ڵ 繫ǥ/繫 ũ ϴ ִ. Ⱑ ̸ ڵ Ϳ ȤǾ ں ִٰ ϱ . ڵ ȭDZ μ 繫ǥ ٽ ´. ƶ Ⱑ ū ȯų , Ⱑ ϶ ū ս ٿ ȴٴ ڵ ϴ .
2, < , > 13, <༼ غ ΰ> Ѳ
ڵ ð ұ µ ϰ ؾ Ѵ. Ŵ ̹ ̷ 翡 Ѵ. ڸ ϵ ϵ ̳ ̷ ƴ϶ Ȳ( õ ġ ) ̷ Ѵ. ɷ ַθ ϵ鿡 Ȳ ̰ ã ϵ ãƳ , < > ϴ .
3, <100% ġ϶> ڴ ߿ κ ̶ ϸ鼭 ִ Դϴ.
츮 . 츮 ִ ̴. ּ ڰ ϰ ϴ ̴.
-> λ õ( ٤: ִ ϰ ϴ ٸ)̶ ϴ. ڸ ϴ ġ ùٸ ڼ ƴұ ͽϴ.
ֱ ż ǰ ڵ ѷ . ġڵ̶ ְ, ٸ ϰ ̶ ִ. ġ ϶Ƿ ż Ѵٴ ߴ. ϰ ǥ(̾ 10 PER) ʹ ϰ ִٰ ߴ.
ص 10 ⼺ ݿ ʾұ ʹ ΰ ٴ . 10 Ǯ ΰ ٴ ִ. ̿Ͱ ð ȭ ġ ⺸ٴ ɸ ߱ δ.
-> 2009 4 28 <ε ͽ> ĮԴϴ. ̶ ص 2008 ߴ ְ ̹ ȸ ϴ ñ⿴µ.. ݿ ſʹ ݴ ǥ ϸ鼭 ȸ ϰ ֽϴ. 2008 ߳ ( )ġڵ 2 ä 2010 10̸ 2008 ()ս ȸϿϴ.
2003 뽺 ϳ ڽ ڽ ˰ ִٴ ڴٴ ̴. ̾ 10 PER ǥ Ÿ ʴٰ ϴ ηƴ. 10 PER ̸, ǥϴ ż ǰ ̴.
-> 2009 4 28 Į Դϴ. Ƹ ڰ å ϰ ̾ ͽϴ.
å ڰ Į 32 5 ︮ зؼ ϴ. 2006 1, 2007 3, 2008 18, 2009 10 κ 2008 2009 ۼ ۷ν 忡 ־ ٷ ȥ ñ⸦ ֽϴ.
ݺн ȿ Ȱ, 5⸸ ٽ б⸦ ̾ ħ/ڹ ־ϴ. , 10Ⱓ Ѵٴ ˰ ־ 뷫 Ⱦ ٴ ۾ ʾҾµ, м ϴ ־ ݵ /ϱ Ծϴ.
ѹ ʹ Ʊ ڰ ( Ȳ) ο ʹ ϴ. Ϻθ ŰܵӴϴ.
1. ڴ ó ſ Ʊ ̸ ϴ 幰.
-> ν ε. ڴ γ ̴̶ մϴ. ġڰ ڹ Ʊ Ӵ , ū ִ ֽڿ 5% Ǵ Դϴ.
2. ڴ ܼ ƴϴ -
3. ȸ ϴ ̴. ̷ ϱ ؼ ٸ ϰ ٸ Ⱦƾ Ѵ. ̴ 翬 ȸ Ѵ.
4. ٸ Ͽ ٸ Ž彺 Ĵ ұ ʿ ϴ ᱹ Ŀٶ Ȱش.
- ʿ䰡 ʹʹ
5. ϴ , 鼭 δ κ ٷ ڵ̴...... Ϲ ൿ ̻ϰ, ̸, ϰ ̱ ̴. – ν
6. ֽ θ ڵ ֽ ֽ ۿ 丮 ãƳ. 丮 ֽ δٴ, ġ Ǿ ִٴ õȴ.
7. ڴ ؾ ־ ȴ. ڴ Ʈ Ȥ ܵ ڶ Ѻ Ͱ ƾ Ѵ. ̸ Ѵٸ, 800 . - 繫
-> 翬 ҽϰ ݹ ִ Դϴ. γ ϴ 100% м ؼ ڸ ϰ ¾ 밨 Ȥ Ǽ а, ڿ ϳ /ſ̱ Դϴ.
8. ں Դ ϰ ̴. ݸ ں ִ ӿ پ ں 밡 ġ ȴ.
9. ܱ 庯 Ϸ ڴ, ڴ Ȯϴ Ű Ѵ. ؼ ȴ.
10. ̷ <ϴ> ߴ. – ν
11. ܱδ û ߱δ ణ ̴ϴ. δ ƹ͵ ̴ϴ. ϴ.
- , (2008 )ȥ 츮 .. ..
12. ְ ڵ Ư¡ ϳ ȸǴ. ̵ ڿ ؼ ټ ݵŴ ſ ٸ ϰ ־. ̵ Ÿ α(non-ownership). - ӽ Ƽ
13. ڽ ڹ ؾ ū Ǽ ƴ϶ ū ̴. -
14. ¸ ŵ Ŀ ڽ ƺ Ҵٴ ϱ ʴ. Ҵٴ , ӵ ̰ ¼ ٽô ̴.
15. ġڴ ϴ. Ģ ϰ Ģ ϶. ߸ ̴. – ̾
16. ΰ 濡 ȥ ϴ Եȴ. - īĮ
** 2013-02-21 ۼߴ İ Դϴ.
100% ġ Value Investing in 2009
- : ӽ Ƽ James Montier
- ű:
- ǻ: ũ / 2013-02-28 / 581 / \\25,000
ڿ ־ ڽ 85% ̾ ٰ ؿ, ġڸ ϴ ̵ ö 85% ʸ Ǽ ٰ ϴ. ຸ Ǹ ̾ ڹ ƴұ ̱ Դϴ.
[ ], [Ǻм]̶ ġ , ̾ ֺ ڵ ¸ 鼭 ް Ǵ Ļ ƴұ 簡ġ Դϴ.
츮 ÿ ̾ ڹ Ѵٰ ϸ鼭 Գ 䳻 ϴ μ ̷ ƽ ؿԽϴ. , ݰ , ̾ óϸ ̷ ּ ڹ̶ ϴ å Խϴ.
Ʈ ൿ̸鼭 Ʈ ٴ ӽ Ƽ å [ġ: ̾ پѾ-Value Investing: From Graham to Buffett and Beyond in 2001] ǥ ̸ ġ ִ ÷ 濵뿡 ڻ 罺 е尡 ε ϵ ġ ̷ ֽϴ.
ڴ ġ Ӽ̸鼭 δ ν ġ ̰ Ǵ <ȿ 尡> ڵ å ù 4 1 Ҿؼ մϴ. ڿ ġ ڰ ʸ мν ġ ϰ ֽϴ. ̴ ̺ 巹 [ ] ڷḦ ϴ Ͱ ҽϴ.
ġڰ Ǵٴ ϴ ڰ ް Ǵ ɸ ڱ⸸ õϱ ϸ鼭, ġڸ ߱ ִ ϰ ֽϴ.
罺 е å ڿ õϴ մϴ.
ù°, ڿĢ ṵ̈ ְ ߴ.
°, dz ڷḦ å ϴ ڿĢ, ġ ȿ ϰ ִ.
°, ġڿĢ Ȳ ؾ ϴ иϰ ְ ִ.
°, 鼭 ݺ̴.
° Ǿϰ ̶ ߴ Դϴ. ٿ ϸ л鿡 ݺؼ ̾߱ , κ л ٽ ľ Ѵ.
ǻ å ̾ ڿĢ ϴ ϰ Ǿٰ ݺ ݺ ŵ˴ϴ. 32 å 2006 2009 κ [Mind Matters] (?) å ϴ. ̷ ° ݺ ŵǴ ū ˴ϴ. · ߿ ݺ Ű ǵٰ ֱ ߽ϴ^^
å ı ƹ ٰ ϴ å ѱ鼭 Ǵ <ű > ڰ å 밭 <å >, 罺 е <> ״ űų 밭 ϴ Ϳ ġ Դϴ. ó å а ϰ ŭ Ҵ κ ű Ϸ մϴ.
1, 濵п Ʋȴ
ȷ Ȩ ڷḦ ϱ ̷ȭϴ ū Ǽ. ϰԵ ǿ ߱ ̷ ϱ⺸ٴ ̷п ߱ ְϰ ִ. ִ. –> ȿ 尡 ϴ ̵鿡 Դϴ.
Ÿ ϴ ټ ϱ ϴ. ڶ Ÿ ũ Ͻϰ ִٴ ̴. Ÿ Ÿ , ũ ǹ ʴ´. ũ ־ Ⱓ ش ְ ü 忡 ϶ ִ (Ÿ) ƴ϶ ȭ 濵ȭ ͷ Ѽյ ũ Ǿ Ѵ. – ̾
2, ,
ް 뷮 ŵ ö ̼ ϱ ɸ и ̴. ̶ 뷮 ŵ ϱ ξ ż ϴ ̴. ݵ带 ϴ , ְ ʹ ٰ Ʈ ϰ ־. ŵϿ ְ ϶ϸ ״ ڵ żϵ ǻ Ÿž سҴ.
3, 100% ġ϶
- ڴ ڽ ġ 10 ݴϴ.
:
ڵ ϳ, ͷ شȭ –
ڱݿ ڸ ÿ ڱ ġ ɰϰ ϶ ּȭϴ ̴. – ̳ʵ
() ª. ص ݹ ̰ ؾ. ư Ұ ϰų Ȳ ϸ, ڽŸ ο ̸ ſ ο ̶ ȯѴ. η ó 簡 ֵǴ .– 극̵
Ŀ ĵ Ʈ : Ŀ ĵ ־ ħ Ʈ ؿ ϴ ̴. Ŀ ĵ ŷ, Ȥ 뵵 ʿ䰡 . ȹ δ 켱 Ŀ ĵ µ ʿ ¿ ִ. – Ŀ
ڴ ̾ 1970 Ĺ ֽ ũ ġָ Ѵٰ մϴ. 10 ߿ ..
1. ͼͷ: AAA äǼͷ 2 ̻ ͷ
2. ͷ: AAA äǼͷ 2/3 ̻
3. Ѻä: ΰ 2/3
ٿ PER 16踦 Ѿ ȵ մϴ.
4, ð ġ
ġ Ͱ
1. ְ ߸ åߴٴ ν ̷ -> ְ
2. ø ְ ﰢ
3. ְ ȸ ʴ -> ġ
ڴ γ ʼ ° γ ȴٰ մϴ. ô ߿ϰ ϴµ, װ ٸ ̴ ġڿ ־ ٸ ִ ٰŰ DZ Դϴ. ġ̶ ε ̶ֽ Ⱑ Ǹ/˸Ÿ ִٴ ó γ Ǵ Դϴ.
5, ְ ֽ, Ÿ̹
â ̴, 1932 ʹ ̷ ߴ. ̷ и ٸڴٰ Ѵ. ̷ ٽ и , ż ȸ ̹ ڴ. ŷڰ ȸ Ŀ ݰ ӵ ̶ ְڴ°?
ľؼ ٴڿ ٸ õ Ȥ, ſ ߸ 巯. , ٴڿ Ȥ ٴ ģ Ŀ ŷ , ǰ ȸDZ ϸ ż ξ ġ. ٴڿ ſ żϰ ȸ ִ. ǻ ٴڿ ϴ ż ̴. ڵ ༼ ؽ ڿ Ѵ. Ȳ DZ ռ Ȳ ִٴ νؾ Ѵ. – Ŭ
ڴ ͷ () ִ ġ, 1929 ñ⳪ 2008 ġ, ָ ʰ ϶ߴٰ մϴ. ̷ ñ⸦ ް ᱹ ġ ¸ ٸ鼭, ܿ Ÿ ϰ ֽϴ.
2008 , 㹫ϰ ߴ մϴ. 40% ̻ ڻ Ҹ ׳ ᱹ 2⸸ 2010 ս Ҵ ݾ ̻ ڻ ȸߴ մϴ. ϰ ִ ݿ ġֿ ٸ γϰ ȸ Ŷ ϴ. ̶ ܼϸ鼭 Һ 츮 ġڿ ־ õԴϴ.
ͳ ġ ˻ϸ û å ˰ ¦ ֽϴ. 캸⸸ ص [Value Investing] å, å 罺 е [ġ], 20 ġ Ұϸ鼭 , Ŀũ ī[Value Investing with the Masters – ġڸ Ѵ] ũ [The Little book of Value Investing – ġ ] Դϴ. ġڿ ϰ ö, α [ѱ ġ ] ְ.
å ξ ٴ ϴ. ٸ ڰ ݺн Ű ̾ Ȥ 2007 2008 ̱ ۵ Ȳ ڽ 32DZ ״ ν ڽ ϱ ǵ ߴ װ͵ ƴϸ å Ǹ Ӱ ν å ۷ ̱ ǵ^^ 600ʿ ϴ å Ǵ δ㽺ϴ.
( 0)