[대가의 보물] 삼본정밀전자, 월터 슐로스 기준 모두 '통과'

삼본정밀전자가 PBR(주가순자산배수), 순운전자본 등 월터 슐로스의 평가항목 5가지를 모두 통과했다. 11일 오후 2시 6분 현재 전일 대비 2.3% 오른 8740원을 기록 중이다.

월터 슐로스는 '저가주 사냥꾼'으로 유명한 가치투자자다. 월터 슐로스는 펀드를 운영하면서 탐방이나 최고경영자(CEO) 미팅을 하지 않았고, 재무제표만 보고 투자했다. 그는 자산가치 대비 싸게 거래되는 기업을 사서 5년 내 2배가 되면 매도한다는 원칙을 45년간 지켜 탁월한 성과를 얻었다.

[그림] 삼본정밀전자, 월터 슐로스 조건 통과

*기준일:2016년 5월 10일
(자료:아이투자 GS클럽) 

그의 저평가 기준은 주가순자산배수(PBR) 1배 미만, 순운전자본(=유동자산-유동부채)이 시가총액의 30% 이상 등이다. 삼본정밀전자의 연환산 실적과 전일 종가를 반영한 PBR은 0.98배다. 순운전자본은 671억원으로 시가총액의 83%로 30%를 훌쩍 넘는다. 부채비율은 10%로 100%미만이며 유동비율은 938%로 200%를 넘는다. 배당수익률도 6.2%로 월터 슐로스 조건에 부합한다.

삼본정밀전자는 이어폰과 헤드폰을 생산하는 음향전문업체다. 지난 2008년 8월 새롬아이티와 합병해 핸드폰키패드를 생산하기도 했지만, 2012년 이후 스마트폰 확대에 따른 키패드 수요 감소로 매출이 지속적으로 감소하자 2013년 10월 키패드 사업부문을 정지했다. 게다가 100% 수출기업이기 때문에 달러 및 엔화 동반 약세로 2013년에 이어 2014년에도 이익이 감소하는 모습을 보였다.

지난해에는 이어폰 실적 개선, 달러화 강세의 영향 등으로 연결기준으로 매출액은 전년 대비 12.3% 증가한 600억원, 영업이익은 전년 대비 82.9% 증가한 54억원을 기록했다.



지난해 이어폰 생산량은 약 2297만대로 전년 대비 5.2% 늘었다. 주요거래처 가운데 Audio-Technica Corporation이 실적 개선을 주로 이끈 것으로 풀이된다.

지난해 Audio-Technica Corporation향 매출액은 164억원으로, 전년 대비 38% 늘었다. 이 결과 전체 매출에서 차지하는 비중은 22%에서 27%로 5%P 높아졌다. 매출에서 가장 큰 비중(66%)을 차지하는 JVCKENWOOD Corporation 매출액도 396억원으로 2% 증가했다.

삼본정밀전자는 신규사업으로 홍채인식 관련 제품을 만든다. 홍채인식 관련 제품을 인도의 생체 정보 수집 프로젝트인 아드하르(Aadhaar)프로젝트에 납품해 2011년에 약 20억원의 매출과 2012년도 약 16억원, 2015년 연누계로 20억6천만원의 매출을 달성했다.

아드하르 프로젝트는 인도 신분증 발급위원회(UIDAI)와 인도등록원(RIG)이 2009년 시작한 사업으로 12억명에 이르는 인도 국민의 지문과 홍채 정보를 등록하고 12자리 번호가 부여된 생체인식 카드를 발급한다.

인도정부는 생체인식 정보를 데이타베이스에 담아 사기를 방지하고, 보건, 교육, 주택등 여러 서비스에 활용할 예정이며 등록된 생체인식 카드번호는 금융결제카드로도 쓰일 계획이다. 향후 등록된 생체인식 데이타베이스를 기반으로 본인인증제품에 대한 개발이 완료됐으며 인도에서 유일하게 제품인증(STQC)을 획득함에 따른 향후 이와 관련한 추가 매출이 발생할 것으로 예상되고 있다.

삼본정밀전자는 배당매력도 갖췄다. 삼본정밀전자는 풍부한 순현금자산을 통해 지난해 주당 배당금을 늘릴 수 있었다. 지난해 주당 배당금은 500원으로 전년 대비 200원 증가했다. 현재 주가의 주당 배당금을 반영한 시가 배당률은 5.7%다. 지난해 말 기준 삼본정밀전자의 현금및현금성자산과 단기금융자산을 더하면 541억원이다. 차입금이 없으므로, 이를 모두 순현금으로 볼 수 있다. 이는 시가총액의 67% 규모다.

지난해 연간 실적과 전일 종가를 반영한 주가수익배수(PER)는 13.0배, 주가순자산배수(PBR)는 0.98배, 자기자본이익률(ROE)은 7.4%다.

▷ GS클럽은...

- '거인의 어깨에 올라타라'..최근 10년간 연평균 32%~40% 수익

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* 올해수익률(~16.5/10)
역발상: +6.9%
히든챔피언: +6.1%
성장주: -2.0%

아이투자가 제공하는 GS클럽은 가치투자 대가들의 투자법을 충실히 구현해 투자한다. '거인의 어깨(Giant's Shoulder)에 올라타라'는 컨셉으로 지난해 9월부터 서비스를 제공 중이다.