[대가의 선택] 켄트 시몬스의 '이씨에스'

시몬스 "좋은 산업에 집중하라"

켄트 시몬스는 특정 산업에 집중된 포트폴리오를 즐기는 투자 대가다. 그가 운용하는 노이버거 포커스 펀드는 회사 약관에 6개 산업 내의 주식들만 보유하도록 돼 있다. 게다가 시몬스는 6개보다 적은 산업들을 포트폴리오에 포함시키기도 한다. 그는 성장률이 시장보다 높으면서 주가수익배수(PER)가 낮은 회사를 찾는다.

시몬스는 시장에서 수익률이 좋은 주식들 대부분이 같은 산업에 속해 있다고 강조한다. 그는 가격이 매력적인 주식을 찾은 후 같은 산업 내에 똑같이 매력적인 주식이 있는지 확인한다. 시몬스는 개별 회사보다는 산업 전체에 집중한다.

시몬스의 선택 '이씨에스'

시몬스는 주가수익배수(PER)가 시장 평균 대비 낮은 기업을 선호한다. 또한, 배당수익률이 2% 이상이고, 재무 건전성을 고려해 부채비율이 150% 이하인 기업을 투자 대상으로 고려했다.

이씨에스는 시몬스의 투자 기준을 만족하는 상장사 중 하나다. 지난해 2분기 연환산(최근 4분기 합산)실적과 전일(25일) 종가 기준 PER은 8.6배로 아이투자(www.itooza.com)가 산정한 시장 평균 PER 13.6배보다 낮다. 이씨에스는 3월 결산법인으로 7월 ~ 9월이 2분기에 해당한다. 이 회사는 아직 3분기(10월 ~ 12월) 실적을 발표하지 않았다.

지난 2분기 말 기준 부채비율은 36%로 기준인 150% 이하를, 배당수익률은 3.89%로 기준인 2% 이상을 각각 만족한다.

아이투자는 상장사의 시가총액 합계를 순이익 합계(적자기업 포함)로 나눠 시장 평균 PER을 계산한다. 종속기업을 보유한 상장사의 순이익은 연결 지배지분 기준이다.

이씨에스는 1999년 설립돼 2007년 코스닥에 상장한 음성통신 솔루션 업체다. 주요 사업은 IP Telephony(IPT), 콜센터 교환시스템 등 기업통신 솔루션이다. 노텔(Nortel Networks)과 시스코(CISCO)에서 공급 받은 제품을 기반으로 고객의 요구에 부합하는 솔루션을 구축해 제공한다. 지난해 반기 매출비중은 컨택센터용 솔루션 46%, 유지보수 23%, IPT 22%다.

IPT는 IP(인터넷 프로토콜) 기반의 업무용 전화시스템이다. 전화 통화와 데이터 송신, 기존 업무 시스템과 연계가 가능하다. 또한, 기존 전화회선 방식에 비해 요금을 절감할 수 있다. 이에 따라 기업들은 통신 시스템을 기존 전화회선 방식에서 IPT로 전환하는 추세다.

이씨에스의 실적은 규모가 작은 편이지만, '꾸준한 증가세' 측면에서 눈길을 끈다. 이 회사 매출액과 영업이익, 순이익은 지난 2010 사업연도(2010년 4월 ~ 2011년 3월)부터 매년 증가했다. 지난해 2분기 연환산 실적은 매출액(643억원)과 영업이익(555억원), 순이익(49억원) 모두 10년래 최대이다. 금융권의 IPT 전환 작업 등이 실적 증가에 힘이 된 것으로 보인다.



배당과 현금성 여유자산도 실적과 비슷한 추이를 보였다. 이씨에스의 주당 배당금은 지난 2010년 회계연도부터 매년 증가해 2014년 220원을 기록했다. 2014년 주당배당금과 전일 종가 기준 배당수익률은 3.87%다.

이 회사 순현금자산(현금및현금성자산 + 단기금융자산 - 총차입금)은 중장기적으로 증가 추세를 나타냈다. 지난 2007년 말 133억원에서 지난해 9월 말 201억원으로 늘었다. 최근 분기 말 순현금자산은 전일 시가총액의 약 48%에 해당한다.



한편, 지난해 2분기 이 회사 순이익은 5억9200만원으로 전년 동기 대비 12% 감소해 영업이익과 대조를 이뤘다. 외환관련손실 증가로 순이익이 줄었다.