[대가의 보물] 세아베스틸, 앤서니 볼턴 선택 이후 17%↑

임유빈 연구원 16.03/18 09:15 조회 1569 누적점수:: 0

편집자주 | 대가의 보물은 아이투자(www.itooza.com)가 새롭게 시작한 GS클럽에서 제공하는 서비스입니다. 랄프 웬저, 월터 슐로스, 앤서니 볼턴, 켄 피셔, 피터 컨딜 등 5명의 투자 대가의 기준에 맞춰 기업의 안전성, 수익성, 성장성을 계량화 시켰습니다. 그리고 각 지표별 가중치를 부여하고, 대가별 점수를 평균해 보물 종합점수를 산출합니다.

앤서니 볼턴의 조건을 모두 통과했던 세아베스틸이 강세를 보여 눈길을 끈다. 세아베스틸은 18일 오전 9시 15분 현재 전일 대비 0.5% 내린 2만7800원을 기록 중이다.

앤서니 볼턴은 영국 최고의 펀드매니저로 피델리티에서 운용했다. 2008년 영국의 <더 타임스>는 그를 가치투자의 아버지인 벤저민 그레이엄, 워렌 버핏 등과 함께 10명의 세계적 투자 현인으로 선정했다.

앤서니 볼턴은 자신의 책 『투자의 전설 앤서니 볼턴(Investing Against The Tide)』에서 투자 원칙을 밝힌 바 있다. 그는 기업과 직접 접촉하기 전에 다양한 밸류에이션 지표를 확인하며 기업을 파악하고자 했다.

세아베스틸은 지난 2월 12일 앤서니 볼턴의 조건을 모두 만족해 대가의 보물에 소개된 바 있다. 이후 주가가 올라 2월 12일(2만3750원) 종가 대비 전일 종가는 17.7% 오른 수준이다(▷관련 기사 - [대가의 보물] 세아베스틸, 탄소 합금강 점유율 1위업체).

세아베스틸은 주가 상승 이후에도 여전히 앤서니 볼턴의 6가지 조건을 모두 만족한다. 주가 등락과 관련된 PER, PSR, PCR, EV/EBITDA 모두 아직 기준치에 부합한다.

[표] 세아베스틸, 앤서니 볼턴 조건별 통과여부

기준일:2016년 3월 17일
(자료:GS클럽)

위 표의 PER 6.6배는 지난해 3분기 연환산 기준이다. 지난해 연간 잠정실적을 반영한 세아베스틸의 주가수익배수(PER)는 6.1배로 5년 평균인 9.1배 보다 낮다. 그리고 주가매출액배수(PSR)는 0.5배, 주가현금흐름배수(PCR)는 2.9배로 모두 앤서니 볼턴의 기준을 만족시켰다.

세아베스틸은 지난 1월 29일 4분기 잠정 실적을 냈다. 지난해 4분기 매출액(연결 기준)은 전년 동기(개별 기준) 대비 106% 증가한 1조969억원이다. 영업이익은 37% 증가한 701억원을 기록했다. 순이익은 72% 증가한 552억원이다. 세아베스틸은 지난해 3월 세아창원특수강 지분 54.82%를 인수해 2015년 1분기부터 연결 기준 재무제표를 작성했다.

연간으로 살펴보면, 2015년 매출액은 전년 동기 대비 15% 증가한 2조5267억원이다. 영업이익은 27% 증가한 2223억원을 기록했다. 순이익은 34% 증가한 1650억원이다.

세아베스틸의 재무상태는 여전히 양호한 편이다. 지난해 3분기 말 개별기준 세아베스틸의 부채비율은 66%, 유동비율은 276%다. 일반적으로 부채비율은 100% 이하, 유동비율은 100% 이상인 경우 재무상태가 건전하다고 판단한다.

차입금비중은 28%(차입금 7111억원), 이자보상배율은 9배로 영업이익으로 충분히 이자비용을 낼 수 있는 상태로 큰 문제는 없는 상태다. 차입금은 지난해 1분기 이후 감소하고 있다.

세아베스틸의 잉여현금흐름(FCF)도 개선되는 추세다. 세아베스틸의 10년 평균 FCF는 308억원에서 5년 평균 1405억원, 3년 평균 1525억원으로 빠른 속도로 증가했다.

잉여현금흐름은 순이익에서 기업이 현재 생산능력을 유지 또는 증가시키기 위해 투자되는 유형자산 등의 비용을 제외한 금액이다. 잉여현금흐름이 순이익보다 많거나 비슷한 수준에 있는 기업은 순이익을 늘리는데 있어 설비투자가 많이 필요하지 않다. 그래서 잉여현금을 꾸준히 창출함으로써 기업의 가치를 높이게 된다.

현금흐름표의 부호는 영업활동(+), 투자활동(-), 재무활동(-)로 현금흐름이 양호한 기업의 모습을 보이다 지난 2014년 4분기 부터 영업활동(+), 투자활동(-), 재무활동(+)을 유지하고 있다. 세아베스틸은 2014년 4분기부터 지난해 1분기까지 차입금을 8431억원까지 늘린 바 있다.

한편 신영자산운용(이하 신영자산)은 지난 7일 세아베스틸 지분을 확대했다고 공시했다. 신영자산은 지난 1월 26일 세아베스틸을 5% 넘게 보유했다고 공시한 바 있다. 최근 보고서 작성 기준일인 지난 3월 4일 기준 보유분은 7.23%로 직전 보고서 작성 기준일인 지난 1월 25일 대비 2.06%P 늘었다. 보유분에는 일임계약보유분 2.8%가 포함됐다.

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