[대가의 보물] 세보엠이씨, 월터 슐로스 조건 모두 '통과'

세보엠이씨가 PBR(주가순자산배수), 순운전자본 등 월터 슐로스의 평가항목 5가지를 모두 통과했다. 세보엠이씨는 10일 오후 12시 49분 현재 전일 대비 4.7% 오른 7280원에 거래되고 있다.

[그림] 세보엠이씨, 월터 슐로스 조건 통과

기준일:2016년 11월 9일
(자료:GS클럽)

월터 슐로스는 '저가주 사냥꾼'으로 유명한 가치투자자다. 월터 슐로스는 펀드를 운영하면서 탐방이나 최고경영자(CEO) 미팅을 하지 않았고, 재무제표만 보고 투자했다. 그는 자산가치 대비 싸게 거래되는 기업을 사서 5년 내 2배가 되면 매도한다는 원칙을 45년간 지켜 탁월한 성과를 얻었다.



그의 저평가 기준은 주가순자산배수(PBR) 1배 미만, 순운전자본(=유동자산-유동부채)이 시가총액의 30% 이상 등이다. 지난 2분기 기준 연환산 실적과 전일 종가를 반영한 PBR은 0.68배다. 부채비율은 50%로 100%미만이며 유동비율은 215%로 200%를 넘는다. 순운전자본은 601억원으로 시가총액(732억원)의 82%로 슐로스의 기준인 30%를 넘겼다.

세보엠이씨는 클린룸을 비롯해 고층빌딩 배관설비, 플랜트 설비, 덕트 등을 시공한다. 클린룸은 먼지가 없는 청정실을 뜻하며, 반도체와 디스플레이 공정에 주로 사용된다.

주요 시공 실적으로는 삼성전자 나노 시티 기흥, 화성 및 온양캠퍼스, 삼성전자 구미사업장, 삼성디스플레이 천안사업장, SK하이닉스 이천 및 청주사업장 등이 있다. 덕트는 공기나 유체가 흐르는 통로 및 구조물의 통풍을 위한 설비다.

세보엠이씨는 현장별 책임시공관리제인 PM(Project Manager) 제도를 실시해 수주활동을 한다. 2012년에는 신규 사업으로 불소수지코팅덕트(PSP 덕트) 기술도입 및 인증을 통해 사업영역을 확대하기도 했다. 불소수지코팅덕트는 스테인레스 스틸 내부를 특수코팅 처리해 제조 공정상 강산이나 강알칼리성 화학물질의 부식성 화학가스가 배출될 때 화재의 위험을 줄이는, 강력한 내화학성을 가진 배기용 시스템이다.

지난해에는 대한전문건설협회, 대한설비건설협회 및 한국소방시설협회 실적신고 기준 기계설비공사업 3053억원, 소방설비공사업 92억원, 토공사업 125억원, 가스시설시공업 63억원의 공사실적을 기록했다. 지난해 민간 주택수주가 늘면서 건설수주가 호조를 보였고 세보엠이씨도 양호한 실적을 냈다.

세보엠이씨는 지난해 수익성이 개선된 실적을 냈다. 매출액은 전년 대비 18% 줄었으나 영업이익은 71% 늘어난 170억원, 순이익은 70% 증가한 133억원을 기록했다. 영업이익과 순이익 모두 10년래 최대치다. 지난해 영업이익률은 전년 대비 2.8%p 상승한 5.5%다.



다만 올해들어서는 수익성이 감소했다. 올해 상반기 연결 기준 매출액은 1431억원으로 전년 동기 대비 0.5% 늘어 비슷한 수준을 유지했다. 영업이익은 61억원으로 28% 줄었다.

외주비가 늘어나면서 매출원가가 늘었다. 올해 상반기 외주비는 253억원으로 전년 동기 대비 100억원(65%) 증가했다. 같은 기간 매출원가율은 91.0%에서 92.4%로 1.4%P 늘었다.

세보엠이씨는 지난 10년간 한 해도 빠짐없이 꾸준히 배당금을 지급했다. 2014년과 지난해에는 2년 연속 주당 배당금이 올랐다. 지난해 주당 배당금은 175원이다. 전일 종가(6950원)와 지난해 주당 배당금을 반영한 시가 배당률은 2.5%다.



세보엠이씨는 지난 9월 12일 연중 최고치인 1만1100원을 기록했다. 이후 꾸준히 하락세다. 전일 종가(6950원)는 고점 대비 37% 내린 수준이다. 올해 2분기 기준 연환산(최근 4분기 합산)실적을 반영한 주가수익배수(PER)는 5.7배, 주가순자산배수(PBR)는 0.68배, 자기자본이익률(ROE)은 11.7%다.

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