[대가의 보물] 동신건설, 월터 슐로스 기준 모두 '만족'

임유빈 연구원 16.05/20 10:23 조회 1726 누적점수:: 0

편집자주 | 대가의 보물은 아이투자(www.itooza.com) GS클럽에서 제공하는 서비스입니다. 랄프 웬저, 월터 슐로스, 앤서니 볼턴, 켄 피셔, 피터 컨딜 등 5명의 투자 대가의 기준에 맞춰 기업의 안전성, 수익성, 성장성을 계량화 시켰습니다. 그리고 각 지표별 가중치를 부여하고, 대가별 점수를 평균해 보물 종합점수를 산출합니다.

동신건설이 PBR(주가순자산배수), 순운전자본 등 월터 슐로스의 평가항목 5가지를 모두 통과했다. 동신건설은 20일 오전 10시 20분 현재 전일과 같은 5310원에 거래되고 있다.

월터 슐로스는 '저가주 사냥꾼'으로 유명한 가치투자자다. 월터 슐로스는 펀드를 운영하면서 탐방이나 최고경영자(CEO) 미팅을 하지 않았고, 재무제표만 보고 투자했다. 그는 자산가치 대비 싸게 거래되는 기업을 사서 5년 내 2배가 되면 매도한다는 원칙을 45년간 지켜 탁월한 성과를 얻었다.

[그림] 동신건설, 월터 슐로스 조건 통과

*기준일:2016년 5월 20일

(자료:아이투자 GS클럽)

그의 저평가 기준은 주가순자산배수(PBR) 1배 미만, 순운전자본(=유동자산-유동부채)이 시가총액의 30% 이상 등이다. 동신건설의 연환산 실적과 전일 종가를 반영한 PBR은 0.62배다. 부채비율은 25%로 100%미만이며 유동비율은 402%로 200%를 넘는다. 배당수익률도 2.0%로 월터 슐로스 조건에 부합한다.

순운전자본은 491억원으로 시가총액의 110%로 30%를 훌쩍 넘는 것은 물론이고 시가총액보다 커 그레이엄 만족형에 해당하기도 한다. 그레이엄 만족형이란 순운전자본(유동자산 - 유동부채)보다 시가총액이 적은 종목을 말한다. 가치투자의 창시자이자 워렌 버핏의 스승인 벤저민 그레이엄은 순운전자본을 적정가치로 보고, 시가총액이 그보다 아래에서 거래되면 저평가된 것으로 봤다.

동신건설은 수주계약을 통해 매출액이 발생되기 때문에 신규수주액 및 수주잔고가 향후 실적의 선행지표가 된다. 동신건설은 2012년말 수주잔고가 크게 증가하면서 2013년까지 큰 폭의 실적성장을 보이기도 했다. 2014년에는 수주액이 다시 줄면서 실적도 감소하는 모습을 보이다 지난해는 다시 개선됐다.