[실적 점검] 디엔에프, 1Q 실적 악화 전망..KB자산 25.1% 보유

KB자산운용(이하 KB자산)이 25.1% 지분을 보유한 디엔에프의 1분기 매출과 영업이익이 전년 동기 대비 줄어들 것으로 전망됐다(대량보유상황보고서 기준). 디엔에프는 22일 오전 9시 30분 현재 전일 대비 1.5% 내린 1만6450원을 기록 중이다. 디엔에프는 반도체 박막 재료 제조기업이다.

22일 증권정보업체 와이즈에프엔에 따르면, 증권사들이 예상한 디엔에프의 올해 1분기 매출액은 전년 동기 대비 21.9% 감소한 147억원이다. 영업이익은 29.3% 줄어든 34억원, 순이익도 27.6% 줄어든 32억원으로 각각 예상했다(이하 개별기준). 이는 최근 3개월 간 디엔에프의 실적을 예상한 증권사들의 평균치다.

1분기 매출과 이익 감소 영향을 받아 연간기준 수익성도 악화될 것으로 보인다. 2016년 연간 매출액은 전년 대비 1.5% 늘어난 725억원이나, 영업이익은 9.4% 감소한 177억원이 된다. 영업이익률도 24.4%로 전년 대비 2.9%p 하락할 것으로 예측된다.

지난 18일, 한국투자증권 박기흥 연구원은 디엔에프의 1분기 매출액과 영업이익을 각각 140억원(전년 동기 대비, -25.5%), 34억원(-29.3%)으로, 2016년 매출액과 영업이익을 각각 750억원(전년 대비, +4.9%)과 190억(-3.1%)으로 예상했다. 분기 예상실적은 증권사 예상치와 비슷한 수치이나, 연간 예상실적은 증권사 예상치 평균보다 높은 수준이다.

박 연구원은 2015년 말 전 제품에 걸쳐 진행됐던 단가인하 압력 영향이 예상보다 강했고, 이에 따라 동사 매출 중 40% 이상을 차지하는 DPT(Double Patterning Technology) 소재 매출액이 전분기대비 20% 감소한 64억원이 될 것이라 추정했다. 하지만 2분기에 3D NAND용 HCDS(헥사클로로디실란) 소재에 대한 재고소진이 마무리되고, 4분기부터 3D NAND 48단 제품 생산이 본격화 되면서 HCDS 소재 매출액이 전분기대비 14% 증가해 실적은 점차 개선될 것이라 전망했다.   

이런 가운데, 최근 KB자산은 디엔에프의 지분을 조금씩 줄이고 있다. 지난 2월 2일 전자공시에 따르면, KB자산은 1월 31일(이하 보고서 작성 기준일) 디엔에프의 지분을 25.12% 보유했다고 보고했다. 이는 2015년 12월 31일 디엔에프의 지분을 26.51%로 늘였다고 공시한 지 1개월 만이다.

KB자산은 2014년 9월 디엔에프의 지분을 5.92% 신규보유했다고 처음 공시한 뒤, 여러 번의 매수를 통해 꾸준히 지분을 늘려온 바 있다(14년 11월 12.52% → 15년 2월 19.24% → 15년 4월 22.89% → 15년 7월 24.09% → 15년 12월 26.51%).
 
디엔에프의 주가는 KB자산이 지분 5% 보유를 처음 공시했을 때, 전일 종가보다 11% 높은 1만8650원을 기록한 바 있다.

한편, 디엔에프의 재무상태는 양호하다. 지난해 4분기 개별 기준 부채비율은 31%고, 유동비율은 168%다. 자산대비 차입금 비중은 14%며, 이자보상배율도 48배로 영업이익을 통해 이자비용을 감당할 수 있는 상태다. 다만, 현금성자산보다 차입금은 많다. 현금성자산(현금및현금성자산 + 단기금융자산)은 92억원으로 차입금 110억원보다 18억원 가량 적어 현금성자산에서 차입금을 뺀 순현금자산이 (-)다.

 
지난해 4분기 실적과 현재 주가를 반영한 주가수익배수(PER)는 10.4배, 주가순자산배수(PBR)는 2.96배다. 자기자본이익률(ROE)은 28.5%다. 디엔에프의 PBR은 올해 2월 12일 장중에 52주 최저가인 1만900원을 기록하며 2.01배까지 내려갔지만, 이후 주가가 상승해 다시 3배 가까이로 올라갔다.