[대가의 보물] 동원개발, 켄 피셔 조건 모두 '통과'

동원개발이 켄 피셔의 조건을 모두 통과해 눈길을 끈다. 17일 오전 11시 19분 동원개발은 전일 대비 0.3% 오른 4505원에 거래되고 있다.

[그림] 동원개발, 켄 피셔 조건 모두 만족

기준일:2016년 11월 16일
(자료:GS클럽)

켄 피셔는 성장주 투자의 대가이자 워렌 버핏에게 영감을 준 필립 피셔의 아들이다. 켄 피셔 또한 성장주 투자자로 주가매출액배수(PSR=주가/주당매출액)를 소개했다. 그는 PSR이 1.5가 넘으면 피하고, 3이 넘으면 사지 말라고 했다. 반면 PSR이 0.75 이하인 기업을 적극적으로 탐색하라고 조언했다.



동원개발의 PSR은 0.7배로 1배 미만의 켄 피셔의 PSR조건을 만족했다. 또한 부채비율은 29%, 유동비율은 485%로 재무적으로도 양호하다. 켄 피셔는 PSR과 함께 FCF(잉여현금흐름)도 중요시했는데 2분기말 기준 연환산 기준 잉여현금흐름은 318억원으로 흑자다. 3년 평균 순이익률은 15.4%이며 5년 보정자본 성장률은 21%로 켄 피셔의 조건을 모두 만족한다.

동원개발은 동원 로얄듀크 브랜드를 보유한 부산, 경남 중심의 건설사다. 지난 상반기 말 기준 분양수익이 전체 매출액의 74%를 차지했고, 공사수익이 26%를 보였다. 2016년 시공능력평가액 기준으로 부산 2위, 전국 34위다.

지난해부터 연환산(최근 4분기 합산) 개별기준 매출액이 매분기 증가했다. 이는 지난해부터 각 분기 매출액이 전년 동기 대비 증가했음을 뜻한다. 영업이익과 순이익은 다소 변동을 보이기도 했으나 매출액 증가에 따라 전반적으로 늘었다.



최근에는 외형성장은 줄었으나 수익성이 개선된 실적을 냈다. 올해 3분기 개별 기준 매출액은 전년 동기 대비 1% 감소한 1325억원이다. 영업이익은 19% 증가한 350억원, 순이익은 17% 증가한 260억원을 각각 기록했다.

동원개발의 신규 수주액은 지난 2014년 크게 증가한 데 이어 지난해에도 증가세가 계속됐다. 이에 1000억원 미만을 보였던 수주잔고도 점차 증가했다. 지난 3분기 말 기준 수주잔고는 6116억원으로 지난 2분기 말(5499억원) 대비 11% 늘었다. 이는 향후 매출액으로 인식될 가능성이 높다.

올해 3분기 기준 연환산(최근 4분기 합산)실적을 반영한 주가수익배수(PER)는 3.9배, 주가순자산배수(PBR)는 0.84배, 자기자본이익률(ROE)은 21.5%다.

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2. 역발상 전략, 2695%(39.5%)
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