[승부주] 아세아, 가치주 펀드 잇따른 매수..'눈길'

가치주 펀드인 한국투자밸류자산운용과 신영자산운용이 아세아에 대해 대량 보유를 잇따라 보고해 눈길을 끈다. 17일 오후 1시 47분 현재 이 회사 주가는 전일 대비 1.6% 내린 9만8800원을 기록 중이다.

증권업계에 따르면 전일(16일) 신영자산은 아세아 지분 5.15%를 보유 중이라고 공시했다. 아세아에 대한 첫 '5% 초과 보유' 보고다. 이에 앞서 한국밸류는 지난 11일 지분 5.03% 보유를 보고했다. 2014년 4월 1일 지분율을 5% 아래로 낮췄다고 공시한 후, 1년 8개월 만에 지분율을 다시 5% 위로 높였다.

두 가치주 펀드가 지분 매수를 진행한 가운데 아세아의 투자지표가 자산가치 대비 저평가된 점, 최근 연결 실적이 개선세를 보인 점이 관심을 끈다.

3분기 말 자본(연결 지배) 기준 아세아의 현재 주가순자산배수(PBR)는 0.34배이다. 지난 2013년 기업 분할 후 약 2년간 평균인 0.55배에 비해 37% 낮다. 평균 PBR은 각 분기 말 수치를 평균한 것이다. 아세아는 지난 2013년 1월 아세아시멘트를 분할 재상장하고 남은 존속회사이다.

아세아는 지주회사이며, 주요 종속기업으로 골판지 업체인 아세아제지와 시멘트 제조사인 아세아시멘트을 보유하고 있다. 아세아제지와 아세아시멘트의 지분가치(장부가액)는 각각 894억원과 1790억원이다. 합계가 2685억원으로 아세아 자산총계의 67%에 해당한다. 두 종속기업의 실적이 아세아 기업가치에 큰 영향을 준다는 의미다.

아세아의 올해 3분기 연결 실적은 매출액이 2693억원으로 전년 동기 대비 3% 늘고,  영업이익은 226억원으로 6% 증가했다. 순이익(연결 지배)은 87% 뛴 83억원을 기록했다.

아세아제지는 실적 부진세를 지속한 반면 아세아시멘트가 호실적을 기록하며 연결 실적 증가에 기여했다. 3분기 아세아시멘트의 매출액은 1168억원으로 전년 동기 대비 12% 늘고, 영업이익은 39% 증가한 228억원을 기록했다. 순이익(연결 지배)은 31% 늘어난 167억원이다. 매출과 영업이익은 2분기 연속으로 전년 동기 대비 증가했다. 



시멘트 판매량 증가와 유가 하락에 따른 원가 절감이 맞물려 영업이익이 증가한 것으로 보인다. 지난 3분기 아세아시멘트의 시멘트 판매량은 116만1830여톤으로 전년 동기 대비 약 14% 증가했다.

국내 시멘트 업계는 유가 측면에서 우호적인 사업 환경을 누리고 있다. 반면, 최근 들어 부동산 경기에 대한 우려가 생긴 점은 투자자가 향후 꾸준히 체크해야 할 부분이다.

한국수입업협회에 따르면 유연탄 수입가는 지난 10월 톤당 89달러를 기록했다. 전분기와 지난해 4분기 평균에 비해 각각 4.3%와 25% 내렸다. 유연탄의 수입가는 지난 2013년 4월 톤당 172달러를 기록한 후 내림세를 지속 중이다.



국토교통부에 따르면 주택 인허가 건수는 올 10월 말까지 60만4340가구로 지난해 동기 대비 52% 급증했다. 이에 따라 향후 건설 물량 증가에 대한 기대감이 높아졌다

반면 최근 미분양 물량 증가로 부동산 경기에 대한 우려가 생긴 점은 리스크이다. 수도권 미분양주택 수는 10월 말 1만5576가구로 전달보다 1027가구(7%) 늘었다. 주택 건설은 인허가부터 분양까지 최장 3년이 걸릴 수 있다. 인허가 획득 이후에도 주택 경기에 따라 시공을 취소하거나 연기하는 등의 변동 사항이 발생할 수 있다. 따라서 긍정적인 신호 못지 않게 미분양 등 리스크에 대한 꾸준한 확인이 필요할 것으로 보인다.

한편, PBR(주가순자산배수)은 기업의 시가총액이 보유한 자본총계의 몇 배에 거래되는지를 나타내는 지표이다. PBR이 1배 미만이면 주가가 그 기업의 주당순자산보다 낮은 가격에 거래되고 있다는 의미이다. 아세아의 현재 PBR 0.34배는 이 회사 현재 주가가 주당순자산의 거의 1/3 수준에서 거래되고 있다는 것을 의미한다.  

주식 시장은 절대 평가뿐 아니라 상대 평가 관점에서의 접근이 유효할 때가 있다. 최근 실적이나 투자지표가 다소 부진하더라도 향상 추세를 보이면 주가가 후한 평가를 받곤 한다. 이 같은 맥락에서 가치주 펀드들은 장기적인 시각에 근거해 현재 박한 평가를 받는 소외주에 관심을 보일 때가 있다.