[대가의 보물] 영보화학, 랄프 웬저 조건 모두 '통과'

영보화학이 소형주 대가인 랄프 웬저의 조건을 모두 만족해 눈길을 끈다. 영보화학은 1일 오전 10시 14분 현재 전일 대비 2.6% 오른 5430원에 거래되고 있다.

[표] 영보화학, 랄프 웬저 조건 모두 만족
기준일:2016년 10월 31일
(자료:GS클럽)

랄프 웬저는 소형주 투자의 개척자로 불린다. 그는 작지만 재무구조가 튼튼하고 빠르게 성장하는 기업을 발굴해 투자하는 법을 자신의 책 『작지만 강한 기업에 투자하라(A Zebra in Lion Country)』에서 이야기했다.



영보화학의 주가순자산배수(PBR)는 0.98배로 1배 미만의 랄프 웬저 조건을 만족한다. 부채비율은 46%로 100% 미만이고 순이익이 흑자이면서 영업현금흐름이 순이익 대비 커 실제 유입되는 현금이 더 많다. 최근 1년간 EPS성장률은 19.1%로 랄프 웬저의 조건에 부합한다. 시가총액은 1058억원으로 소형주로 볼 수 있다.

영보화학은 자동차 내장재, 산업자재, 건축자재 등에 사용되는 폴리올레핀 폼을 만든다. 자동차 내장재는 현대차그룹, 쌍용, 삼성에서 생산되는 주요 차량에 천정재, 도어완충재 등에 적용돼 판매 중이다.

산업자재는 기기완충재, 포장재, 성형품 등 폭넓은 용도로 쓰이며 건축자재는 파이프 보온재, 닥트 보온재, 매립 보온재 등 대형 빌딩, 아파트, 공장 건설시에 사용되고 있다.

최근 실적은 감소했다. 올해 상반기 매출액은 798억원으로 전년 동기 대비 5% 감소했다. 영업이익은 86억원으로 7% 줄고 순이익은 59억원으로 9% 감소했다.

내수시장 침체 및 가격경쟁에 의한 판가하락으로 외형이 감소했다. 또한 올해 고부가가치 제품의 매출이 줄면서 영업이익과 순이익도 감소했다.



매출액을 부문 별로 살펴보면 자동차 부문이 7% 감소한 204억원, 일반소재 부문은 305억원으로 15% 감소했다. 반면 건축자재 부문은 6% 증가한 289억원을 기록했다.

영보화학은 건축단열재, 층간소음완충재 등을 만드는 건축자재 부문을 2014년에 영보하우징(지분율 100%)로 분할해 건축 시장에 적극적으로 대응하고 있다. 영보하우징의 올해 반기 매출액은 204억원으로 전년 동기 대비 11% 늘었다. 영업이익은 23억원으로 255% 증가했다.



재무상태도 개선 중이다. 부채비율은 점차 낮아지고, 유동비율은 대체로 높아지고 있다. 2분기 말 기준 부채비율은 46%까지 감소했다. 유동비율은 106%로 100%를 넘어섰다. 2014년 27%를 상회하던 차입금 비중도 점차 감소하는 추세다. 올해 반기말 차입금 비중은 19%다. 이자보상배율은 6배로 영업이익으로 이자비용을 갚고도 남는 수준이다.

올해 2분기 기준 연환산(최근 4분기 합산)실적을 반영한 주가수익배수(PER)는 12.6배, 주가순자산배수(PBR)는 0.98배, 자기자본이익률(ROE)은 7.8%다.

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