[즉시분석] 무림P&P, 올해 첫 리포트...내용은?

무림P&P에 대한 올해 첫 증권사 보고서가 나왔다. 21일 오후 2시 41분 현재 무림P&P는 전일 대비 1.1%(55원) 오른 4715원에 거래되고 있다.

HMC투자증권은 이날 ‘실적 호전에 비해 주가는 아직도 바닥권’이라는 제목으로 무림P&P에 대한 보고서를 발표했다. 무림P&P에 대한 리포트는 지난해 12월 11일 발표된 이후 약 3개월 만이다.

HMC투자증권은 무림P&P에 대해 실적이 개선되고 있음에도 주가가 낮은 편에 속한다고 평가했다. 올해 연결기준 매출액은 전년 대비 4.6% 증가한 6572억원, 영업이익은 29.8% 늘어난 489억원으로 각각 추정했다. 실적이 개선될 것으로 판단한 데에는 지종별 스프레드(제품가격 – 원재료가격)가 확대되고, 유가하락에 따라 에너지관련 비용 절감효과가 나타날 것으로 예상했기 때문이다.

또한, 업계의 전반적인 공급과잉이 완화되면서 가격 전가가 용이해지고, 이에 따라 수익성이 개선될 것으로 분석했다. 인쇄용지의 수익성이 향상되며 영업이익률이 2014년 2.1%에서 2015년 6%, 2016년에는 7.4%로 상승할 것으로 전망했다.

지난해 무림P&P의 연결기준 매출액은 6285억원으로 전년도 대비 1.7% 감소했다. 그러나 영업이익은 366억원으로 178% 늘었고, 지배지분 순이익은 116억원으로 흑자 전환했다.



영업비용(매출원가 + 판관비)이 감소하며 수익성이 개선됐다. 지난해 매출원가는 5381억원으로 전년도 대비 4.9% 줄었고, 판관비는 538억원으로 11% 감소했다. 매출원가율 및 판관비율이 각각 85.6%, 8.6%로 하락하며 영업이익률과 순이익률이 상승세로 전환했다. 영업이익률은 6%, 순이익률은 1.8%였다.



지난해 실적과 현재 주가를 반영한 주가수익배수(PER)는 25.3배다. 주가순자산배수(PBR)는 0.54배, 자기자본이익률(ROE)은 2.1%다.