[자산주 점검] 한국유리, 국내 수위권 유리회사..PBR 0.42배

한국유리는 국내 대표적인 유리회사로, 지난 2005년 프랑스 생고뱅의 자회사로 인수됐다. 생고뱅은 350년 역사를 지닌 프랑스 회사로, 세계 64개국 19만명의 임직원을 가진 글로벌 유리 및 건축자재 회사다. 현재 상장명은 한국유리이나, 회사명은 한글라스(HanGlass)다. 최대주주인 SOFIAG사는 생고뱅 그룹의 투자회사 중 하나다.

한국유리의 주력은 건축용 판유리다. 기본유리 뿐만 아니라 컬러유리, 패턴과 무늬가 들어간 디자인 유리, 강화유리 등 다양한 유리제품을 생산한다. 국내공장은 군산과 부산에 두고 있다.

한국유리의 자산가치를 살펴보자. 3분기 말 기준 한국유리는 719억원의 현금성자산과 관계기업지분 1778억원을 보유했다. 이 밖에 토지 904억원이 주요 보유내역이다. 이들 자산에서 부채를 모두 빼면 2709억원으로 시가총액 2354억원의 115%에 이른다(전일 종가기준).

주요 관계기업으로는 한국세큐리트(장부가액 608억원)와 중국 상해(646억원)와 청도 법인(236억원)이 있다. 지난해 3분기 누적 지분법손익은 75억원이다(이상 연결기준).



한국유리가 보유한 자산가치보다도 낮은 가격에 거래되는 것은, 최근 매출 감소가 배경으로 보인다. 한국유리의 지난해 3분기 연환산(최근 4분기 합산) 기준 매출액은 3016억원을 기록했다. 지난 2011년 4639억원을 기록한 후 매년 줄고 있다.

최근 분기도 매출과 이익이 감소했다. 지난해 3분기 연결 기준 매출액은 719억원으로 전년 동기 대비 12% 감소했다. 영업이익은 24% 줄어든 19억원을, 순이익은 15% 감소한 44억원을 각각 기록했다.

다만 지난 2012년과 2013년, 2년 연속 영업적자를 냈지만 2014년부터는 영업에서 흑자를 내는 중이다.

 

지난해 3분기 실적과 현재 주가를 반영한 주가수익배수(PER)는 4.9배, 주가순자산배수(PBR)는 0.42배다. 자기자본이익률(ROE)은 8.5%다. 지난해 1분기 관계기업주식을 매도가능금융자산으로 분류변경하는 과정에서 회계상 처분이익이 발생해 PER이 낮게 계산됐다.
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한국유리의 PBR은 2014년 2분기부터 점차 상승해, 지난해 4월~6월엔 0.7배까지 높아졌다. 영업이익 적자 폭이 줄고, 흑자로 전환되던 시기다. 다만 이후 주가가 다시 조정을 받아, 현재 PBR은 2014년 2분기 수준으로 낮아졌다. 최근 5년 평균 PBR은 0.45배다.



한편 낮은 거래량은 투자시 유의할 점이다. SOFIAG를 비롯, 계열사인 NAI, SGGF의 지분율이 총합 80.5%에 이르며, 하루 거래량이 1000주 미만(약 2000만원 규모)일 때가 많다. 거래량이 너무 적으면 호가 차이가 커 주가 등락이 클 수 있다.