[올해도 고배당?] 지역난방공사, 배당수익률 5% 유지할까?

데이터 뉴스팀 16.03/18 12:46 조회 3001 누적점수:: 0

편집자주 | 지난해 많은 배당을 했던 회사들이 올해도 배당수익률을 유지할 지 관련된 주요 항목을 점검해봅니다. 실적과 여유현금, 회사의 배당정책 등을 살핍니다.

지역난방공사는 지난 2월 25일 주당 3620원의 배당금을 공시했다. 18일 오후 12시 38분 현재 전일 대비 0.5% 내린 7만100원에 거래되고 있다. 올해도 2015년 배당금을 유지한다면, 현재 주가 기준 5.2%의 수익률이 기대된다(관련기사: [랭킹스탁] 오늘의 고배당주 20선).

1. 올해(2016년) 매출과 이익은 전년 대비 소폭 감소할 듯

18일 증권정보업체 와이즈에프앤에 따르면 증권사들이 예상한 지역난방공사의 올해 매출액은 전년 대비 5% 줄어든 1조8973억원이다. 영업이익은 13% 감소한 949억원, 순이익은 18% 줄어든 949억원으로 각각 예상했다(이하 개별기준). 이는 최근 3개월 간 지역난방공사의 실적을 예상한 증권사들의 평균치다. 예상대로 이익이 전년 대비 줄어든다면, 배당성향(배당총액 / 순이익)을 높여야 전년 수준의 배당금을 지급할 수 있다.

다만 올해 1분기는 매출 감소에도 영업이익은 늘어날 것으로 전망됐다. 1분기 예상 영업이익은 1768억원으로 전년 동기 대비 10.6% 많다.

최근인 지난 2월 3일 리포트를 낸 신한금융투자 허민호 연구원은 지역난방공사가 1분기에도 연료원인 LNG, 석유 가격 하락 덕분에 수익성이 개선될 것으로 전망했다. 또한 허 연구원은 시장 예상과 달리 지역난방공사가 열판매 가격과 연료비의 차이가 벌어지고, 열제약 판매가격 현실화 등에 힘입어 전년 대비 이익이 늘 것으로 예상했다. 허 연구원이 추정한 올해 지역난방공사의 영업이익은 전년 대비 14% 증가한 2391억원이다.

2. 보유현금은 많지 않아..사업 통해 배당금 지급

이익이 다소 부진해도, 보유현금이 많으면 배당을 지급할 여력이 있다. 지역난방공사는 작년 3분기 말 기준 현금성자산과 단기금융자산을 더해 49억원을 보유했다. 지난해 배당총액이 419억원 임을 고려할 때, 배당을 지급할 정도의 여유 현금을 보유하진 않았다. 한편 지역난방공사의 잉여현금흐름은 609억원으로 계산돼 배당총액보다 많다.

* 잉여현금흐름은 순이익에서 기업이 현재 생산능력을 유지 또는 증가시키기 위해 투자되는 유형자산 등의 비용을 제외한 금액이다. 배당이나 자사주 매입 등 주주를 위해 사용될 수 있는 자금이 된다.

3. 배당성향 30~40% 유지

지역난방공사는 대체로 순이익의 30~40%를 배당하는 정책을 보였다. 순이익이 급감했던 2011년을 제외하면, 2012년~2015년 배당성향은 일정한 편이다.

배당성향이 일정해 순이익에 따라 주당배당금도 변했다. 지난해 이익이 늘면서 배당금을 2012년(3750원)과 비슷한 수준으로 지급할 수 있었다. 따라서 올해도 전년도 이상의 순이익을 낸다면, 배당금 또한 유지될 수 있다.

현재 주가(7만100원)와 4분기 실적을 반영한 지역난방공사의 주가수익배수(PER)는 7.05배, 주가순자산배수(PBR)는 0.47배다. 자기자본이익률(ROE)은 6.73%다.

지역난방공사는 '13년 2분기를 정점으로 '14년 3분기까지 ROE가 하락한 바 있다. ROE 하락과 함께 PBR도 내렸다. 지난해 ROE가 다소 회복했는데, PBR은 아직 0.4배~0.5배 사이에 머물러 있다.