[미리분석] 알루코, 이익 늘었는데 주가는?

10일 개장 전 알루코의 이익이 증가세를 이어감에도 불구하고, 최근 주가는 약세를 보여 눈길을 끈다.

올해 2분기 알루코의 연결 기준 매출액은 1106억원으로, 전년 동기 대비 6% 늘었다. 영업이익은 3% 증가한 70억원을 기록했다. 이런 가운데 기타손익(기타이익 – 기타손실)이 27억원으로 전년 동기 –22억원 대비 흑자 전환하면서, 연결 지배기준 순이익은 83억원으로 135% 늘었다.



기타손익 증가는 대부분 환율 영향이다. 올해 2분기 알루코의 외화관련손익(외환차익 + 외화환산이익 – 외환차손 – 외화환산손실)이 26억원으로, 전년 동기 –23억원 대비 흑자 전환했다. 알루코는 외화자산이 외화부채보다 많다. 특히 외화자산의 대부분(2015년 2분기 말 기준 99.7%)이 달러 자산이다. 따라서 원/달러 환율이 오를 경우 이익이 발생한다. 반기보고서에 따르면 원/달러 환율이 5% 오르면 약 40억원 이익이 발생한다.



작년 3분기부터 원/달러 환율이 오르기 시작했다. 올해 2분기 말 기준 원/달러 환율은 1124.1원으로, 전분기 대비 1.7% 올랐다. 이에 따라 외화 관련이익이 발생한 것으로 풀이된다. 

이런 가운데 알루코의 주가는 최근 약세를 보였다. 올 들어 대체로 상승세를 이어가던 알루코 주가는 지난 7월 15일 장중 한때 9230원으로, 2007년 6월 이후 약 8년 만에 최고가를 기록했다. 하지만 이후 약세로 전환, 전일 종가는 5980원으로, 고가 대비 35% 하락했다.



이익은 늘었는데, 주가는 반대로 움직인 셈이다. 아이투자는 이러한 유형의 기업을 '이익증가미반영' 유형으로 분류한다. 최근 이익은 증가했지만, 주가는 오르지 않았거나 오히려 하락한 경우로, 주가가 실적 개선세를 반영하지 못해 붙여진 이름이다.

일반적으로 주가는 기업의 이익에 따라 움직인다. 따라서 이익이 늘었는데도 주가가 그대로이거나 오히려 하락한다면 투자자도 관심을 가질 수 있는 구간이다. 알루코의 순이익은 2013년부터 개선되기 시작했으며, 이에 반응해 최근 주가 역시 급등한 바 있다.



3분기에도 환율이 상승하고 있어, 영업외손익에서 이익이 기대된다. 다만 환율 변동에 따른 순이익 증가는 기업의 영업 경쟁력과 직접적으로 연결되진 않는 만큼, 매출과 영업이익을 함께 고려할 필요가 있다.

한편 알루코는 알루미늄 압출 전문회사다. 주요 제품으로는 알루미늄 LCD-Frame, TV내장재 같은 전자소재, 거푸집을 포함한 건자재, 자동차용 부품 등이 있다. 알루코의 주요 고객은 TV관련 부품 업체인 삼성전자, 희성전자, Sharp 등이다.