[미리분석] 경남스틸, 나홀로 매출액 증가.. 배경은?

7일 개장을 앞두고, 동종업계와 차별화된 2분기 실적을 기록한 경남스틸에 기관투자자의 순매수가 이어지고 있어 주목된다. 기관투자자는 지난 8월 5일부터 9월 4일까지 22일(거래일 기준) 연속 경남스틸을 순매수했다. 이 기간 순매수한 주식 수는 전체 발행주식 수의 1.8%다.

경남스틸은 지난달 17일 반기보고서를 통해 2분기 실적을 발표했다. 매출액은 전년 동기 대비 5% 늘어난 796억원이다. 영업이익과 순이익은 각각 31%, 48% 증가한 29억원과 22억원을 기록했다.

[표] 경남스틸 2분기 실적 비교

(자료: 아이투자, 경남스틸)

국제 철강 가격 하락으로 철강관련 기업들의 매출액이 감소한 데 반해, 경남스틸의 매출액은 증가한 점이 눈에 띈다. 경남스틸의 경쟁사이자 냉연스틸 판매업체인 금강철강은 2분기 매출액이 25% 감소했으며, 부국철강은 5% 줄었다.

경남스틸이 호실적을 거둔 배경에는 합금화아연도금강판(GA)의 수요 증가가 자리하고 있다. GA는 냉연강판(CR) 표면에 얇은 아연피복을 씌운 아연도금강판(GI)을 가열해, 철-아연 합금층을 덧씌운 제품이다. GI에 비해 뛰어난 내구성을 갖추고 있으며, 특히 부식에 강하다는 장점이 있다.

기존 자동차 강판으로 GI가 주로 사용됐으나, 최근 부식에 강한 GA 적용이 확대되고 있다. 지난해 8월 기아차가 출시한 ‘올 뉴 소렌토’는 GA 적용을 홍보하기도 했다.

올 상반기 경남스틸의 주요 고객사인 한국GM에서 GA수요가 늘어난 것으로 알려졌다. 이로 인해 1분기 GA 매출액은 전년 동기 대비 158%(38억원) 늘어난 63억원, 2분기는 99%(30억원) 증가한 60억원을 기록했다.

일반적으로 GA 제품의 판매가격이 CR, GI에 비해 높아, GA 적용이 확대될수록 회사의 외형성장에 도움이 될 것으로 보인다. 2014년 3분기 기준 GA 판매가격은 1025원, CR과 GI는 각각 921원, 971원이다.

4일 경남스틸은 전일 대비 1.2% 하락한 7850원에 장을 마쳤다. 4일 종가와 2분기 연환산(직전 12개월 합산) 실적을 반영한 주가수익배수(PER)는 5.2배, 주가순자산배수(PBR)는 0.54배, 자기자본이익률(ROE)은 10.4%다.