[승부주] 에이블씨엔씨, 외인·기관 동반 순매수..배경은?

외국인과 기관 투자자가 에이블씨엔씨를 동반 순매수 중인 것으로 나타났다. 9일 오후 2시 12분 현재 이 회사 주가는 전일
대비 2.1% 오른 2만6800원을 기록 중이다.

증권업계에 따르면 지난 한 달간(2.8~3.8) 외국인은 이 회사 주식 65.2만주(지분 4.7%)를, 기관은 14.8만주(1.1%)를 각각 순매수했다. 외국인은 올 들어 앞선 1개월여간(1.1~2.7) 1.7만주를 매도한 후(0.1%) 매수로 돌아섰고, 기관은 앞선 1개월간 약 12만주(0.9%)를 사들인 데 이어 매수 행보를 지속했다.

외국인과 기관이 동반 매수를 진행 중인 가운데 에이블씨엔씨의 수익성 개선이 눈길을 끈다.

지난해 4분기 에이블씨엔씨의 연결 실적은 매출액이 1201억원으로 전년 동기 대비 8.8% 줄었지만, 영업이익이 7.7% 늘어난 131억원을 기록했다. 순이익(연결 지배)은 66% 뛴 100억원이다.

지난해 연간 기준으로도 외형이 감소했지만, 수익성이 개선됐다. 지난해 연결 실적은 매출액이 4079억원으로 전년 동기 대비 약 7% 줄었으나, 영업이익이 162% 뛴 177억원을 기록했다. 순이익은 507% 급증한 156억원이다. 전년도(2014년) 순이익이 앞선 연도 대비 80% 급감했던 기저효과로 순이익 증가 폭이 특히 크게 나타났다.

비용 절감이 수익성 개선에 힘이 된 것으로 보인다. 지난해 3분기 누적 기준 이 회사 '매출액 대비 광고선전비 비중'은 2.7%로 전년 동기 대비 5.2%p 내리고, 외주가공비와 지급수수료 비중은 12.5%와 27%로 전년 동기에 비해 각각 1.8%p와 2.3%p 내렸다. 이에 영업이익률은 전년도(2014년) 3분기 누적 -1.8%에서 지난해 3분기 누적 1.6%로 3.4%p 상승했다.

에이블씨엔씨는 잠정실적을 발표했지만, 사업보고서를 아직 공시하지 않았다. 이에 세부 비용 자료는 지난해 3분기까지의 누적치를 사용했다.



비용 절감 덕에 지난해 영업이익률은 4.3%로 전년(1.5%) 대비 2.8%p 올랐다. 다만, 2012년(11.9%)에 비해서 여전히 7.5% 낮은 상태다.

'매출 대비 비중' 분석에 따르면, 원재료 비중이 지난해 3분기 연환산 기준 21%로 2012년(12%) 대비 9.1%p 올라 수익성 하락에 주된 역할을 했다. 원재료 비중은 사업보고서의 주석사항인 '비용의 성격별 분류'에서 관련 비용(재고자산의 변동 + 원재료 및 부재료비 + 상품매입액)을 합산한 수치다.

지난해 3분기 연환산 외주가공비와 광고선전비 비중은 11.3%와 2.9%로 2012년 대비 각각 2.8%p와 4.7%p 내렸다. 하지만 경쟁심화로 '1+1' 등의 무료 증정 행사를 시행한 점 등이 평균 판매가 인하로 이어진 탓에 수익성이 악화된 것으로 보인다. 

외주가공비와 광고선전비의 절감 만으로는 수익성 회복에 한계가 있다. 따라서 평균 판매가 회복이 향후 수익성 개선의 주요 포인트가 될 것으로 보인다.

에이블씨엔씨는 '미샤' 라는 화장품 브랜드숍을 운영하는 화장품 회사다.

에이블씨엔씨는 건실한 재무구조를 꾸준히 유지하고 있다. 이 회사 순현금자산(현금및현금성자산 + 단기금융자산 - 총차입금)은 10년간 양수(+)를 유지했다. 현금성 여유자산이 차입금 합계를 웃도는 재무구조를 유지했다는 의미다. 지난해 3분기 말 순현금자산은 943억원으로 현재 시가총액의 25%에 해당한다.



지난해 연간 실적 기준 이 회사의 현재 주가수익배수(PER)은 23.9배다. 이 회사 주가는 지난 2012년 10월 사상 최고치(6만8950원)을 기록한 후 급락해, 현재 최고가 대비 61% 급락한 상태다. 하지만 같은 기간 순이익도 급감해 PER이 높게 형성됐다. 

현재 주가순자산배수(PBR)는 2.01배, 자기자본이익률(ROE)은 8.4%다. 각각 5년 평균인 2.95배와 16.5%에 비해 낮다.