[즉시분석] 서흥, 3년 연속 영업익 개선 기대...배경은?

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서흥이 3년 연속 영업이익 개선이 기대돼 눈길을 끈다. 18일 오전 9시 49분 현재 서흥은 전일 대비 0.1% 내린 4만1700원에 거래되고 있다.

증권업계에 따르면 전일 아이투자(www.itooza.com)는 지난해부터 내년까지 3년 연속 영업이익이 증가할 것으로 전망되는 종목을 찾아봤다. 이 중 서흥의 올해 예상 영업이익은 344억원으로 전년 대비 18%, 내년 영업이익은 403억원으로 올해 예상 영업이익 대비 17%씩 커 3년 연속 개선될 것으로 기대된다(관련기사 ☞ [종목족보] 3년 연속 영업익 증가 기대주 25선).



서흥은 의약용 하드캡슐 및 의약품, 건강기능식품 OEM(주문자상표부착상품)/ODM(제조업자 개발생산) 전문업체다. 또한, 종속회사인 (주)젤텍(보유 지분율 42.84%)을 통해 의약품의 원료인 젤라틴 등을 생산한다. 이 밖에도 일종의 캡슐이라고 할 수 있는 레저용 페인트볼 등도 만든다. 올해 3분기 누적기준 매출 비중은 하드캡슐 38.4%, 건강기능식품 34.1% 등이다.

주요 생산제품인 하드캡슐(경질캅셀)은 캡(캡슐 상단의 덮개부)과 바디(캡슐의 몸통부)로 구성된 원통 모형의 캡슐로 주로 의약품에 사용된다. 연질캅셀인 소프트캡슐의 경우 주로 건강기능식품에 사용된다. 서흥의 하드캡슐 국내 시장점유율은 95%, 소프트캡슐은 40% 수준이다.

설비투자를 통해 실적이 개선될 것으로 기대된다. 서흥은 2009년부터 2012년 말까지 1600억원 가량의 자금을 투입해 충청북도 오송생명과학단지로의 증설 및 이전을 진행했다. 이전을 진행하면서 하드캡슐 설비는 28대에서 45대로 늘었다. 증권업계에 따르면 지난 2013년부터 오송공장의 생산성이 점차 향상되고 있다.

또한, 올해 2분기 베트남공장에 하드캡슐 설비 10대의 생산기계가 추가로 설치되면서 총 25대로 늘었다. 이에 따라 지난 3분기 누적기준 하드캡슐 생산능력은 275억개로 전년 동기 대비 22% 증가했다. 같은 기간 생산실적은 250억개로 14% 증가했다.

지난 3분기 실적과 현재 주가를 반영한 서흥의 연환산(최근 4분기 합산) 실적 기준 주가수익배수(PER)는 18.1배, 주가순자산배수(PBR)는 2.07배다. 자기자본이익률(ROE)은 11.4%를 기록 중이다.




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