[대가의 선택] 켄트 시몬스의 '화천기공'

시몬스 "좋은 산업에 집중하라"

켄트 시몬스는 특정 산업에 집중된 포트폴리오를 즐기는 투자 대가다. 그가 운용하는 노이버거 포커스 펀드는 회사 약관에 6개 산업 내의 주식들만 보유하도록 돼 있다. 게다가 시몬스는 6개보다 적은 산업들을 포트폴리오에 포함시키기도 한다. 그는 성장률이 시장보다 높으면서 주가수익배수(PER)가 낮은 회사를 찾는다.

시몬스는 시장에서 수익률이 좋은 주식들 대부분이 같은 산업에 속해 있다고 강조한다. 그는 가격이 매력적인 주식을 찾은 후 같은 산업 내에 똑같이 매력적인 주식이 있는지 확인한다. 시몬스는 개별 회사보다는 산업 전체에 집중한다.

시몬스의 선택 '화천기공'

시몬스는 주가수익배수(PER)가 시장 평균 대비 낮은 기업을 선호한다. 또한 배당수익률이 2% 이상이고, 재무 건전성을 고려해 부채비율이 150% 이하인 기업을 투자 대상으로 고려했다.

화천기공은 시몬스의 투자 기준을 만족하는 상장사 중 하나다. 올해 2분기 연환산(최근 4분기 합산)실적과 전일(22일) 종가 기준 PER은 6.2배로 아이투자(www.itooza.com)가 산정한 시장 평균 PER 16.1배보다 낮다. 아이투자는 상장사의 시가총액 합계를 순이익 합계(적자기업 포함)로 나눠 시장 평균 PER을 계산한다. 종속기업을 보유한 상장사의 순이익은 연결 지배지분 기준이다.

2분기 말 기준 부채비율은 30%로 기준인 150% 이하를, 배당수익률은 2.32%로 기준인 2% 이상을 각각 만족한다. 화천기공은 지난 10년간 매년 배당금을 지급했다. 지난 2006년 이후 최소 주당 배당금은 850원(2009년), 최대 주당 배당금은 1500원(2013~2014년)이다.



화천기공은 CNC(컴퓨터수치제어)선반, 대형 머시닝센터 등 공작기계를 만든다. 공작기계 산업은 주요 수요처가 제조업체로 한정돼 있고, 기업의 설비투자가 발생해야 제품 수요가 창출된다. 주요 전방산업인 자동차와 IT 경기에 실적이 민감하다.

올해 반기 이 회사의 매출액은 1088억원으로 전년 동기 대비 9% 줄고, 영업이익은 25% 감소한 99억7800만원을 기록했다. 순이익(연결 지배)은 11% 증가한 148억원이다. 배당금수익 증가로 순이익은 전년 동기 대비 늘었다. 하지만 매출과 영업이익은 최근 3개 분기 연속으로 전년 동기 대비 감소세를 지속했다.
 
▲ 국내 매출의 정체 ▲ 유로권의 경기 침체 ▲ 엔화 약세가 수익성 하락의 원인으로 보인다. 올해 반기 국내 매출액은 651억원으로 전년 동기 대비 9% 줄고, 유럽 매출액은 120억원으로 31% 감소했다.

일본 매출액은 185억원으로 전년 동기 대비 21% 늘었다. 화천기공은 일본 공작기계 업체인 화낙에 주물을 수출한다. 주물 수출량은 늘었지만, 엔화 약세로 수익성은 낮아진 것으로 추정된다.



실적 변동성이 큰 편이지만,  풍부한 현금성 여유자산을 보유하는 등 재무안전성이 높은 점은 눈길을 끈다. 이 회사의 올 2분기 말 기준 차입금은 141억원의 자산총계의 4.4%이다. 현금성자산이 차입금 규모를 웃돌아 순현금자산(현금및현금성자산 + 단기금융자산 - 총차입금)은 올 2분기 말 350억원을 기록했다. 이는 전일 시가총액의 약 25%에 해당한다.



이 회사의 현재 PER 6.2배는 과거 5년 평균과 같다. 현재 주가순자산배수(PBR)와 최근 자기자본이익률(ROE)은 각각 0.54배와 8.6%이다. PBR은 5년 평균인 0.52배보다 소폭 높고, ROE는 5년 평균인 8.9%에 비해 소폭 낮다.