[대가의 보물] 영보화학, 앤서니볼턴의 선택

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편집자주 | 대가의 보물은 아이투자(www.itooza.com) GS클럽에서 제공하는 서비스입니다. 랄프 웬저, 월터 슐로스, 앤서니 볼턴, 켄 피셔, 피터 컨딜 등 5명의 투자 대가의 기준에 맞춰 기업의 안전성, 수익성, 성장성을 계량화 시켰습니다. 그리고 각 지표별 가중치를 부여하고, 대가별 점수를 평균해 보물 종합점수를 산출합니다.

영보화학이 밸류에이션, 재무비율 등 앤서니 볼턴의 6가지 기준을 모두 만족했다. 30일 오전 9시 4분 현재 전일 대비 0.6% 오른 4510원을 기록 중이다.

[그림] 영보화학, 앤서니 볼턴 조건 통과

*기준일:2016년 3월 29일
(자료:아이투자 GS클럽)   

앤서니 볼턴은 영국 최고의 펀드매니저로 피델리티에서 운용했다. 2008년 영국의 <더 타임스>는 그를 가치투자의 아버지인 벤저민 그레이엄, 워렌 버핏 등과 함께 10명의 세계적 투자 현인으로 선정했다.

앤서니 볼턴은 자신의 책 『투자의 전설 앤서니 볼턴(Investing Against The Tide)』에서 투자 원칙을 밝힌 바 있다. 그는 기업과 직접 접촉하기 전에 다양한 밸류에이션 지표를 확인하며 기업을 파악하고자 했다.

지난해 4분기까지 연환산(최근 4개 분기 합산) 실적을 반영한 주가수익배수(PER)는 9.8배다. 주가매출액배수(PSR)는 0.9배, 주가현금흐름배수(PCR)는 4.9배로 모두 앤서니 볼턴의 기준을 만족시켰다.



재무상태는 양호한 편이다. 지난해 4분기 말 개별기준 부채비율은 46%, 유동비율은 104%다. 일반적으로 부채비율은 100% 이하, 유동비율은 100% 이상인 경우 재무상태가 건전하다고 판단한다. 차입금 비중은 19.8%(차입금 303억원), 이자보상배율은 9.5배로 영업이익으로 충분히 이자비용을 낼 수 있다.


잉여현금흐름(FCF)도 개선되는 추세다. 10년 평균 FCF는 -33억원에서 5년 평균 -2억원, 3년 평균 2억원으로 개선됐다.

잉여현금흐름은 순이익에서 기업이 현재 생산능력을 유지 또는 증가시키기 위해 투자되는 유형자산 등의 비용을 제외한 금액이다. 잉여현금흐름이 순이익보다 많거나 비슷한 수준에 있는 기업은 순이익을 늘리는데 있어 설비투자가 많이 필요하지 않다. 그래서 잉여현금을 꾸준히 창출함으로써 기업의 가치를 높이게 된다.

현금흐름표의 부호는 영업활동(+), 투자활동(-), 재무활동(-)로 현금흐름이 양호한 기업의 모습을 보이고 있다.



영보화학은 지난 17일 감사보고서 제출을 통해 지난해 4분기 실적을 냈다. 이에 따르면 지난해 4분기 매출액은 전년 동기 대비 4% 감소한 376억원이다(이하 연결 기준). 영업이익은 50% 감소한 5억원을 기록했다. 순손실은 4억원으로 적자지속했다.

연간으로 살펴보면 수익성이 개선됐다. 2015년 매출액은 전년 동기 대비 0.02% 감소한 1574억원이다. 영업이익은 69% 증가한 138억원을 기록했다. 순이익은 147% 증가한 91억원이다.



영보화학은 자동차 내장재, 산업자재, 건축자재 등에 사용되는 폴리올레핀 폼을 만든다. 자동차 내장재는 현대차그룹, 쌍용, 삼성에서 생산되는 주요 차량에 천정재, 도어완충재 등에 적용돼 판매 중이다. 산업자재는 기기완충재, 포장재, 성형품 등 폭넓은 용도로 쓰이며 건축자재는 파이프 보온재, 닥트 보온재, 매립 보온재 등 대형 빌딩, 아파트, 공장 건설시에 사용되고 있다. 지난해 3분기 기준 매출액 비중은 건축자재가 38%, 일반소재가 37%, 자동차 내장재가 25%다.

▷ GS클럽은...


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아이투자가 제공하는 GS클럽은 가치투자 대가들의 투자법을 충실히 구현해 투자한다. '거인의 어깨(Giant's Shoulder)에 올라타라'는 컨셉으로 지난해 9월부터 서비스를 제공 중이다.




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영보화학 014440

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