[즉시분석] 서흥, 기관 12일 연속 'BUY'

단독기관 투자자가 12일(이하 거래일 기준) 동안 연속으로 매수하고 있는 서흥이 눈길을 끈다. 1일 오후 1시 41분 현재 전일 대비 0.5% 오른 4만8900원에 거래되고 있다.

서흥의 사업은 캡슐부문과 원료부문으로 구분된다. 캡슐부문에서는 의약품의 내용물을 보관하는 하드캡슐과 건강기능식품, 의약품 등을 생산한다. 이 중 하드캡슐의 매출 비중이 전체의 약 38%로 가장 많으며, 건강기능식품과 의약품이 각각 30%, 18%로 뒤를 잇는다. 원료부문에서는 캡슐의 주원료인 젤라틴을 생산하며 매출 비중은 약 12%다.

증권업계에 따르면 최근 기관 투자자는 12일 연속으로 서흥 주식을 사들였다. 이 기간 동안 기관 투자자가 순매수한 서흥 주식은 총 6만1207주로 발행주식수의 0.53% 규모다. 같은 기간 서흥 주가는 4만7600원에서 4만8650원으로 2.2% 상승했다.



기관 투자자의 매수가 이어지는 가운데, 서흥은 지난달 16일 분기보고서를 냈다. 이에 따르면 올해 1분기 매출액은 전년 동기 대비 4% 증가한 807억원이다(이하 연결 기준). 영업이익도 4% 가량 증가해 91억원을 기록했으나, 순이익은 19% 감소한 55억원이다.



연간으로 살펴보면 서흥의 실적은 2012년 이후 우상향하는 모습을 보이고 있다. 지난해 건강기능식품 부문 매출액이 2014년 대비 10% 가량 줄어든 가운데, 지난 3월 리포트를 발표한 신한금융투자의 조현목 연구원은 주요 고객사의 생산 중단을 원인으로 보았다. 그러나 가장 많은 매출 비중을 차지하는 하드캡슐 부문의 매출이 10% 증가해 총 매출액은 전년 대비 4% 증가한 3041억원을 기록했으며, 이와 함께 영업이익과 순이익도 각각 16%, 7% 늘었다.



이런 가운데 조 연구원은 올해 국내 건강기능식품 시장의 성장이 지속되고 서흥의 호주 수출이 본격화될거라 전망했다. 이를 토대로 조 연구원이 예상한 올해 의약품 및 건강기능식품 부문의 연간 매출액은 1519억원(전년 대비 +7%)다.

또한 조 연구원은 하드캡슐 부문에서 올해 2분기 베트남 법인의 증설 효과가 반영돼 매출이 전년 대비 5% 가량 증가할거라 내다봤다. 이러한 판단을 근거로 조 연구원이 예상한 2016년 연간 매출액은 3209억원(전년 대비 +6%), 영업이익은 372억원(+10%)이다.

서흥의 재무상태를 살펴보면, 올해 1분기 연결 기준 부채비율은 123%고 유동비율은 162%다. 자산대비 차입금 비중은 45%로 낮은 편은 아니지만, 이자보상배율은 6배로 영업이익을 통해 이자비용을 감당할 수 있는 상태다. 다만, 현금성자산보다 차입금이 많은 것은 유의해야 한다. 현금성자산(현금및현금성자산 + 단기금융자산)은 200억원으로 차입금 2481억원보다 2281억원 가량 적다. 현금성자산에서 차입금을 뺀 순현금자산이 (-)인 셈이다.

배당은 꾸준히 지급해왔다. 최근 5년간 매년 주당 150~280원을 배당금으로 지급했으며, 이 기간 동안 시가배당률은 0.5~1.8%다. 올해 1월 발표한 현금배당 결정공시에 따르면 2015년 보통주 주당 배당금은 250원으로 전년과 같으나, 주가 상승에 따라 시가배당률은 0.1% 가량 오른 0.6%에 형성됐다. 올해도 250원을 지급한다면 현재 주가 기준 시가배당률은 0.5%다.



올해 1분기 실적과 현재 주가를 반영한 주가수익배수(PER)는 26.2배, 주가순자산배수(PBR)는 2.34배다. 자기자본이익률(ROE)은 8.9%다. 전분기보다 연환산(최근 4분기 합산) 순이익이 줄고, 주가는 실적발표 전일 종가 대비 3% 상승해 PER이 높아졌다. 이익과 자본 대비 프리미엄을 받고 있는 만큼, 향후 주가 등락 폭이 클 수 있음은 유의해야 한다.




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