[대가의 보물] 유성기업, 랄프 웬저 기준 모두 '만족'

유성기업이 랄프 웬저의 조건을 모두 만족했다. 유성기업은 26일 오후 2시 15분 현재 전일 대비 0.8% 내린 4160원에 거래되고 있다.

[표] 유성기업, 랄프 웬저 조건 모두 만족

기준일:2016년 9월23일
(자료:GS클럽)

랄프 웬저는 소형주 투자의 개척자로 불린다. 그는 작지만 재무구조가 튼튼하고 빠르게 성장하는 기업을 발굴해 투자하는 법을 자신의 책 『작지만 강한 기업에 투자하라(A Zebra in Lion Country)』에서 이야기했다.



유성기업의 주가순자산배수(PBR)는 0.42배로 1배 미만의 랄프 웬저 조건을 만족한다. 부채비율은 30%로 100% 미만이고 순이익이 흑자이면서 영업현금흐름이 순이익 대비 커 실제 유입되는 현금이 더 많다. 최근 1년간 EPS성장률은 105.1%로 랄프 웬저의 조건에 부합한다. 시가총액은 1088억원으로 소형주로 볼 수 있다.

유성기업은 자동차 엔진용 부품을 제조하는 기업이다. 주요 제품으로는 내연기관 부품인 피스턴링, 실린더라이너, 캠샤프트 등이 있다.

유성기업은 PBR 1배 미만에서 거래되어 왔다. 최근까지 PBR이 꾸준히 내리는 모습이다. 2014년 2분기 말 0.6배 수준이던 PBR은 0.4배까지 하락했다.



주가 하락은 실적 부진이 배경이다. 연간 매출액은 대체로 하락하는 모습이다. 업계에 따르면 완성차의 출하가 둔화된 것과 더불어 피스톤링 시장 내 점유율이 기존 60~65% 수준에서 50~55% 수준으로 하락하면서 실적이 감소했다.

지난해 연결 기준 매출액은 2679억원으로 전년 대비 12% 줄었고 영업이익은 50억원으로 69% 급감했다. 2012년 7.1%를 기록한 영업이익률은 2013년 5.7%, 2014년 5.2%, 지난해 1.9%까지 하락했다.

올해 상반기에도 실적 감소세가 이어졌다. 올해 상반기 연결 기준 매출액은 1314억원으로 전년 동기 대비 5% 줄고 영업이익은 82억원으로 10% 감소했다. 다만 영업이익률은 6.2%로 전년 동기 대비 0.3%p 줄었다.



유성기업의 재무상태는 안전하다. 올해 2분기 연결 기준 부채비율은 34%로 낮고 유동비율은 398%로 높다. 차입금도 거의 없어 이자비용이 미미하다. 영업이익을 통해 이자비용을 감당할 수 있는지 알 수 있는 지표인 이자보상배율은 26배다.

유성기업이 보유한 순현금자산(현금및현금성자산 + 단기금융자산 – 장/단기차입금)도 돋보인다. 지난 2분기 말 연결기준 순현금자산은 931억원으로 시가총액(1074억원)의 87%에 달한다.

풍부한 순현금을 바탕으로 배당도 꾸준히 실시해왔다. 지난 10년간 배당을 실시하면서 2009년을 제외하고 시가배당률이 2% 이상을 기록했다. 올해에도 지난해와 같이 주당 120원을 지급하면 전일 종가(4195원) 기준 2.9%의 배당수익률을 기대할 수 있다.



올해 2분기 실적과 전일 종가를 반영한 주가수익배수(PER)는 11.5배, 주가순자산배수(PBR)는 0.42배다. 자기자본이익률(ROE)은 3.6%다.

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