[대가의 선택] 와이엔텍, 여수산업단지 폐기물 처리

와이엔텍은 존 템플턴의 종목 선정 기준을 모두 만족했다. '역발상 투자의 대가'로 불리며, 영국에서 기사 작위를 받기도 했던 존 템플턴은 아래 기준에 만족하는 회사를 투자 대상으로 고려했다.

① PER < 5년 평균 PER
② PBR < 1.2
③ 5년간 연평균 주당순이익 성장률 > 10%
④ 영업이익률 > 10%
⑤ 이자보상배율(배) > 2

와이엔텍은 위의 5가지 기준을 모두 만족한다. 지난해 3분기 실적과 전일 시가총액으로 계산한 PER은 8.4배(이하 개별 기준 & 연환산 기준) 5년 평균 PER인 11배 미만이며, PBR은 0.7배다. 5년간 EPS 성장률은 12.7%, 영업이익률은 15%, 이자보상배율은 9.5배로 모두 기준을 만족한다.



▶ 광주·전라지역 산업폐기물 처리 시설 제공업체

1990년 설립된 와이엔텍은 산업폐기물을 처리하는 사업을 하고 있다. 본사는 전남 여수시에 위치하고 있으며 주요 영업지역은 전라남도의 산업단지 및 공업단지이다. 그 중 여수국가산업단지가 주를 이루고 있다.

와이엔텍의 사업 부문은 크게 서비스업의 매출비중이 약 52%로 가장 높으며 , 운송업(31%, 이하 매출비중)과 레미콘제조업(14%), 건설업이 뒤를 이었다. 서비스업 중 사업장폐기물 처리업 부문이 매출비중 38%를 차지하고 있다.



폐기물처리업의 지역적인 특성상, 와이엔텍은 광주·전라지역을 대상으로 사업을 하고 있다. 주 고객사는 석유정제, 석유화학, 기초비료 제조업 또는 그 주변업체 등이 있다. 그리고 이 업체들이 배출하는 사업장폐기물이 와이엔텍의 원재료가 된다.

사업장폐기물 중 소각처리가 가능한 것은 중간처리(일반소각)하고, 소각처리가 불가능한 것은 최종처리(매립)한다. 와이엔텍은 로타리 킬른(Rotary Kiln) 방식의 차별화된 운영기술을 보유하고 있으며 현재 6매립지 시설 증설공사를 하고 있다.



▶ 최근 분기 매출과 영업익 감소..순익은 증가

와이엔텍의 3분기 매출액과 영업이익은 전년 동기 대비 다소 부진했다. 매출액은 5% 감소한 127억원을, 영업이익은 22% 줄어든 24억원이다. 매출액과 영업이익이 같이 줄면서 영업이익률은 4.2%p 내린 18.7%가 됐다.

반면 순이익은 늘었다. 2015년 3분기 외환관련손실 25억원이 발생하여 순이익이 감소했던 바 있었다. 다만 지난해 3분기에는 외화관련손익이 +9억원을 기록하며 순이익은 2배 가량 증가한 26억원이다.

한편, 와이엔텍은 지난해 3분기부터 실적 발표 기준을 개별에서 연결로 변경한 바 있다.



최근 5년간 와이엔텍의 매출액과 영업이익률에는 변동이 있는 편이다. 사업보고서에 따르면, 산업폐기물 처리업은 산업 생산 활동과 관련돼 폐기물 배출사들의 생산 가동률이 높아지거나 연차 보수를 하는 봄, 가을에 폐기물 배출량이 증가하는 경향이 있다.



재무상태는 유의할 점이 있다. 지난해 3분기 개별 기준 부채비율은 62%, 유동비율은 53%로 다소 낮은 편이다. 자산대비 차입금 비중은 27%며, 영업이익을 통해 이자비용을 감당할 수 있는지 알 수 있는 지표인 이자보상배율은 10배다.

지난해 3분기 실적과 현재 주가를 반영한 주가수익배수(PER)는 8.4배, 주가순자산배수(PBR)는 0.70배다. 자기자본이익률(ROE)은 8.4%다.