[실적 점검] 한솔제지, KB자산 17.9% 보유..1Q 실적은?

KB자산운용(이하 KB자산)이 17.91% 지분을 보유한 한솔제지가 1분기 이익이 전년 동기 대비 늘어날 것으로 전망됐다. 한솔제지는 21일 오후 1시 12분 현재 전일 대비 5.1% 오른 2만5500원에 거래되고 있다. 한솔제지는 오늘 오전 장중 한때 52주 최고가인 2만6000원을 기록했다.

21일 증권정보업체 와이즈에프엔에 따르면 증권사들이 예상한 한솔제지의 1분기 매출액은 전년 동기 대비 6% 감소한 3537억원이다. 영업이익은 25.2% 증가한 263억원, 순이익은 36.2% 늘어난 130억원으로 각각 예상했다(이하 연결기준). 이는 최근 3개월 간 한솔제지의 실적을 예상한 증권사들의 평균치다.

연간으로 살펴봐도 전년보다 수익성이 개선될 전망이다. 2016년 예상 매출액은 1조4297억원(-5.4%, 전년 대비)이다. 영업이익은 1028억원(+36.9%), 순이익은 532억원(+120.9%)을 기록할 것으로 예상됐다.



이날 HMC투자증권 박종렬 연구원은 한솔제지에 대한 리포트에서 2016년 1분기 매출액을 354억원(+3.6%, 전년 동기 대비, 이하 개별기준), 영업이익을 33억원(49.7%, 전년 동기 대비)으로 예상했다. 한솔제지의 주재무제표는 연결이나, 연결 재무제표 매출액의 89%는 개별 매출액과 같다(2015년 연결 기준 매출액 1조5117억, 개별 기준 매출액 1조3496억). 사실상 개별 기준 실적이 연결 기준 대부분인 셈이다.

박 연구원은 한솔제지의 제품가격은 상승하는 반면, 원재료가격은 하락하고 있고, 지난해 부진했던 특수지(감열지)부문 수익성 개선, 원화약세에 따른 수출부문(수출비중 52%)의 수익성 개선, 국제유가 하락에 따른 에너지 비용 감소 등에 따라 2016년 매출도 성장세를 이어갈 것이라 설명했다.

이런 가운데 KB자산은 지난해 11월 4일(이하 보고서 작성 기준일) 한솔제지의 지분을 7.55% 보유했다고 신규 보고했다. 이후 지분율을 꾸준히 늘려 지난달 31일 17.91%까지 확대했다. KB자산이 지분을 확대했던 가격대는 2만1000~2만2000원 사이다.



다만 한솔제지의 재무상태는 유의해야 한다. 지난해 4분기 연결 기준 부채비율은 326% 유동비율은 65%다. 자산대비 차입금 비중은 59%며, 영업이익을 통해 이자비용을 감당할 수 있는지 알 수 있는 지표인 이자보상배율은 3배다.

현금성자산보다 차입금도 많다. 현금성자산(현금및현금성자산 + 단기금융자산)은 94억원으로 차입금 8505억원보다 8411억원 가량 적다. 현금성자산에서 차입금을 뺀 순현금자산이 (-)인 셈이다.

한솔제지는 지난해 1월 한솔홀딩스와 분할해 신규 상장했다. 지난 2월 15일 발표한 현금배당 결정공시에 따르면 주당 배당금은 500원, 시가배당률은 2.4%, 배당성향은 34%다. 만약 올해도 500원을 지급한다고 가정하면 기대할 수 있는 시가배당률은 2.1%다(전일 종가 기준).

지난해 4분기 실적과 현재 주가를 반영한 주가수익배수(PER)는 17.1배, 주가순자산배수(PBR)는 1.23배다. 자기자본이익률(ROE)은 7.2%다. 한솔제지의 PBR은 KB자산이 처음으로 신규보유 공시를 발표했던 2015년 11월부터 지난달 31일까지 1.05~1.09배 사이를 유지했다.