[V차트 우량주] 천일고속, 이자와 배당수입 많은 고속버스 회사

천일고속은 고속버스 여객운송 업체다. 고속버스 업체는 천일고속을 포함해 8개 업체가 있으며, 143개 고속버스 노선을 운영한다. 지난해 3분기 말 기준 천일고속은 41개 노선에 190대를 투입해 사업을 하고 있으며, 고속버스 차량대수 시장점유율은 9.7%다.

▷ 승객은 줄어도 요금이 인상...이자 & 배당소득으로 순이익>영업이익

천일고속의 매출액은 최근 소폭 감소하긴 했으나, 전반적으로 꾸준히 증가하는 모습을 보인다. 고속버스 운송업의 경우 전국을 영업장으로 하고 있으나, 지정된 노선에 따라 운행횟수를 공동으로 조정하고 있고 고속도로 신설 등의 어려움으로 시장 자체가 제한돼 있다. 대신 승객수의 변동과 고속버스 요금에 따라 매출이 변동된다.

지난 2014년부터 고속버스 수송인원은 다소 감소하긴 했으나 대체적으로 비슷한 규모를 유지했다. 2014년 수송인원은 3487만3393명으로, 2004년 대비 10% 감소했다. 그러나 같은 기간 고속버스 직행(1~200km)의 1인 1km당 운임은 2004년 49.87원에서 2014년 62.35원으로 25% 상승했다. 수송인원이 줄었지만 운임이 더 크게 증가하며 매출이 꾸준히 증가할 수 있었다.



매출과 함께 지난 2013년부터 영업이익도 개선되고 있다. 매출액 자체가 증가한 영향도 있지만 원재료 가격 하락도 영향을 줬다. 천일고속의 주요 원재료는 경유로, 경유 가격 변동에 따라 수익성이 영향을 받는다. 지난 2012년부터 국제유가 하락과 함께 경유가격도 하락세를 보이고 있다. 이에 따라 천일고속의 수익성이 개선될 수 있었던 것으로 보인다.

[표] 경유가격 추이

* 단위: 원/리터
(자료: 아이투자, 네이버금융)

일반적으로 법인세비용 등의 영향으로 영업이익이 순이익보다 크다. 그러나 천일고속의 경우 순이익이 영업이익을 꾸준히 앞서는 모습을 보인다. 이는 먼저 배당수익이 꾸준히 발생한 영향이다. 천일고속은 지난 3분기 말 기준 신한지주, 금호산업, 동양고속, 한진 등 상장주식과 서울고속T/R, 천일고속관광, 동양건설 등의 비상장주식을 보유하고 있다. 이들 주식은 매도가능금융자산으로 인식하고 있으며, 매년 10억원 규모의 배당수익이 발생한다.

이자수익이 발생한 영향도 있다. 천일고속은 순현금자산(현금및현금성자산 + 단기금융자산 – 장/단기차입금)이 2013년을 제외하고 꾸준히 증가해왔다. 지난해 3분기 말 보유하고 있던 순현금자산은 248억원이었다. 시가총액 대비 비중은 지난 2012년도엔 50%까지 비중이 증가하기도 했으나, 이후 주가가 상승하며 지난해 3분기 말 시가총액 대비 비중은 23%다. 보유한 순현금자산에서 매년 5억원 규모의 이자수익이 발생하며 배당수익과 마찬가지로 순이익이 영업이익보다 크게 나타나는 데 영향을 줬다.



▷ 무차입경영 실시...재무구조 안전

천일고속의 차입금비중은 대체로 5% 미만을 나타내다 지난 2012년부터 무차입경영을 실시중이다. 부채비율은 지난 10년간 꾸준히 100% 미만을 기록했으며, 유동비율은 점차 상승해 지난해 3분기 말 263%를 보이는 등 안전한 재무구조를 가지고 보이고 있다.



▷ 최근 실적 부진에 주가 하락

지난해 3분기에 천일고속의 순이익은 다소 부진했고, 자기자본이익률(ROE)은 8.8%를 기록했다. 실적 부진과 함께 주가도 하락했고, 이에 따라 주가순자산배수(PBR)는 현재 주가(6만3300원, 20일 오후 1시 26분 기준) 기준 1.81배를 기록 중이다. 주가수익배수(PER)는 20.5배다.